Сообщений в теме: 499

[SeMI]

ЕЦБ помогает капиталом банкам, но оставляет ставки неизменными
ЕЦБ объявил о новых мерах по поддержке пострадавших банков из-за европейского долгового кризиса, однако отказался сокращать процентные ставки. ЕЦБ предложит кредиты на 12 или 13 месяцев для банков в дополнение к более краткосрочным инструментам, что сделает доступ проблемных европейских кредиторов к финансированию более простым. ЦБ также возобновит закупки обеспеченных облигаций – долгов, выпущенных кредиторами и обеспеченных их кредитными портфелями, на что планируется потратить 40 миллиардов евро (35 миллиардов фунтов).



Чрезвычайные кредитные меры рассматривались как более прагматичный ответ на кризис еврозоны, нежели шок и трепет Банка Англии с его заявлением о дополнительном количественном смягчении на 75 миллиардов фунтов в четверг. ЕЦБ не объявлял о подобных стимулах и оставил процентную ставку на уровне 1.5%. Центральные банкиры попали под растущее давление с сокращением процентных ставок в еврозоне для стимулирования экономики, учитывая страхи, что правительства не могут решить долговые проблемы, угрожающие скатыванием региона в рецессию.

Тем не менее, политики ЕЦБ не желают пересматривать недавнее увеличение ставок, учитывая, что инфляция в еврозоне находится на уровне 3%, что существенно выше целевого показателя чуть менее 2%. «В настоящее время мы предлагаем государствам скоординированные действия для рекапитализации банков, чтобы избавиться от токсичных активов, которые они могут иметь», - сказал президент Европейской Комиссии Жозе Мануэл Баррозу. Германия, ведущая экономика еврозоны, поддержала идею. Евро подскочил на фоне комментариев Баррозу на 0.3% против доллара.


ECB puts up capital to help banks, but keeps rates on hold. The Tepegraph. 06 Oct 2011.

[SeMI]

Отличная статья. Я полностью согласен с автором.

Дни евро сочтены
Хотите вы того или нет, но Еврозона развалится, а дни евро сочтены. Евро появился на свет более 12 лет назад, тогда казалось, что его время пришло. Он должен был стать единой валютой для всех стран Европейского Союза, которая существенно упростит ведение бизнеса и путешествия между Испанией, Италией, Францией, Германией, Бельгией и другими странами. Конечной целью создателей евро было повышение конкурентоспособности стран Евросоюза относительно США и других стран мира. Но у валюты с самого первого дня жизни был один существенный недостаток. Первые одиннадцать участников Еврозоны выполнили так называемые критерии конвергенции, обеспечив необходимые уровни инфляции, государственных дефицитов, долгов и долгосрочных ставок. Но механизма, который позволил бы регулировать эти взаимосвязи и критерии, не было. Не было и единой фискальной политики для группы. В этом и заключается фундаментальное уродство евро. Нельзя иметь одну валюту для нескольких политически независимых государств с разной культурой и разной экономической политикой. Желающие присоединиться к единой валюте должны пожертвовать частью своего суверенитета в пользу централизованного правительства с полномочиями принимать законодательные акты и диктовать странам единую фискальную и монетарную политики. В Еврозоне никогда не было такого централизованного органа власти, нет и сейчас. Нужно создать Соединенные Штаты Европы, которые будут собирать налоги, выпускать облигации и оказывать нуждающимся странам временную помощь. Такая формация должна заменить нынешние непонятные договоренности о том, кому помогать, а кого бросить на произвол судьбы. До тех пор, пока этого не произойдет, проблемы Греции останутся лишь вершиной айсберга. За ней в очередь выстраиваются и другие страны, такие как Португалия, Италия и Испания. Так называемые страны PIGS долгие годы жили не по средствам, а теперь пришло время платить по счетам. PIGS не могут отсрочить платежи по своим облигациям и, тем самым, ставят под удар не только свои банки, но и банки, а также финансовые институты других стран. Хуже того, более сильные члены Еврозоны с финансовыми рынками заодно вынуждают Грецию и ей подобных принимать жесткие меры по консолидации и сокращению дефицитов, которые бьют в первую очередь по населению. Близкая кончина евро не осталась незамеченной валютными рынками. Об этом свидетельствует длительный нисходящий тренд. Не удивляйтесь, если он продолжит свое бесславное падение, потому что сейчас вопрос не в том, развалится ли Еврозона, а в том, как скоро это случится. Ирвин Келлнер,

[SeMI]

Отпустите Грецию

Нет, я не предлагаю наступать на пальцы афинского правительства, отчаянно цепляющегося за край «европейского утеса». Просто мы достигли той точки, в которой надежда на лучшее ведет к катастрофе. Европе нужен план по выводу Греции из состава Еврозоны. У региона сформировалось две группы проблем. Первая связана с неплатежеспособностью Греции, нестабильностью Португалии, Испании и Италии, а также сопутствующими им проблемами европейских банков. Вторая - это полное отсутствие конкурентоспособности и фискальная разруха в странах периферии. Решение проблем первой группы не избавит нас от второй автоматически. Но с них надо начинать. Решение о времени и условиях греческого дефолта уже нельзя откладывать на потом. У политиков есть выбор: взять все в свои руки и провести упорядоченную реструктуризацию, или пустить дело на самотек и получить хаотичный коллапс, который быстро поглотит всех остальных. При этом выбор неочевиден. Чем дольше правительства спорят о том, как построить заградительные сооружения вокруг периферийных экономик, и как защитить банковскую систему, тем выше будет пламя европейского пожара, тем быстрее оно перерастет в неуправляемый пожар, который спалит до тла весь континент. Греция должна получить свой очередной транш в рамках действующей программы финансовой помощи. Афины наконец-то начали продавать долгожданные признаки готовности сократить дефицит. Правительство принялось собирать налоги. Но в целом, цифры никак не сходятся, и нужные суммы не получаются. А всеобщая забастовка на прошлой неделе еще раз показала, греческие политики не контролируют ситуацию в обществе. У Еврозоны всего несколько недель, ну в лучшем случае пара месяцев, чтобы выработать то, что политики гордо называют программой реструктуризации. Более того, все еще есть и те, кто верит, что она не понадобится. Эти оптимисты в основном из Берлина. Ангела Меркель утверждает, что не позволит рынкам диктовать условия. А ее коллеги предлагают вспомнить перемены в системе государственных финансов, произошедшие в Бельгии в 1990-х. Ирландию тоже приводят в пример, как страну, сумевшую стабилизировать ситуацию. Было бы время и политическое желание, и Греция смогла бы. Не думаю, они действительно верят в то, что говорят. Принимая во внимание долги Греции, ее бюджет и дефициты текущего счета, а также полное отсутствие конкурентоспособности, сложно представить, как ей удастся избежать долговой ловушки. Ударные дозы жесткой экономии чреваты серьезными побочными эффектами вплоть до летального исхода.

Пока негласная стратегия Еврозоны, настолько, насколько у нее вообще есть хоть что-то напоминающее стратегию, заключается в оттягивании дня расплаты. Продержите Грецию пару лет наплаву, и остальные страны Еврозоны сумеют подготовиться к тому, чтобы выдержать ее неизбежный дефолт. Если спустить Грецию с крючка сейчас, считают в Германии, то Португалия и Испания сочтут, что все уже позади. Кроме того, есть еще политически недееспособная Италия с массой экономических проблем. С Сильвио Берлуцкони и в хорошие-то времена сложно иметь дело. Сейчас не время давать ему возможность оправдывать свое бездействие. Пытаться избежать риска недобросовестности - хороший принцип. Но он тоже палка о двух концах. Европейский центральный банк очень ревностно относится к своей репутации и своим обязанностям. Жан-Клод Трише, председатель ЕЦБ, снова заявил о том, что правительства должны самостоятельно отвечать за свой кризис, а не пытаться переложить бремя на плечи Центробанка. Теоретически, он, пожалуй, прав. Но правила для того и создаются, чтобы их нарушать. Репутация ЕЦБ будет недорого стоить, если станет прощальной песней для евро.

План А был основан на предположении, что Грецию можно будет успешно закрыть на карантин. Экономический рост, рекапитализированная банковская система и существенные улучшения в системе государственных финансов других периферийных стран вернут Еврозоне доброе здравие. И только тогда можно будет позволить Греции объявить дефолт. Но события начали развиваться совсем не в том направлении. Не уладив ситуацию в Греции, политики подорвали здоровье других стран региона, зараза начала расползаться по другим странам, добралась до Италии и поставила под угрозу французские и немецкие банки. В результате мы можем получить так называемый «обратный цикл». Кризис суверенного долга родился из банковского кризиса и теперь порождает новый банковский кризис. Понижение рейтинга Италии и франко-бельгийские проблемы с Dexia - последние красноречивые примеры. Управлять дефолтом сложно и рискованно. Политики все еще с содроганием вспоминают тот ужас, который им довелось пережить после падения Lehman Brothers. Никто не может гарантировать, что удастся аккуратно списать 50 или 60% греческого долга, не взорвав всю систему. Но то, что неуправляемый дефолт закончится колоссальными разрушениями, это точно. Иногда приходится принимать непопулярные экономические решения, просто потому что нет другой альтернативы.

Всем хорошо известно, что нужно делать, чтобы сгладить риски. Во-первых, провести координированную рекапитализацию банков и увеличить Европейский фонд финансовой стабильности как минимум в четыре раза до 2000 млрд. евро. Для этого потребуется желание и готовность ЕЦБ признать, что сохранение евро важнее, чем следование своим инфляционным принципам. Рынки нужно убедить в двух вещах: у Еврозоны есть ресурсы, чтобы справиться с любыми неприятностями. Дефолт Греции должен быть представлен, как стремление европейских политиков спасти единую валюту. Таким образом, встает вопрос, должна ли Греция остаться в составе Еврозоны. Ответ - да. Пока. В Испании и Португалии участие в европейском проекте рассматривают как путь к модернизации. Греция же даже не пыталась у себя ничего изменить. Дефолт не избавит ее от необходимости навести порядок в своих институтах и модернизировать экономику. Если она этого не сделает, ей придется покинуть Еврозону. Но тогда это будет только ее выбор.



Филип Стивенс

по материалам The Financial Time

[SeMI]

Трише видит в нынешней ситуации системную угрозу
Суверенный долговой кризис еврозоны стал системным и угрожает экономике, заявил председатель Европейского совета по системным рискам (ESRB) Трише во вторник. Европейский фонд спасения (EFSF) должен быть максимально гибким, однако без привлечения ЕЦБ к руководству. Трише призвал правительства и европейские власти действовать вместе, чтобы преодолеть кризис, добавив, что задержка приведет к катастрофе.

Трише призвал к четкой направленности в рекапитализации банков, сказав о том, что нельзя терять время. Коммерческие банки все более настороженно относятся к кредитованию друг друга, и чаще обращаются к ЕЦБ для финансирования депозитов. Депозиты овернайт достигли 269 миллиардов евро во вторник, что стало максимальным уровнем с июня 2010 года, что говорит о недоверии между банками.

Лидеры Германии и Франции дали инвесторам надежду в воскресение ночью, пообещав скорый план рекапитализации европейских банков. Тем не менее, инвесторам по-прежнему не хватает деталей плана, к тому же, существует риск, связанный с политическим тупиком в Словакии, это единственная страна еврозоны, которая до сих пор не одобрила расширение EFSF.





Trichet sees systemic threat, wants Europe banks funded. Reuters.Oct 11, 2011

[SeMI]

Европейским банкам грозит правило достаточности капитала в 9%
Европейские власти планируют установить более высокий порог капитала для банков региона и дать им 6-9 месяцев, чтобы достичь этого уровня или же пройти государственную рекапитализацию под эгидой фонда спасения еврозоны размером 440 миллиардов евро. Чиновники предупредили, тем не менее, что порог в 9%, который заставит десятки банков привлечь в сумме 275 миллиардов евро по оценкам Morgan Stanley, все еще обсуждается в Брюсселе.

Некоторые высокопоставленные чиновники Европейской комиссии, которая должна представить свой собственный план банковской рекапитализации, поддержали повышение уровней и могут объявить о своей поддержке уже в среду. Окончательное решение не может быть принято вплоть до того момента, пока министры финансов ЕС не встретятся перед ключевым саммитом европейских лидеров 23 октября. EBA (Европейская служба банковского надзора), которая дала банкам срок до четверга, чтобы те представили данные по долгам стран еврозоны, как ожидается, завершит свою оценку дефицита капитала к следующей неделе.

Финансовая нервозность рынков обострилась в последние недели, что может привести к краху франко-бельгийского банка Dexia и вынудить другие крупные европейские банки, включая немецкий Deutsche Bank и австрийский Erste выпускать предупреждения о прибыли.


Europe’s banks face 9% capital rule, Financial Times, Oct 12

[SeMI]

ЕС проталкивает план для банков

Европейская комиссия в среду изложила свои предложения по укреплению европейских банков на фоне эскалации суверенного долгового кризиса, призывая к более строгому контролю за банками, что, в результате, может привести к масштабной рекапитализации. Долгожданный релиз был помечен как «всеобъемлющий ответ» комиссии, в котором содержится ряд старых идей, о которых уже говорили и несколько новых. Что наиболее важно, комиссия применит более жесткий подход к банкам с временным повышением уровня капитала, который должен позволить им справляться с убытками, если понадобится.

Стресс-тесты, опубликованные летом, не учитывали, что произойдет, если банки будут вынуждены терпеть убытки по греческим долгам и долгам других проблемных стран еврозоны. EBA (Европейская служба банковского надзора) предложила 9% порог.

Банки, нуждающиеся в капитале, должны получить его из частных источников, если это возможно, включая конвертацию долга в акции, заявили в комиссии. Банки не должны платить бонусы и дивиденды до окончания рекапитализации. Национальные правительства должны быть готовы предоставить банкам капитал, если последние не могут получить его со стороны частных инвесторов. EFSF должен быть готов занимать деньги правительствам на рекапитализацию банков в качестве кредитора последней инстанции.

EU Pushes Bank Plan, The Wall Street Journal, Oct 13

[SeMI]

S&P понизил рейтинг Испании

S&P понизило рейтинг Испании на одну ступень, ссылаясь на все более непредсказуемые финансовые условия, которые могут «сдавить» частный сектор, и так уже пострадавший от проблемного экономического роста. Решение последовало за тем, как Словакия проголосовала за расширение европейского фонда спасения, закончив противостояние, которое угрожало спасению Греции и глобальным рынкам. S&P ожидает, что испанская экономика вырастет примерно на 1% в реальном выражении в следующем году, что ниже февральского прогноза в 1.5%.

Сейчас S&P оценивает Испанию на уровне АА-, что на три деления ниже высшего ААА с негативным прогнозом. Азиатские акции шли вниз, так как понижение рейтинга усилило опасения в отношении долгового кризиса, в JPMorgan Chase сообщили, что спад банковского инвестирования ударит по результатам в третьем квартале. Словацкое голосование их не успокоило. Словакия стала последней из 17-ти стран, которая ратифицировала расширение фонда до 440 миллиардов евро, это решение даст лидерам еврозоны огневую мощь около 3 триллионов евро против эскалации долгового кризиса.

Аналитики предупредили, что мощи даже расширенного EFSF будет недостаточно для того, чтобы остановить кризис. Лутц Карповитц, аналитик Commerzbank, сказал Bloomberg о том, что голос Словакии не является решением: «EFSF слишком мал, чтобы поддержать страны вроде Италии и Испании». Словацкое голосование уже не может поддержать рынки. Stoxx Europe закрылся со снижением на 1.1%; французский CAC и немецкий DAX упали на 1.3% каждый. FTSE 100 потерял 0.7%.



S&P downgrades Spain, Telegraph, Oct 14

[SeMI]

Баррозу предлагает ужесточить торговлю фин. инструментами в ЕС

Финансисты, обвиненные в мошенничестве, могут стать фигурантами уголовного преследования в рамках предложенных мер со стороны Европейской Комиссии. Жозе Мануэль Баррозу заявил о том, что на этой неделе он предложит «персональную ответственность для финансовых игроков в европейском законодательстве». Эта директива должна использоваться во всем Евросоюзе, и нацелена против высокочастотной торговли.

«Мы видели оскорбительное поведение, отчасти из-за которого мы пришли к нынешнему кризису. Мы будем пресекать подобные практики. К нарушающим правила будут применяться уголовные санкции. Это будет первый в европейском законодательстве сильный сигнал», - сказал Баррозу. Предлагается расширить пределы уголовного преследования за границы терроризма, незаконного оборота наркотиков и отмывания денег.

Меры будут направлены на деривативы и использование всех видов торговли, через которые будет проводиться «подстрекательство, пособничество и попытки манипулирования рынком». Будет создан полномочный орган и получен доступ к телефонным звонкам. Новые предложения будут осуществляться в рамках контроля за злоупотреблением правилами деятельности на рынке. Обновленная директива вступит в силу после одобрения министрами и премьер-министрами ЕС. Многие предложения основаны на уже действующих правилах в Британии. Управление по финансовому регулированию и надзору рассматривалось как модель для других стран ЕС. Чиновники говорят, что текущие правила ЕС, которые были разработаны в 2003 году, уже устарели, так как появилось множество новых методов торговли, а глобализация вышла за пределы границ стран.



Barroso proposes penalties for rogue bankers, Telegraph, Oct 16

[SeMI]

Для евро нет солнечного будущего
By Martin Wolf

Ур-ра-а! Кризис еврозоны будет разрешен на саммите ЕС в это воскресенье. Так сказали участники встречи министров финансов Большой Двадцатки в прошлую субботу. Оправдаются ли эти надежды? Нет. Вероятно, если это вообще возможно, что еврозона найдет способы управления спасением себя. И невероятно, что будет найдено средство побороть болезнь, отчасти потому что члены отрицают ее истинную природу и отчасти из-за ее хронического характера.

Вполне понятно, что люди за пределами союза боятся еще одного финансового шока и давят на членов еврозоны, чтобы те быстрей преодолели суверенную и банковскую неликвидность и финансовую несостоятельность. Министры призывают еврозону действовать «решительно, чтобы восстановить доверие, финансовую стабильность и рост».

Починить банки, починить Грецию и починить долговые рынки других слабых членов еврозоны. Всё это элементы желаемого пакета решений. Основной инструмент политики также ясен: вылить ведра денег на всё.

Первое, что нужно сделать для банков? Начать нужно с заслуживающих доверия стресс-тестов. Но тут встает вопрос, как должны выглядеть такие тесты. Это зависит от потенциальных потерь по суверенным долгам, что не только неизвестно, но и зависит от политических решений. Все зависит от того, на что ориентируются политики. Успех будет оцениваться по тому, насколько легко банки могут финансировать себя. А это вопрос рыночной психологии, не науки.

Если после тестов банки будут вынуждены сокращать активы, а не привлекать капитал, к чему их сейчас принуждают, такое испытание будет сложней болезни. Разгадка состоит в том, чтобы привести желаемые соотношения к уровням, какие требуются от банков. Последние будут вопить. Пусть вопят. Государства поддерживают банки. У них есть право – и обязанность – быть уверенными, что поддерживаемые государством банки не являются причиной спада. Решение состоит в том, чтобы заставить банки привлечь требуемые объемы капитала, и поддержать их возможностями EFSF. Если они не смогут этого сделать самостоятельно, помощь придет от правительств.

Второе, что нужно сделать с Грецией? Как отметил мой коллега Крис Джилс, правительство Германии считает, что греческие долги быть уменьшены до устойчивых уровней, в то время как французское правительство, ЕЦБ и коммерческие банки верят, что реструктуризация может быть добровольной. Так как добровольное снижение нагрузки не может оказаться достаточным, оно не может сработать. Германия права. Объем долговой нагрузки Греции должен быть устойчивым. Международный Валютный Фонд знает, что это может стать точкой отсчета. В чем, в конце концов, состоит выгода Греции реформировать собственное правительство и экономику, если преимущества бесконечно достаются кредиторам? Ни в чем.

Дураки, которые дают деньги в долг, не задавая вопросов, заслуживают страданий. Они не должны ожидать, что Греция избавит их от их неприятностей после всего этого. Сокращение долговой нагрузки может произойти через сокращение активов, снижения процентных ставок или продления сроков до погашения. А с прогнозами от МВФ, что долги составят 175% от ВВП в 2012 и отсутствии перспектив заимствований на частных рынках, вариант с радикальным снижением номинальной стоимости чрезвычайно силен.

Третье, как обезопасить важных участников? Самоподпитываемая паника на суверенных долговых рынках крупных стран, таких как Италия и Испания, является основной опасностью для еврозоны и всей мировой экономики. Но, так как чистый долг Испании (по прогнозам МВФ на 2012, составляет 59% ВВП) и структурный дефицит Италии (прогнозируется около 1,1% от ВВП в 2012) достаточно малы, у обеих стран есть достаточно шансов получить доступ на финансовые рынки по более приемлемым условиям. Простейшим решением видится, чтобы ЕЦБ попросту обеспечивал ликвидность на этих долговых рынках. Если это будет отвергнуто или же посчитается недостаточным, EFSF может обеспечить частичные гарантии по новым займам, как недавно предложил Пол Ахлейтнер из Allianz.

Предположим, что текущий кризис будет решен таким образом. Обеспечит ли это солнечное будущее для евро? Нет. Не послужит решением и рекомендуемым многими фискальный союз. Правда, если кредитоспособные члены еврозоны будут вкачивать достаточное количество своих ресурсов в некредитоспособных, еврозона сможет остаться целостной. Но, даже если такая политика сможет сохраниться продолжительное время, что маловероятно, это превратит юг Европы в еще большее Меццоджорно (имеются ввиду регион с преобладанием бедности, низкой грамотностью и высокой преступностью – прим. перев.). Это будет ужасающий результат для интеграции европейского союза.

Фундаментальная задача состоит не в финансировании, а в корректировке. Европейские политики долгое время настаивали, что платежный баланс внутри валютного союза не имеет значения. Взамен этого была почти религиозная убежденность, что имеют значение только фискальные дефициты: все другие балансы внутри экономики сами собой выровняются. Это чепуха. Лучше всего предсказать последующие трудности смогли предкризисные внешние дефициты, а не фискальные (см. графики).



Так почему внешние дефициты так важны?

Во-первых, внешние дефициты означают, что резиденты тратят больше своих доходов и заимствуют разницу за рубежом. Если кредиторы решат, что заемщики больше не кредитоспособны (будь они частными лицами или государством), они отрежут их от кредитования, вызвав рецессию и запустив – или усугубив – фискальные дефициты. Во-вторых, продолжительные внешние дефициты также влияют на структуру и конкурентоспособность В-третьих, устойчивые дефициты приводят огромным внешним обязательствам, зачастую при посредничестве банков. Когда внешние заимствования прекращаются, банки взрываются, подрывая экономику и фискальные позиции. Как отмечают в Goldman Sachs, невозможность девальвации исключает также возможность корректировки чистой позиции, что помогало США и Британии. Что еще хуже, единственный доступный способ – «внутренняя девальвация» (или падение внутреннего уровня цен) – сделает внешнюю долговую нагрузку только выше. Улучшение баланса текущего счета должно быть существенно больше, чем могло бы быть в других обстоятельствах.

И что важней всего, людей волнует то, что происходит с их страной. Потребители в депрессивных регионах вряд ли утешат себя мыслями, что в других странах сейчас бум.

Внутри еврозоны дисбалансы остаются огромными. Но решить их невероятно трудно, потому что нет обменного курса. Взамен осталась лишь корректировка через депрессию или дефолт. Валютный союз со структурными меркантилистами в стержневых странах сейчас сталкиваются с непрестанным спадом на периферии. Решить это будет настоящим лечение. Возможно ли это? Я сомневаюсь.



There is no sunlit futire for the euro, Financial Times, Oct 18

[art74]

Для евро нет солнечного будущего
By Martin Wolf

Вот англичане готовы дать премию в 250 тысяч фунтов тому, кто придумает классный план по уничтожению еврозоны (чтобы не копировать): http://ruwebforex.ru...spada-evrozony/

[SeMI]

ЕС готовы выделить $1.3 триллиона, чтобы преодолеть тупик
Европейские правительства могут выделить почти 940 миллиардов евро (1.3 триллиона долларов) на борьбу с долговым кризисом в стремлении преодолеть тупик между Германией и Францией, который заставляет лидеров проводить два саммита за четыре дня. По заявлению двух неназванных источников, знакомых с ситуацией, переговоры об объединении временного и постоянного запланированного фондов спасения планируются на середину 2012 года; потолок расходов на спасение стали менять на этой неделе после того, как попытки управлять временным фондом ЕЦБ натолкнулись на оппозицию и спровоцировали франко-немецкое столкновение.

Такой вариант может быть выходом из тупика, возникшего между двумя крупнейшими экономиками. Министры финансов встретятся сегодня в Брюсселе примерно в 14 часов, чтобы заложить основу для заседания государственных лидеров в Брюсселе 23 октября, что и является крайним сроком для решения по долговому кризису. Саммит на 26 октября был назначен вчера после того, как Германия и Франция заявили о том, что ЕС необходимо больше времени, чтобы прийти к «глобальному и амбициозному» решению. «Рынок хотел, чтобы кризис евро был решен еще вчера, но такое ощущение, что политики и министры финансов говорят «да, мы можем, но нет, мы не хотим», - говорит Крис Рупки, экономист Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ Ltd.. «У Европы есть возможность решить проблему Греции, но это невероятно сложный процесс».

Новый вариант решения помог развернуть снижение американский акций и евро сегодня. Индекс Standard & Poor’s 500 вырос на 0.5% после потери почти 1%. Евро вырос до $1.3781 в Нью-Йорке с минимума в $1.3656.


EU Said to Mull Wielding $1.3T to Break Impasse, Bloomberg, Oct 20

[SeMI]

Банки должны найти €108 млрд. нового капитала
Европейские крупные банки будут вынуждены найти 108 миллиардов евро свежего капитала в течение следующих 6-9 месяцев в рамках сделки по укреплению банковской системы, о которой вскоре расскажут европейские лидеры. После 10 часов переговоров в Брюсселе в субботу министры финансов всех 27 членов ЕС пришли к единой оценке нехватки капитала, и сейчас она оказалась существенно выше первоначальных 80 млрд. Серьезные оговорки со стороны южных стран, которые должны найти львиную долю средств оттянули полное заявление до среды, когда будут получены необходимые гарантии со стороны государства.

В то время как размер нехватки капитала в целом одобрен, остаются расхождения в отношении увеличения огневой мощи европейского фонда стабильности размером 440 миллиардов евро, у которого будут занимать некоторые страны на рекапитализацию. Наряду с банками проблемных стран, которые должны будут найти половину суммы, институты Германии, Франции, Италии и Испании также будут вынуждены искать свежий капитал. Банки Британии в этот список не попали.

Хотя основные критерии банковских тестов, в основном, не изменились, свежие данные от контролирующих органов из Европы увеличили данные по нехватке капитала с 80 миллиардов евро по оценкам EBA на прошлой неделе. Последние данные МВФ говорят о дыре в счетах банков размером в 200 миллиардов евро, как следствие долговых списаний, по оценкам же других аналитиков, дефицит может достигать 275 миллиардов евро.

Banks must find €108bn in new capital, Financial Times, Oct 24

[SeMI]

Надежда на EFSF меркнет, Европа ползет к Дяде Сэму
МВФ и мировые финансовые лидеры опасаются, что Европа действует недостаточно напористо в данный момент, что может толкнуть глобальную экономику в новую рецессию и вызвать новый глобальный финансовый кризис. Когда финансовый сектор преследуют такие сомнения, турбо интервенция со стороны МВФ неизбежна.

Европейские чиновники рассматривают несколько способов, которыми созданный фонд мог бы купить или застраховать облигации проблемных стран, например, Италии и Испании, а также увеличить уровни капитала для слабых банков. Один из вариантов – попросить МВФ об управлении таким «специальным фондом». США, например, хотят сохранить давление на Европу, чтобы находить собственные решения для кризиса. Чиновники министерства финансов опасаются, что альтернативные стратегии финансирования могут ослабить усилия европейских чиновников по выработке всеобъемлющей стратегии. К тому же, предложения по финансированию со стороны развивающихся рынков могут сочетаться с ростом поддержки со стороны МВФ.

Несомненно, весь этот процесс будет политизирован, и республиканцы постараются использовать возможность задеть Обаму связью МВФ и США в процессе усиления долговой спирали, сперва в Европе, затем в США, что ведет к полномасштабному краху американской экономики, и все этот как раз во время накала президентской гонки. Что-то подсказывает нам, что неделя будет весьма захватывающей.

As Hope For EFSF Solution Vanishes, Europe Comes Crawling To Uncle Sam, Zerohedge, Oct 25

[SeMI]

Китайские инвестиций в Европу вырастут
Вслед за громкими китайскими инвестициями в такие компании как Volvo и шквалом заголовков об экономическом росте страны, у некоторых европейцев могло появиться впечатление, что Пекин все скупил. Впечатление подкрепляется предложением о том, чтобы Китай использовал небольшую часть своих валютных сбережений размером 3.2 триллиона долларов для спасения европейских банков и сдерживания суверенной задолженности еврозоны.

На самом деле, общий объем китайских прямых нефинансовых инвестиций в 27-ти национальный блок хоть и растет, но по-прежнему остается незначительным в районе 15 миллиардов долларов по данным исследования Rhodium Group. Этот объем представляет 0.2% от всех иностранных инвестиций в Европу. Большая часть китайских резервов находится в рамках строгого мандата на прямые инвестиции за границу. Тем не менее, Пекин поощряет государственные предприятия с большой наличностью на выход за границы в страны, которые по прогнозам будут расти в ближайшие годы.

Учитывая пекинские инвестиции и размер китайской экономики, Rhodium Group прогнозирует, что китайские компании могут инвестировать почти 1 триллион долларов за границу в период 2011-2020, и большая часть суммы уйдет в развитые экономики. Китайские прямые инвестиции в Европу в первом полугодии достигли почти 3.3 миллиардов долларов. Аналитики считают, что самым большим препятствием для прямых инвестиций в Европу является нехватка опыта в международном ведении дел и неспособности адаптироваться к законодательству и политической среде, с которой они там сталкиваются.



Chinese investment in Europe to surge, Financial Times, Oct 26

[SeMI]

Европейскую эйфорию может разрушить Португалия, попавшая в «греческий вихрь»
Сокращение денежной массы Португалии усилилось тревожными темпами, что повторяет развитие событий, которое было в Греции перед тем, как экономика страны вышла из-под контроля, что вызывает опасения, что позитив после сделки может сойти на нет в свете таких событий. Данные, опубликованные ЕЦБ, говорят о том, что реальные депозиты М1 в Португалии упали до 21% в годовом исчислении за прошедшее полугодие, причем резкий провал произошел в сентябре.



Данные М1 – наличные и текущие счета – рассматриваются экспертами в качестве опережающего индикатора экономики от шести месяцев до года. Были четкие сигналы для каждого этапа кризиса с 2007 года. Сочетание жесткой экономии бюджетных средств и монетарного ужесточения со стороны ЕЦБ в начале этого года, похоже, серьезно повлияли на спад страны. Сокращение денежной массы опасно для стран с высокой задолженностью. Государственный и частный долг Португалии достигнет 360% от ВВП к следующему году, что существенно выше греческого долга. Премьер Педро Пассос Коэльхо получил высокую оценку лидеров ЕС за меры экономии в рамках плана спасения от ЕС/МВФ, однако такая политика толкает страну глубже в кризис и приводит к хаотичной динамике роста. ЕЦБ просто необходимо срочно понизить ставку.

Сделка ЕС не была предназначена на решения таких проблем. Изначально все проходило в рамках предположения, что Греция сама по себе является проблемой, а другие проблемы под контролем или вызваны нервозностью рынков. Чиновники надеялись, что долговое облегчение через стрижки частного сектора на 50% будут достаточны для того, чтобы вернуть Грецию к жизни, а побочные эффекты будут компенсированы рекапитализацией банков, повышением порога капитала первого уровня до 9% с привлечением106 миллиардов евро свежего капитала.



Europe's rescue euphoria threatened as Portugal enters 'Grecian vortex', Telegraph, Oct 27