Сообщений в теме: 187

[SeMI]

Азиатские акции падают, евро растет после G20
Азиатские акции упали до 16-ти месячного минимума, валюты развивающихся рынков также упали в пятницу из-за опасений, связанных с глобальной рецессией, однако обещания, данные на G20, сократили масштаб потерь. Фондовые рынки несколько восстановились, как и евро после обещаний «принять все необходимые меры» со стороны крупнейших экономик G20 и центральных банков в контексте обеспечения ликвидностью. Тревога в отношении тяжелого прогноза ФРС на двухдневном заседании на этой неделе снизила мировые индексы акций до 13-ти месячного минимума, так как инвесторы стали вытаскивать рисковые активы из портфелей и вкладываться в безопасные.

Общий индекс MSCI азиатских акций за пределами Японии упал на 1.8%, ранее падение составило 3% до минимального уровня с мая 2010 года. Токийские рынки закрылись на праздники. Заявление G20 последовало после встречи министров финансов и центральных банкиров в Вашингтоне под давлением инвесторов, которым нужны действия на фоне растущего стресса финансовой системы. Фьючерсы S&P 500 стабилизировались и торгуются выше с ростом на 0.7%, что говорит о том, что акции Wall Street вскоре могут вырасти после падения примерно на 3%.

Несмотря на более позитивные перспективы роста Азии по сравнению с Западом, азиатские развивающиеся рынки серьезно пострадали из-за распродажи в конце июля, частично из-за того, что менеджеры фондов закрывали прибыльные позиции, чтобы покрыть убытки в своих портфелях на развивающихся рынках. «Это гонка к двери на выход», - сказал один валютный трейдер. «Инвесторы потратили 18 месяцев, накапливая позиции в этих развивающихся рынках, и теперь они пытаются выйти за 18 часов».



Asia stocks slide, euro gains after G20, Reuters, Sep 23

[SeMI]

Протекционизм крепнет, так как лидеры толкают мир в Депрессию

Уровень сбережений в мире превзошел максимумы современной эпохи в 24%. Убийственное значение для глобальной системы. Именно поэтому мы рискуем скатиться во вторую, более глубокую и неразрешимую депрессию. МВФ ожидает, что уровень сбережений будет расти и дальше в следующем году, когда правительства Европы, Британии и США будут закручивать гайки в унисон до 2% от ВВП. Это удвоит интенсивность последнего большого синхронного сжатия в 1980 году.

Иными словами, существует хроническая нехватка мирового потребления. Неизбежным следствием односторонней политики жесткой экономии в Англо-сфере и Центрально-восточной Европе явится автоматическое сползание всей глобальной системы к варианту долгового дефлирования 1930-х.

Кристин Лагард интуитивно понимает все риски. Глобальная экономика вступает «в новую опасную фазу», предупреждает она. Лидеры должны приготовиться к «смелым и коллективным действиям для того, чтобы разорвать порочный круг слабого роста и баланса счетов, которые негативно влияют друг на друга». Центральные банки должны быть готовы «вновь нырнуть в неизведанные воды, если понадобится». Вторая волна кризиса в США еще не предрешена. Денежная масса США М3 недавно вновь выросла до 5.6%, что в нормальных условиях обещало бы некоторое восстановление в следующем году. Последние данные по ВВП и доверию в США оказались не столь плохими, как ожидалось.

В Европе политика по-прежнему дефляционна, а Италия и Испания должны ужесточить политику, чтобы добиться бюджетных целей. ЕЦБ проглядел коллапс по фактическим депозитам М1 в Италии в пределах 6% в годовом выражении за последние шесть месяцев. Майкл Дарда из MKM Partners заявил о том, что ЕЦБ проводит такую монетарную политику, что номинальный ВВП для всей еврозоны может даже начать снижаться. Это поражает. Если все верно, нет надежды на предотвращение долговой спирали в Италии и Испании.



Protectionism beckons as leaders push world into Depression, Telegraph

[SeMI]

Три основы распространения кризиса
Пятничные распродажи по всему миру стали достойным продолжением месяца и ужасного квартала для фондовых рынков. Квартальный спад S&P составил 14.3%. Тем временем на рынках и в экономических обзорах преобладали такие слова как «тревога» и «беспокойство», в последнем заявлении ФРС был и «существенный риск снижения». Преувеличение? Я беспокоюсь, что без резкого изменения политики в США и Европе все лишь ухудшится, перед тем, как стать лучше. Боюсь, что в этих условиях потребуются годы, если не десятилетия, чтобы поправить ущерб для экономик, занятости и жизни людей по всей планете.

Если три основы кризисов – безработица, долги и банковский кризис не займут внимание политиков, делевередж глобальной экономики ускорится в ближайшие несколько недель или месяцев. Лишь высокопоставленные политики при поддержке исполнителей могут изменить мировоззрение. К счастью, в настоящий момент в американских и европейских политических кругах крепнет серьезное отношение к ситуации.

Рынки в их столь неудобном положении всецело зависят от политиков. Инвесторы должны дождаться более серьезных доказательств того, что политики имеют желание, способность и эффективные инструменты для должной ответной реакции. Сейчас такое время, когда деньги и их эквивалент обеспечивают инвесторам огромное количество вариантов. Это время, чтобы быть терпеливыми. Это время для укрепления защиты, которая не даст ход дальнейшему распространению экономического кризиса.

Автор Мухаммед Эль-Эриан, управляющий директор PIMCO


An unsettling trifecta for market contagion, Reuters, Oct 3

[SeMI]

вро слабеет, большая часть азиатских акций падает из-за итальянского рейтинга
Европейские акции росли впервые за четыре дня, на спекуляциях о том, что политики рассматривают меры по ограждению банков от суверенного долгового кризиса. Индекс сырьевых товаров подскочил с десятимесячного минимума, и американские фьючерсы компенсировали первоначальные убытки. Индекс Stoxx Europe 600 подскочил на 1.8% по состоянию на 8:09 утра в Лондоне. Индекс фьючерсов Standard & Poor’s 500 потерял менее 0.1% после ралли американских акций в последний час торгов вчера.

Казначейские ценные бумаги падали второй день подряд. Индекс MSCI Asia Pacific потерял 0.2%. Индекс сырья S&P GSCI вырос на 2% из-за нефти и меди. Евро падал против доллара и иены.

Министры финансов ЕС обсуждают пути координации рекапитализации банков, сообщает FT, в то время как Франция и Бельгия заявили о том, что будет создан «плохой банк», который будет хранить проблемные активы Dexia SA (DEXB). Moody’s Investors Service сократило итальянский рейтинг впервые за два десятилетия. Председатель ФРС Бернанке заявил, что Американский ЦБ предпримет дальнейшие шаги для поддержания восстановления, которое «близко к сбою».

«Рынки торговались на слухах, объявлениях и инсинуациях», - сказал Майкл Куджино, который помогает управлять примерно 15 миллиардами долларов в Permanent Portfolio Funds в Сан-Франциско. «Это будет продолжаться, пока у нас не появится некая ясность будущего по отношению к американской экономике, что актуально как для Европы, так и для Азии».

Euro Weakens, Most Asian Stocks Drop on Italy Rating, Bloomberg, Oct 4

[SeMI]

Указывая пальцами, подталкивая действиями
Два крупнейших европейских центральных банка предприняли меры, чтобы помочь запинающимся экономикам. Банк Англии быстрее, чем ожидалось, объявил о дополнительном раунде количественного смягчения (QE) размером 75 миллиардов фунтов (115 миллиардов долларов) в течение ближайших четырех месяцев. ЕЦБ, который, по прогнозам некоторых экономистов должен был понизить ставки, оставил их неизменными. Однако заявил о том, что перезапустит программу закупок гарантированных облигаций (долги, обычно покрытые ипотекой) размером 40 миллиардов евро (53 миллиарда долларов) и также объявил о более долгосрочном обеспечении ликвидностью банков.

Ранее в этом году казалось, что следующим шагом Банка Англии будет рост процентных ставок, так как инфляция вновь росла. Этой весной три из девяти влиятельных членов Комитета по Монетарной Политике (MPC) голосовали за повышение базовой ставки, и лишь один – Адам Поузен, продолжал настаивать на дальнейшем QE. Комитет стал колебаться на фоне ухудшения экономических перспектив после девяти месяцев тупика. Ухудшение повышает вероятность того, что инфляция, которая в настоящий момент находится на уровне 4.5% на основе индекса потребительских цен, не придет к целевым 2% в среднесрочной перспективе.

ЕЦБ со своей стороны, после заседания в Берлине, разочаровал тех, кто надеялся на снижение процентных ставок. Будучи первым крупным центральным банком, который начал повышать процентные ставки с 1% до 1.5%, он отказался поспешно отступать. Однако ЦБ предоставил и некоторое облегчение. Во-первых, решил покупать покрытые облигации, начиная с ноября. Во-вторых, ЕЦБ вновь ввел неограниченную ликвидность для банков на весь год двумя этапами, один в этом месяце, второй в декабре.







Pointing fingers and pushing levers. The Economist. Oct 6th 2011

[stels]

Moody’s понизило рейтинг ряда португальских и британских банков

Рейтинговое агентство Moody’s Investors Service понизило долгосрочные рейтинги приоритетных обязательств по долгам и депозитам девяти португальских банков с негативным прогнозом. Пересмотр рейтингов начался 15 июля после понижения суверенного рейтинга страны с Baa1 до Ba2, сообщает MarketWatch со ссылкой на сообщение агентства.
В Moody’s считают, что риски для этих банков высоки, поскольку в их портфелях большой объем государственных долговых бумаг.
Снижены рейтинги банков Caixa Geral de Depositos (понижение до Ва2 с Ва1), Banco Comercial Portugues (до Ва3 с Ва1), Banco Espirito Santo (до Ва2 с Ва1), Banco BPI (до Ва2 с Ваа3), Banco Santander Totta (до Ва1 с Ваа3), Caixa Economica Montepio Geral (до Ва3 с Ва2), Banco Internacional do Funchal (до Ва3 с Ва2), Espirito Santo Financial Group (до В1 с Ва2) и Banco Portugues de Negocios (до В3 с В1).
Кроме того, Moody’s понизило рейтинги 12 британских банков, в числе которых Lloyds, RBS, Nationwide и Santander, сообщает ВВС. В агентстве считают, что в случае возникновения проблем у этих организаций им будет сложно получить помощь от правительства. В сообщении Moody’s подчеркивается, что переоценка рейтингов не стала отражением ухудшения в банковской системы страны.

[SeMI]

Китайские акции упали до двухлетнего минимума
Падение китайских акций привело к снижению базового индекса до минимального уровня с апреля 2009 года, цены на дома падали в течение недели праздников, а энергетики пошли вниз после сокращения правительством цен на топливо.

Industrial & Commercial Bank of China Ltd. и China Vanke Co. пошли вниз после того, как Shanghai Securities News сообщили о том, что высокая инфляция и ужесточение монетарной политики останутся в силе. Акции крупнейшего нефтяного производителя страны PetroChina Co. упали на 0.7%, так как первое снижение цен на топливо в этом году вызвало опасения в отношении прибыли.



«Жесткие границы ликвидности ударили по некоторым небольшим компаниям», - сказал Ту Цзюнь, стратег в Shanghai Securities Co. «Настроение участников рынка неблагоприятное, инвесторы все более чувствительны к плохим новостям, нежели к хорошим».

Индекс Shanghai Composite упал на 0.2% до 2,354.95 в 13:12 по местному времени, что стало минимальным уровнем с 8 апреля 2009 года. Индекс CSI 300 потерял 0.3% и достиг 2,574.42. Снижение базовых индексов было ограничено ростом меди и угля. Китайские рынки были закрыты на прошлой неделе на национальные праздники.



Shanghai Composite опустился на 15% в прошлом квартале, что стало крупнейшим снижением за три месяца по июнь. Индекс упал на 16% в этом году после роста процентных ставок и увеличения требований к банковским резервам для охлаждения инфляции, которая была на максимальном уровне почти за три года.






China Stocks Drop to Lowest Level in 2 Years. Bloomberg. Oct 10, 2011

[SeMI]

Словакия против расширения EFSF

Законодатели Словакии проголосовали против расширения EFSF. Лишь 55 из 124 законодателей проголосовали за, 9 против и 60 воздержались, фактически лишив поддержки расширение и «опрокинув» четырехпартийный коалиционный кабинет ПМ Иветы Радичовы. Лидеры страны заявили ранее о том, что они попытаются расширить EFSF при повторном голосовании с поддержкой оппозиции, однако дата голосования не назначена.

Ранее этим днем европейские рынки дрогнули из-за неопределенности в отношении голосования и новой инъекции средств для Греции. Оппозиционные политики Словакии, которая остается единственной страной, которая не одобрила расширение EFSF, заявили о том, что одобрят увеличение до 440 миллиардов евро, если уйдет в отставку Ивета Радичова и ее правительство. Ричард Сулик, лидер Партии свободы и солидарности воздержался от голосования. Он сказал парламенту: «Лучше быть изгоем в Брюсселе, чем чувствовать вину перед своими детьми, на которых падет долговое бремя из-за расширения EFSF».

Чиновники из «тройки», МВФ, ЕЦБ и ЕС, сообщили, что греческие бюджетные цели на 2011 год недостижимы.



Slovakia rejects enhanced bail-out fund, government falls, Telegraph, Oct 11

[SeMI]

Марио Драги боится итальянской долговой спирали

«Мы должны действовать быстро. Ставки росли последние три месяца, если процесс станет затяжным, это может привести к неконтролируемой долговой спирали», - сказал Марио Драги, который займет пост главы ЕЦБ в следующем месяце. Драги сказал, что жесткие меры экономии должны быть приняты «немедленно» и предупредил, что итальянский пакет экономии размером 54 миллиарда евро «недостаточен».

Доходность по итальянским десятилеткам превзошла опасный уровень 6% в августе на фоне опасений рецессии. Интервенция ЕЦБ дала некоторое время, однако доходность вновь поползла вверх вчера и выросла до 5.71%. Немецкий Бундесбанк выступает категорически против дальнейших закупок ЕЦБ. Драги отметил, что помощь ЕЦБ близка к политическому пределу. «Было бы трагической иллюзией надеяться на помощь извне», - сказал он.

Предупреждение прозвучало на фоне беспорядков в Риме, а Берлускони приготовился к вотуму недоверия из-за неспособности набрать достаточное количество голосов по бюджету. Профессор Нуриэль Рубини сказал, что еврозона – это «бомба замедленного действия», и что лишь Германия может сейчас спасти систему. Он говорил о 2 триллионах евро для спасения Италии и Испании от инфекции, а также о том, что 440 миллиардов евро EFSF закончатся к концу года. Джордж Сорос считает, что нужна «финансовая базука, и она нужна в ближайшие недели».


Mario Draghi fears Italian debt spiral, Telegraph

[SeMI]

Инвестиции в кризис: Тихих гаваней больше нет

У инвесторов были плохие времена в недавнем прошлом. Ближайшее будущее выглядит не лучше. Учитывая масштаб рисков, инвесторам не из чего выбирать. В большей части развитого мира доходность по наличным находится на уровне 1.5% или ниже. Наиболее ликвидные государственные долговые рынки (США, Британия, Германия и Япония) предлагают доходность в 2.5% или менее. В обоих случаях скудная маржа – сознательная часть политики: правительства и центральные банки хотят, чтобы компании создавали рабочие места, чтобы вновь получать кредиты. Даже американские акции, несмотря на мрачный рекорд последнего десятилетия, предлагают доходность лишь в 2.1%, а этот уровень исторически ассоциируется с низким доходом в течение нескольких ближайших лет.

Проблема вкладчиков не только в низком доходе, но и в вероятности потерять свои средства. На первый взгляд, мрачная перспектива приводит доводы в пользу казначейских ценных бумаг. Во время рецессий, они, как правило, были хорошим вариантом, предоставляя доход в 10.4%, в то время как акции в среднем убыточны 15.3%. Учитывая, что сейчас ставка в Америка 3,8%, а средняя ставка с 1900 года составляет 3.1%, инвесторы берут на себя большие риски.

На данный момент лучшим убежищем являются корпоративные облигации. Европейские высокодоходные облигации дают на 10 процентных пунктов больше, чем государственные ценные бумаги, хотя и дефолтные ставки сейчас чрезвычайно низки: за год по сентябрь лишь 1.9% выпусков обанкротилось. Однако же, если экономика в застое, даже корпоративные бонды могут подешеветь. Было бы лучше для глобальной экономики, если бы вкладчики направили деньги в акции и корпоративные облигации сейчас, недели ждали хороших новостей. Однако вкладчики вполне объяснимо неохотно покупают их на фоне политической неопределенности. Еще одна причина, почему политикам стоит действовать вместе: это простимулирует вкладчиков вытащить деньги «из матрасов» и вложить в производственные активы.


Nowhere to hide, The Economist, Oct 14

[SeMI]

Критически важная неделя для евро

Высокопоставленные европейские чиновники на этих выходных пообещали представить план спасения еврозоны 23 октября, подготовив почву для важнейшей недели для единой валюты за двухлетний кризис. В результате же мы можем получить высокие амбиции, и мало деталей. Однако ставки высоки: если инвесторы не будут удовлетворены, на рынках может произойти быстрый спад. Инвесторы пристально следят за решением по новому спасению Греции, которое является ключевым моментом нового плана. К тому же, план должен показать: то, что случилось с Грецией – не случится с Италией, и это самая сложная задача.

Во время двухдневного саммита G20 в обед в пятницу Саркози, а также немецкий и французский министры финансов приблизились к соглашению по основам плана: увеличение уровня капитала банков и увеличение фонда спасения еврозоны, страхование облигаций, выпущенных проблемными странами еврозоны. Есть детали, которые еще предстоит проработать: например, как быстро банки должны будут увеличить капитал, и как быстро правительства или фонд спасения еврозоны должны активизироваться, в случае если частные рынки не смогут обеспечить это увеличение.

Мировые лидеры все чаще винят европейские долговые проблемы в давлении на глобальные рынки. Министр финансов США Тимоти Гейтнер, оказывавший давление на лидеров еврозоны последние недели, заявил, что он «ободрен» признаками прогресса со стороны французских и немецких чиновников.



Deadline Sets Stage for Crucial Euro Week, The Wall Street Journal, Oct 17

[stels]

Текущее падение евро – только начало
17/10 ٠ 21:30 Сегодняшнее падение единой валюты является началом чего-то большего, полагают эксперты из Standard Bank, которые прогнозируют долгосрочный рынок. На самом деле, евро упадет до отметки 1.20 в течение следующих 6 месяцев, говорит аналитик банка. Конечно, продолжающаяся политика экономистов евро региона «взад и вперед» оказывает давление на евро, особенно когда пришлось выносить быстрое решение относительно долгового кризиса, потому что власти ЕС фокусируются на симптомах кризиса, а не на его причинах – не хватает финансового федерализма. И даже если опустить эти беспокойства, замедляющаяся глобальная экономика, скорее всего, заставит ЕЦБ снизить процентные ставки вплоть до 1% на заседании в ноябре. А данный ход событий уничтожит подоходную разницу евро в торгах с низко доходным долларом США. За сегодня евро потерял около 0.9% в торгах с долларом США.

ForTrader.Ru


Точно к концу года будет в районе 1.29.

[SeMI]

Анализ: несовпадение ожиданий и реальности?

Мировая экономика в 2011 году достигла интересного стыка ожиданий и реальности. Есть те, кто утверждают, что неудачное сочетание проблем домохозяйств, государственных долгов, истощившейся политики, старения населения и нехватки ресурсов привело к затяжному периоду депрессии и нулевому экономическому росту в будущем. Есть опасность, что негативность сама по себе может толкнуть экономику к краю. Как сказал Клаус Кляйнфелд, генеральный директор крупнейшего производителя алюминия Alcoa Inc. на прошлой неделе: «Похоже, что мир уже представляет себя в новой рецессии».

Стабильность зависит от уверенности – уверенности в бесперебойной работе рынков, предсказуемости государственной политики и будущего трудоустройства. Если вам повезло сохранить свое рабочее место, страх его потерять, сам по себе, задержит покупку нового дома или получение кредита. Торговые ограничения аналогичным образом могут остановить сборочные линии, заморозить найм новых сотрудников или истощить инвестиции. Тем не менее, промышленное производство в еврозоне в августе выросло на 1.2%, и это служит иллюстрацией того, как «стена страха» может не совпадать с реальной активностью.

Фактические розничные продажи в США на прошлой неделе показали рост на 1.1% в прошлом месяце. Британский экспорт в августе, например, обил рекордные значения. Китайский импорт меди был максимальным за 19 месяцев в сентябре. Стоимость доставки, рассматриваемой многими, как грубый датчик глобальной торговой активности, также выросла примерно на 70% со времен упадка в середине прошлого года. Конечно, могут быть веские объяснения этих несовпадений.

Лучшим объяснением служит разрыв между исследованиями и реальной активностью, что заставляет пристально наблюдать за ситуацией. Если исследования верны, рост резко ослабнет к концу года, и обе стороны Атлантики погрузятся в рецессию. С другой стороны, возможно, что сам страх чрезмерен, а правда окажется более прозаичной. Если будет так, то политический фокус должен быть сосредоточен на улучшении настроений вкупе с надежными политическими мерами в ближайшее время.



Analysis: A divergence of sentiment and reality? Reuters, Oct 18

[SeMI]

Смерть саммита
Министры финансов должны собраться 21 и 22 октября. После лидеры проведут саммиты 23 октября, где будут все 27 членов, затем 17 лидеров еврозоны. Все это происходит из-за обещания Саркози и Меркель в Берлине двумя неделями ранее «глобального пакета мер», который убедит мир в том, что еврозона может справиться со своими проблемами. Данные говорят о том, что франко-немецкие расхождения настолько велики, что может случиться так, что придется отложить саммит. Такая информация была быстро опровергнута. На вопрос, может ли быть дополнительный саммит на следующей неделе, высокопоставленный чиновник ЕС ответил: «А есть ли жизнь после смерти?».

А вот есть, если речь идет о саммитах еврозоны. Только один саммит на 23 октября испустил дух, тут же появился новый. В заявлении Елисеевского дворца говорят, что французские и немецкие лидеры полны решимости разработать «глобальное и амбициозное решение» кризиса. После «глубокой экспертизы» вопросов на 23 октября, говорится в заявлении, может быть назначен новый саммит, который состоится 26 октября.

Если доброжелательно посмотреть на проблему, то Меркель нужно больше времени, чтобы проконсультироваться с Бундестагом по вопросу изменения в фонде спасения. Кроме того, учитывая неудовлетворительное состояние программы реформ Греции, понадобится больше времени, чтобы договориться с частным сектором на большее списание долгов, недели это было в июле. В целом же, саммиты, предназначенные для преодоления кризиса, сами находятся в состоянии кризиса.



Death of a summit, The Economist, Oct 21

[SeMI]

Европейская политика: Мне его убить?
Встреча была далеко не дружественной. В ходе обсуждения на выходных лидеры работали над пакетом мер по сохранению евро, цепочка саммитов должна завершиться в среду. Все три основные вопроса о Греции. Если долг страны будет реструктурирован, не займутся ли рынки вслед Италией? Если это так, хватит ли средств для защиты этой второй по размеру задолженности страны еврозоны? Хватит ли свежего капитала, чтобы компенсировать банковские убытки по облигациям?

Летом, когда у итальянских облигаций начались проблемы, ЕЦБ тихо предложил Берлускони провести реформы в обмен на интервенцию ЕЦБ по покупке итальянских облигаций. Однако как только самое большое давление на рынок ушло, Берлускони стал отказываться от мер жесткой экономии, чем разозлил Германию. На саммите Берлускони напрямую сказали уйти и вернуться через три дня с планом реформ для страны.

Итальянский премьер-министр далек от раскаяния. Как и всякий злодей, у него есть оправдание на все. Был ли Саркози зол на Италию? Поддержав итальянца Марио Драги на пост президента ЕЦБ, Франция потребовала скорой отставки Лоренцо Бини-Смаги с поста исполнительно, чтобы его место мог занять француз. Однако, Смаги не стал слушать просьбы, чтобы избежать поводов к войне Италии и Франции, а вернулся домой, несмотря на предложение престижного поста (хотя и не того, на который рассчитывал, то есть главы Банка Италии).

“Саркози был раздражен”, - признался Берлускони, - “У нас были столкновения по Бини-Смаги, за которые я не несу никакой ответственности. В какой-то момент я сказал ему [Саркози]: «Что мне с ним делать? Мне его убить? Я так не думаю»”.

У Берлускони всегда есть в запасе остроты на все случаи, однако сейчас шутовство перестает действовать на еврозону.


Shall I kill him? The Economist, Oct 24