Отправлено 03 June 2012 - 17:59
Угроза рецессии в США нависла над Европой
Американская экономика сбавляет обороты и вот-вот остановится совсем. Некоторые аналитики, настроенные особенно пессимистично, считают, что Америка уже впала в рецессию, повторяя ужасный опыт 1937 года. Индекс деловой активности в секторе обрабатывающей промышленности в Филадельфии в мае неожиданно упал до -5.8. А индекс опережающих индикаторов Conference Board упал в апреле. Темпы создания рабочих мест снизились с 250 тыс. до 130 тыс. в марте и апреле. Институт исследования экономических циклов (ECRI) сообщил о том, что Америка еще не видела столь низких темпов роста личных доходов в мирное время, при этом три месяца гарантируют рецессию. Это уже не примета, а почти наука. И вот эта новая угроза, в добавок к старой, которая исходит от Китая, неспособного обеспечить свою широко разрекламированную мягкую посадку, может стать последним ударом, который добьет Южную Европу в следующем году. Греция лишь придаст ситуации пикантность. Американская официальная статистика еще не достигла ключевых значений. Возможно, Вашингтон повторяет ошибку, допущенную летом 2008 года, когда власти поспешно отрапортовали о росте, а чиновники ФРС начали намекать на ужесточение политики, подготовив почву для развала Fannie/Freddie, Lehman, AIG. Теперь-то мы знаем, что улучшение было иллюзорным. Экономика к тому времени уже катилась в пропасть.
На этот раз председатель Центробанка Бен Бернанке более осторожен. В протоколе последнего заседания Комитета по монетарной политике намекается на возможность реализации новых стимулов, "если процесс восстановления экономики начнет давать сбой". в ФРС отметили "ощутимую угрозу" того, что фискальные сокращения на сумму 1 трлн. долларов отразятся на состоянии экономики уже к концу этого года.
Конечно, Бернанке приходится ждать удобного момента. Он вынужден объясняться в Конгрессе, который путает политику нулевой процентной ставки и легких денег - типичное заблуждение. Он может прикрыться Грецией. По словам Итена Харриса из Bank of America, общество относится к грядущей фискальной консолидации, или, как выразился Бернанке, к фискальному обрыву, с опасным безразличием. "Если европейский и американский кризисы начнут взаимодействовать и подпитывать друг друга, рецессии не миновать. Нас ждет повторение японской истории, когда сочетание преждевременного фискального ужесточения и азиатского кризиса спровоцировало рецессию и дефляцию", - добавил он.
На этот раз ставки действительно высоки. Наверное, поэтому лидеры Британии, США, Японии и Канады примкнули к франко-итальянскому союзу против немецкого канцлера Ангелы Меркель. Нежелание Германии признать последствия своих действий для валютного союза раздражает уже всех подряд. "Важно донести эту мысль до всех, и, я бы сказал, что все мы ощущаем острую необходимость действовать безотлагательно", - заявил Дэвид Кэмерон. Фискальные и монетарные рычаги Еврозоны выставлены в режим торможения. У системы по-прежнему нет кредитора последней инстанции. ЕЦБ связан по рукам и ногам. Картина маслом в лучших традициях сюрреализма. Европа ведет себя крайне безответственно, и все знают, кто в этом виноват. Обвал мировой экономики в добавок к жесткой диете, на которую Европа сама себя посадила, станет последней каплей для Испании, Португалии и, возможно, Италии. Они переживут выход Греции из состава Еврозоны. Но им не выдержать череды макроэкономических шоков. Нет, мы не умаляем важность происходящего в Афинах. Как только неприкосновенность священного валютного союза будет нарушена, под угрозой окажутся все страны Средиземноморья. И все же, сомневаюсь, что выход Греции спровоцирует молниеносную реакцию, которая приведет к последнему очистительному кризису для Еврозоны. Не стоит думать о Греции, как о Lehman на стероидах, или как о Lehman вообще. Все уже готовы к худшему. Мировые центральные банки держат огнетушители на наготове, чтобы при помощи мощных потоков ликвидности уничтожить языки пламени. Не исключено, что мировые рынки долгового и собственного капитала переживут День Драхмы на подъеме.
Худшее нас ждет потом, когда придет осознание, что Греция, вероятно, вовсе не была исключительным случаем. Вся Южная Европа страдает тем же недугом в разных его проявлениях: долговая дефляция и хроническая утрата конкурентоспособности по сравнению с центральными странами Еврозоны. Теперь о Германии.
Министр финансов Германии предложил план по снабжению Греции европейскими деньгами после того, как она покинет Еврозону. Дело в том, что Греция сохранит свои законные права, как член ЕС и МВФ. Она может рассчитывать на помощь для отстройки своей банковской системы с нуля - как это было в Исландии - ведь, в конце концов, Европа сама толкнула Грецию глубже, на смертоносную спираль, отказав в ключевой поддержке банков в 2010 году, и неправильно назначив дозу фискальной консолидации. Полагаю, что руководство ЕС и МВФ попытается стабилизировать драхму при помощи сбалансированной девальвации на 25-30%, этого будет достаточно, чтобы восстановить равновесие в торговле, не разрушив договора, заключенные в евро. Если Банк Швейцарии может держать франк на уровне 1.20 против евро, значит и ЕЦБ сможет держать евро на определенном уровне против драхмы, если министры стран ЕС велят ему сделать это в рамках Статьи 109 Маастрихтского договора.
На что тогда вообще нужны ЕС и МВФ, если они не способны уберечь свою страну от страшного коллапса? Будем надеяться, что греки все же не выберут себе в лидеры экономических безграмотных параноиков и законченных грубиянов; а значит, можно будет договориться. Вашингтон тоже не захочет терять одного из членов НАТО. Некоторые считают, что Греции придется покинуть ЕС, если она перейдет на драхму. Но это не так. Эти слухи основаны на личном письме одного из чиновников ЕЦБ, не уполномоченного делать официальные заявления на этот счет. В договоре нет подобных требований, кроме того, законы ЕС достаточно гибки. Швеция не входит в состав Еврозоны. Она нарушает условия приема, но Брюссель смотрит на это сквозь пальцы. Если Европа захочет оставить Грецию "в семье", она найдет способы, как это сделать.
Кроме того, Греция может пробыть членом Еврозоны несколько дольше, чем ожидается. В конце концов, если греков хорошенько напугать, они выберут правительство, поддерживающее меморандум. Хотя сложно представить, что группа политиков сможет год за годом сокращать расходы, уволив при этом более 150 тыс. государственных служащих (в общей сложности 23%). Безработица среди молодежи уже превысила 53.8%. Есть ли смысл продлять мучительную агонию.
Однако, мы отвлеклись от темы. Главной проблемой Европы остается асфиксия латинского блока. Так, Испании нужно снизить дефицит бюджета с 8.9% до 5.3% от ВВП в этом году, в самый разгар депрессии. Ставка б/р в стране уже достигла 24.4%. Кризисы на рынке недвижимости и в банковском секторе лишь усиливают друг друга.
При этом мы уже получили намеки на реакцию Европы. Лидеры согласятся на "договор о росте" - обновленную версию Плана Маршала, о котором было объявлено на саммите в июне 2011 года. Европейская бюрократия медленно, но верно проведет проектное финансирование через Европейский инвестиционный банк. Ближе к концу десятилетия начнут подкапывать стимулы. Но никаких значительных изменений ждать не стоит. Мировые события уничтожат все воспоминания об этих жалких попытках. У латинского блока осталось всего несколько месяцев, чтобы вырвать рычаги управления у Германии и совершить политический переворот. А потом будет уже поздно. За Вас, г-н Олланд! За Вас, синьор Монти!
Амброз Эванс Притчард
Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Telegraph Источник: Forexpf.Ru
