Сообщений в теме: 499

[Elliot]

После последних событий в Европе призадумаешся о крепости Европейского сообщества. Что будет дальше? Выдержит ли? Недаром говорят, что от кризиса не только вред, но и польза. Все слабости выходят внаружу. Конечно гипотетически можно предполагать все, что угодно, но все равно вопросы остаются. Есть еще один вариант, о котором мало кто говорит, все заострили внимание на негативе. Проблемы поставят перед выбором страны Евро семьи, изоляция или более близкое сотрудничество. Хотя и существуют сообщества, но монолитом это пока не назовешь. Если выбируют второй вариант, то глядишь дело пойдет к Федерации. А что! Лет так через 20-ть. Но есть этому препятствие-США. Допустят ли они это? Валюта валютой, а сдесь вопрос куда серьезней валютных колебаний.

[Elliot]

Греция не убьет евро, но это может стать началом конца

Будут ли слова «игра окончена», высветившиеся для Греции, означать и пророчество распада еврозоны? Сторонники единой валюты уверены, что подобный исход - чистой воды вымысел. Греция формирует в совокупном ВВП еврозоны лишь около 3%, напоминают они, а размер ее госдолга уступает долгам некоторых банков, которых правительствам в свое время пришлось спасать от последствий кризиса субстандартного кредитования. Предоставьте Греции ничтожный заем в размере Е20 млрд – и инцидент исчерпан, увещевают апологеты евро. Это ведь меньше, чем британское правительство вливало в Lloyds или Royal Bank of Scotland.

Подобный расклад звучит вполне позитивно. Однако он наивен и политически бесчестен. Собственно, на политической нечестности создавалась и сама единая валюта, поскольку в сердцевине проекта еврозоны всегда оставалось фундаментальное противоречие, на которое творцы монетарного союза так и не дерзнули замахнуться. Однако, хотят они того или нет, теперь оно оказалось в центре внимания. В то время как ЕЦБ контролирует уровень процентных ставок в регионе и объем денежной массы, размер бюджетного дефицита каждой из стран-участниц Е-16 является результатом решений по расходам и налоговой политике ее собственного национального правительства.

Как же можно воплотить коллективную финансовую дисциплину в валютном блоке, состоящем из суверенных государств, каждое из которых несет ответственность перед своим собственным электоратом? Честный ответ: никак! По крайней мере, до тех пор, пока вы не подомнете под себя автономию избранных демократическим путем политиков и, соответственно, тех, кто голосовал за них. А избирателям такой вариант определено не нравится. Равно как и политикам. Оказавшись между не на шутку разозленными избирателями и не на шутку разозленным ЕЦБ, большинство пылких «про-европейских» политиков всегда предпочтет принять сторону «своих». Вот почему еврозона в конечном итоге все-таки развалится – вне зависимости от того, будут ли спасать Грецию, или нет.

Еврократы обвиняют в бедствиях единой валюты «спекулянтов». (Вспомните, совсем недавно в Давосе Папандреу обвинил спекулянтов в организованном нападении на евро, предположив, что они решили начать атаку со «слабого звена»). Немного смахивает на то, как если бы моряк обвинял море. Еврозона потенциально обречена потому, что в конечном итоге экономическая логика победит, и электорат каждого государства громко заявит о своей воле. Нынешняя греческая сага не поставит крест на еврозоне – однако историки будущего, возможно, выделят ее впоследствии как начало конца. Многие отмечают, что Греции, с ее длинной историей финансового расточительства, было суждено стать ахиллесовой пятой еврозоны. Однако уместно было бы заметить, что эта финансово заблудшая страна исторически является также и колыбелью демократии. Если греки возмутятся, свергнут своих законно избранных правителей и наотрез откажутся от того, чтобы их подвергали мерам жесткой экономии – это их право. На мой взгляд, это стало бы безумием – но в любом случае это будет их собственный выбор.

Если Берлин и Брюссель попытаются подогнать Грецию под свои стандарты, и «ограничения» будут наложены извне, ситуация станет абсолютно опасной, а акции протеста могут превратиться в полномасштабные бунты. Греция окажется ввергнутой в хаос социальных беспорядков. Вылезут на поверхность и обострятся глубоко укоренившиеся претензии и подозрения между разными странами. И ради чего? Дефицит бюджета Греции составляет 12,7% от ВВП. Вероятно, фактически эта цифра равна 15% или выше, поскольку местные политики годами врали населению о реальном размере госдолга. Что ж, они не первые и не последние европейские лидеры, поступающие подобным образом. Уникальным в данной ситуации является то, что пособником Греции в укрывательстве реального положения дел выступал Брюссель – подкорректировавший свои обычные «критерии конвергенции» для того, чтобы позволить Греции вступить в еврозону.

Не далее как в сентябре 2008 г., когда у евро все было в порядке, несмотря на очевидные различия между положением дел в различных странах Е-16, 5-летние кредитные дефолтные свопы Греции стоили лишь незначительно дороже страхования ГКО Германии. Тех же (включая и автора этой статьи), кто продолжал предупреждать о том, что ситуация в регионе «опасна и потенциально нестабильна», считали психами, ксенофобами или еще кем похуже. Затем разразился кризис субстандартного кредитования, и страхование греческого долга от дефолта внезапно подорожало – в течение восьми недель спрэд по CDS вырос в 6 раз. Теперь же этот показатель держится в районе 400 б.п., примерно в 20 раз превышая значение января 2008 г. Риски дефолта растут в Португалии и Испании (являющейся, кстати, четвертой по величине экономике региона).

Проблема в том, что угроза дефолта в Греции – где долг размером Е20 млрд. подлежит к уплате в апреле и мае – вынуждает кредиторов дважды подумать, прежде чем ссудить деньги другим правительствам, тоже попавшим в затруднительное положение. Даже если на этот раз Греции и удастся выкрутиться, последний кризис означает, что правительствам повсеместно придется больше платить за свое финансирование, а это, в свою очередь, взвинтит стоимость кредитования для всех и каждого – и в еврозоне, и за ее пределами, включая Британию. Это и есть то самое «распространение инфекции», о котором все говорят. Власти Греции отчаянно пытаются убедить весь мир, особенно немцев, в том, что они сдержат обещание и сократят дефицит в следующем году до 8,7% от ВВП, а к 2012 г. опустят его под отметку 3%. Это могло бы стать самым радикальным и жестким сокращением в истории современной Европы. Но этого попросту не произойдет.

На самом деле у Греции есть два выхода, причем оба являются разрушительными для еврозоны. Первый – дефолт, отказ от единой валюты и возвращение к драхме, достаточно дешевой для того, чтобы стимулировать экспорт и экономический рост. Я говорю страшные, кощунственные вещи, однако если взглянуть на бурлящую забастовками и акциями протеста Грецию, такой сценарий вполне возможен. ЕЦБ годами удерживал ставки на низком уровне для того, чтобы не гневить Францию и Германию. Это усложнило жизнь, став причиной опасных долговых пузырей, в меньших по размеру и в большей степени подверженных инфляции членах Е-16. Если Греция решит направиться на выход из союза, правительства ряда других государств региона окажутся под усилившимся давлением с призывом поступить аналогичным образом. Целостность еврозоны будет серьезно нарушена, и в конце концов ее распад – или сжатие до размеров франко-германского блока – станет лишь вопросом времени.

Другой, более вероятный вариант: Греция принимает помощь с руки Германии и кое-как выкарабкивается из этой передряги. Однако и этот сценарий является предвестником скорого конца Е-16. Берлин и Брюссель предложат помощь на очень жестких условиях (потому что немецкие избиратели не согласятся ни какие более компромиссные варианты), и Греции придется пообещать быть паинькой. Германию можно понять: ей довелось пережить ужасы гиперинфляции в перерыве между двумя мировыми войнами, и страна потратила более полувека на выстраивание авторитетной политики, внушающей доверие. Согласие на помощь Греции станет для нее знаковым шагом, первым за десятилетия отступлением от своей жесткой денежно-кредитной политической линии.

И тем не менее, Германия решится на это. В случае отказа она рискует получить клеймо «плохих европейцев», а для послевоенной политической элиты Германии это равнозначно анафеме. Кроме того, Берлин характеризует высокая доля финансового участия в статусе евро как мировой резервной валюты номер два. Безусловно, помощь Греции будет обставлена как нечто «из ряда вон выходящее» и «исключительное», однако это уже ничего не изменит: если перейти Рубикон, пути назад уже не будет. Спасения захочется и другим странам. С какой стати португальским, эстонским или испанским гражданам терпеть лишения, безработицу и меры жесткой экономии, если греков избавили от такого бремени? Почему им можно – а нам нельзя? Если крупные банки могут бороться за получение помощи, переходя за грань «моральных рисков», политические лидеры будут поступать точно так же. Если немцы вступятся за греков, спасательные операции станут обычным делом.

В конечном итоге, население крупнейших европейских государств, столкнувшись с собственными финансовыми проблемами, скажет: довольно! Монетарный союз Европы развалится – как и любой другой валютный блок, когда-либо существовавший в истории. Исключением является Америка, но здесь важно отметить, что США, как бы еврократам ни было тяжело признавать это, успела просуществовать в виде политического союза в течение полутора столетий, прежде чем в 1913 г. был создан Федрезерв. Это ключевое отличие. Америка является политическим союзом, с развитой системой межрегиональных финансовых трансфертов – чего нельзя сказать о еврозоне. Вот почему единая валюта рано или поздно даст трещину, обнаружив свою подлинную сущность: триумф европейской спеси и политического тщеславия над экономической логикой, обойти которую все же не удается никому.

Лайам Хэлиган, главный экономист Prosperity Capital Management

[Elliot]

Да, проблемы в Греции есть... Но не приувеличены ли они? Как сказал один португальский политик, что спекулянты ищут "жертву". Очень даже похоже. В других странах проблем ни меньше, но паники нет. Да и перспективы хуже. О проблемах знали давно, их не могли ни заметить. Такое впечатление, что к проблемам подходят избирательно. Кто следующий? Ответ на этот вопрос хотел бы знать каждый трейдер. Может быть обоснованны планы Обамы по наведению порядка в финансовой сфере... Только не блеф ли это... Разговоры на эту тему так резко и затихли, как и появились...

Я не пытаюсь уменьшить проблемы в Европе. Евросоюз тоже хорош. Он показал свою неповоротливость не только в вопросе Греции, но и с совсем другой стороны. Я имею ввиду трагедию на Гаити и об оказании помощи ей. Европейцы были очень неповоротливы. Долго выясняли, что и как... Этот частный случай в паре с вопросом Греции показал ахиллесову пяту Евросоюза. Это громоздкость и несбалансированность.

[Elliot]

Отмар Иссинг (Otmar Issing), один из отцов евро, правильно cформулировал принцип, согласно которому была создана единая валюта. Как он писал в FT на прошлой неделе, евро предназначался для валютного союза, а не для политического. Государства-участники учредили общий центральный банк, но не захотели отдать общему регулятору право облагать налогами. Этот принцип был закреплен в Маастрихтском договоре. Евро был уникальной и необычной конструкцией, жизнеспособность которой сейчас проверяется. Конструкция явно испорчена. Полноценной валюте требуется как центральный банк, так и казначейство. Казначейство не обязательно использовать для налогообложения граждан в повседневной жизни, но эта функция должна быть использована в периоды кризиса. Когда финансовая система находится в опасности или рушится, центральный банк может предоставить ликвидность, но только казначейство может заниматься вопросами платежеспособности. Это хорошо известный факт, который должен быть известен всем вовлеченным в создание евро. Иссинг признает, что был среди тех, кто верил, что “начало валютного союза без создания политического союза ставит телегу впереди лошади”.
ЕС появился, как раз поставив телегу впереди лошади: устанавливая ограниченния, на политически выполнимые цели и сроки, осознавая, что они недостаточны и требуя дальнейших шагов в том же направлении. Однако по различным причинам, процесс постепенно прекратился. ЕС в настоящее время, в значительной степени, заморожен в своей нынешней форме.
То же самое относится и к евро. Крах 2008 года показал ошибки в создании, когда участникам союза пришлось спасать свои банковские системы самостоятельно. Долговой кризис Греции довел дело до кульминации. Если страны-участницы не смогут сделать следующий шаг, евро может развалиться.
Изначальная конструкция евро предполагала, что участники будут соблюдать ограничения, установленные в Маастрихте. Однако предыдущее правительство Греции вопиюще нарушало эти ограничения. Правительство Георга Папандреу (George Papandreou), которое было выбрано в октябре прошлого года для того, чтобы навести порядок, открыло данные о том, что бюджет дефицита достиг 12.7% в 2009 году, что шокировало и европейские власти, и рынки.
Европейские власти утвердили план, который позволит сократить дефицит постепенно, сперва до 4%, однако рынки это не успокоило. Премии по рискам на греческие правительственные облигации по-прежнему превышают 3%, что лишило Грецию большей части выгоды от вступления в Еврозону. Если так продолжится и дальше, существует реальная опасность, что Греция не будет способна в принципе выйти из своего затруднительного положения. Дальнейшее сокращение бюджета может привести к снижению экономической активности, сокращению налоговых поступлений и ухудшению соотношения долга к ВВП. Учитывая эти угрозы и отсутствие помощи извне, премии по рискам не вернутся на свои прежние уровни.
Ситуация усугубляется еще и рынком дефолтных свопов, который приносит выгоду тем, кто ставит на провал. При покупке кредитных дефолтных свопов, риски автоматически падают, если они ошибочны. Эта ситуация прямо противоположна в случае продажи, где ошибка автоматически увеличивает риск. Спекуляция кредитными дефолтными свопами может существенно увеличить премии за риск.
Признавая эту необходимость, на последней встрече, европейские финансовые министры впервые взяли на себя обязательство “гарантировать финансовую стабильность в Еврозоне в целом”. Однако пока еще они не нашли механизм для того, чтобы это сделать, так как нынешние институциональные соглашения не соответствуют даже 123 статье Лиссабонского договора, в которой изложена правовая основа для подобных действий. Наиболее эффективным решением было бы выпустить совместно и порознь гарантированные еврооблигации под рефинансирование, скажем, 75% долга, который нужно погасить на момент, когда Греция достигнет своих целей, оставив Афинам возможность финансировать свои потребности так, как это им необходимо. Это помогло бы существенно снизить стоимость финансирования, и было бы эквивалентно условному выделению кредитных траншей МВФ.
Однако в настоящий момент политически это невозможно, так как Германия категорически против быть карманом для своих расточительных партнеров. Потому должны быть найдены временные механизмы. Правительство Папандреу преисполнено решимости исправить прошлые злоупотребления, к тому же оно имеет значительную поддержку общественности. Были и массовые протесты, и сопротивление со стороны старой правившей гвардии, но, похоже, общественность согласна с курсом экономии.
Такой временной помощи было бы достаточно для Греции, однако не хватит для Испании, Италии, Португалии и Ирландии. Вместе они составляют слишком большую часть Еврозоны, чтобы получить помощь таким же образом. Спасение Греции все равно оставляет под вопросом будущее евро. И даже если удастся совладать с нынешним кризисом, что делать со следующим? Очевидно, что необходимо следующее: необходим хорошо организованный рынок еврооблигаций. Вопрос в том, хватит ли политической воли для того, чтобы сделать эти шаги.

The euro will face bigger tests than Greece, Financial Times

[Elliot]

На прошлой неделе министр финансов Германии Вольфганг Шойбле высказал идею создания ЕВФ (Европейского Валютного Фонда). Аналога МВФ (Международного Валютного Фонда), только в рамках Еврозоны или Евросоюза. Эта идея активно начала освещаться во всех мировых СМИ. Ведущие политики одобрительно высказываются по этому поводу. В настоящий момент в Еврозоне действует пакт, который запрещает его членам помогать друг другу. С созданием ЕВФ этот вопрос будет решен. Эта идея появилась после проблем с государственным долгом Греции. Только получит ли она продолжение? Скорее всего да. Это было бы оптимальным решением в данной ситуации. Остается открытым вопрос: ЕВФ будет действовать в рамках Евросоюза или Еврозоны?

[Elliot]

Когда график цены, после колебательного движения загоняют в угол, то образуется треугольник. Это означает, что скоро будет разрешение ситуации в какую-то из сторон. Так, похоже, обстоит и с ситуацией вокруг Греции. На встрече министров финансов стран Евросоюза, которая состоялась в Брюсселе, было принято решение о поддержке Греции в случае такой необходимости. В заявлении финансистов говорилось, что механизм оказания помощи Греции был согласован между странами, но на данный момент она не потребуется, так как пока Греция сама неплохо справляется. Подробные детали этого механизма озвучены не были.
В ближайшее время Греции, в апреле и мае, нужно привлечь 20 млрд. евро на покрытие бюджетного дефицита.

[Elliot]

Двойные стандарты или справедливый гнев?

Несмотря на то, что в Брюсселе, министрами финансов стран Евросоюза, были выработаны и согласованны механизмы помощи Греции, канцлер Германии Ангела Меркель, выступая сегодня в Бундестаге, произнесла гневные речи в адрес провинившихся. В частности ее риторика была направлена на то, что надо выработать механизм не только помощи, но и исключения из еврозоны в случае несоблюдения положений Маастрихтского договора. По ее мнению, в дальнейшем не нужно терпеть страны, которые неоднократно игнорируют его положения. Конечно, понять правительство Германии можно, ведь она ведущая экономика еврозоны, но, не популизм ли это? К этому слову в наших странах давно привыкли. Особенно на Украине. Но для «европейцев», это что-то новое! Жесткая позиция это всегда хорошо, но, не повредит ли она в данный момент? Хотя, что лукавить немцам, слабое евро в условиях продолжающегося кризиса, на руку их экспортерам. А Германия страна с весомой долей экспорта в своей экономике.

[infovirus]

Отмар Иссинг (Otmar Issing), один из отцов евро, правильно cформулировал принцип, согласно которому была создана единая валюта. Как он писал в FT на прошлой неделе, евро предназначался для валютного союза, а не для политического.
The euro will face bigger tests than Greece, Financial Times

Не поверю в то, что они слепо пропустили тот факт, что политика является неотъемлемой составляющей финансовой стабильности государства и ЕС. А стабильность валюты лишь побочное явление. Судя по тому, как решаются проблемы стран ЕС, то можно с уверенностью повторить слова Джорджа Сороса: ''Евро не переживет мировой кризис''.

[Elliot]

Завтра в Брюсселе, пройдет саммит стран членов Еврозоны. Он пройдет перед рамочным двухдневным саммитом стран Евросоюза. Этот саммит будет посвящен выработки договоренности относительно ситуации вокруг Греции. Уже в новостях витают слухи о согласии Германии оказать помощь Греции. Взамен этого, она хочет ужесточения прежних условий пакта "О стабильности". В частности более решительных и жестких мер относительно тех стран, которые игнорируют его. До какой-либо информации с саммита, вероятней всего будет неопределенность с оттенком негатива. Но вот будет ли какое-нибудь решение? Если будет озвучена помощь Греции, то это краткосрочно может развернуть евровалюту. Почему краткосрочно? Потому, что проблем в Еврозоне и без Греции хватает.

[infovirus]

Завтра в Брюсселе, пройдет саммит стран членов Еврозоны. Он пройдет перед рамочным двухдневным саммитом стран Евросоюза. Этот саммит будет посвящен выработки договоренности относительно ситуации вокруг Греции. Уже в новостях витают слухи о согласии Германии оказать помощь Греции. Взамен этого, она хочет ужесточения прежних условий пакта "О стабильности". В частности более решительных и жестких мер относительно тех стран, которые игнорируют его. До какой-либо информации с саммита, вероятней всего будет неопределенность с оттенком негатива. Но вот будет ли какое-нибудь решение? Если будет озвучена помощь Греции, то это краткосрочно может развернуть евровалюту. Почему краткосрочно? Потому, что проблем в Еврозоне и без Греции хватает.

В действительности это так. Рынок вяло отреагировал на принятое ЕС решение о помощи Греции. 16 стран Евросоюза проголосовали за ''экстренный план финансовой помощи'', выдвинутый Германией и Францией. Посмотрим чем продолжится движение в понедельник.

[webdomovik]

Сложившаяся ситуация по евро, как это не удивительно, многих в ЕС устраивает, особенно Германию. И вся эта продолжительная «мышиная возня» по вопросу помощи Греции тому подтверждение. Этот вопрос можно было закрыть в течение нескольких дней, но как только решение проблемы подходило близко к принятию плана конкретных действий, тут же кто-то из немецких представителей обязательно говорит какую-то гадость и все откатывается на прежние позиции.
Это и понятно, экономика Германии, ориентированная на экспорт и долгое время страдавшая от дорогого евро, смогла наконец-то «вздохнуть с облегчением». Ослабление евро вселило оптимизм в немецкий бизнес, чему подтверждением являются последние данные по Германии: индекс делового климата по итогам марта существенно превысил как показатель предыдущего месяца, так и предварительные прогнозы аналитиков. Немецкие фирмы на данный момент с оптимизмом смотрят в будущее.
По Греции вопрос конечно решат, какую-то поддержку евро это окажет, но после Греции найдутся еще проблемы, которые будут раскручиваться средствами массовой информации, тем более в ЕС проблем хватает, последняя ситуация с Португалией тому пример.

[infovirus]

Сложившаяся ситуация по евро, как это не удивительно, многих в ЕС устраивает, особенно Германию. И вся эта продолжительная «мышиная возня» по вопросу помощи Греции тому подтверждение. Этот вопрос можно было закрыть в течение нескольких дней, но как только решение проблемы подходило близко к принятию плана конкретных действий, тут же кто-то из немецких представителей обязательно говорит какую-то гадость и все откатывается на прежние позиции.
Это и понятно, экономика Германии, ориентированная на экспорт и долгое время страдавшая от дорогого евро, смогла наконец-то «вздохнуть с облегчением». Ослабление евро вселило оптимизм в немецкий бизнес, чему подтверждением являются последние данные по Германии: индекс делового климата по итогам марта существенно превысил как показатель предыдущего месяца, так и предварительные прогнозы аналитиков. Немецкие фирмы на данный момент с оптимизмом смотрят в будущее.
По Греции вопрос конечно решать, какую-то поддержку евро это окажет, но после Греции найдутся еще проблемы, которые будут раскручиваться средствами массовой информации, тем более в ЕС проблем хватает, последняя ситуация с Португалией тому пример.

А как там дела у Испании, Италии и др. проблемных стран, что-то совсем тихо стало на этом полигоне. Вообще как я вижу эту всю ситуацию, то лопается один мыльный пузырь за другим. Мировая экономика в целом уже умирает, только лечат её сейчас антибиотиками, которые в будущем только ускорят процесс смерти. Экспонента является разрушительной силой, а в деньгах её никто не контролирует, и не будет контролировать, кто же ограничит свою прибыль. Вот и видим последствия. А ЕС уйдет первая, так как от евро ничего не зависит - это не доллар. Так же все мы знаем, что территория стран ЕС не богата полезными ископаемыми, а значит, такие страны зависимы от сырьевых государств. Да еще и поворот течения Гольфстрим окажет свое негативно воздействие на страны западной Европы. Экономика серьезно пострадает от понижения температуры. Не зря в планах такие проекты как Набукко, Южный Поток, Крупнейшая солнечная электростанция в Сахаре http://itnews.com.ua/49016.html

[webdomovik]

Не переживайте, если ЕС будет надо, то вспомнят и Италию с Испанией, а если совсем «припечет», то дойдет очередь и до Германии с Францией. Там если глубже «копнуть», то можно у всех найти кучу проблем и раскрутить на эту тему очередную истерику, и не только по еврозоне, проблем хватает везде.
ЕС надо начинать выходить из кризисного состояния, а для этого нужен слабый евро, так как я говорил выше, основные экономики еврозоны серьезно завязаны на экспорт. Не зря Китай воюет с США за курс юаня и не хочет его укреплять, дешевый юань – это рост китайской экономики. Так и по еврозоне.
Что касается глобальной ситуации по евро, как валюте, то я думаю не стоит ждать его скорого ухода, по крайней мере в ближайшие годы, не для того его вводили. Только если какой форс-мажор случится, но тогда не одно евро пострадает.

[infovirus]

Все прекрасно знают, что Германия является паровозом экономики ЕС, то тут становиться ясным, что в критические моменты нормально будет себя чувствовать только она. Туризм загибается в Европе, основная масса туристов, которая давала денежный прирост Италии, Испании, Греции, Португалии думает не как поехать отдыхать, а о том, что будет завтра и стараются лишние деньги отложить. По крайней мере украинские и российские туристы делают так. Поэтому проблемы Европы не закончатся без нормализации ситуации в странах от которых они зависят.

[webdomovik]

Я думаю, представители Германии считают так: мол, мы сначала вытянем из кризиса свою экономику, как одну из основополагающих экономик ЕС, а уже после этого будем помогать другим странам. Но дело в том, что этого «потом» может и не быть, так как в таких странах как Италия, Испания и Франция (не говоря о более мелких) основу их экономик составляет сектор услуг, ориентированный на внутреннее потребление. А с ним в этих странах на текущий момент совсем туго. Я писал в своем последнем обзоре, что вышедшие данные на прошлой неделе по Италии и Франции показали, что потребительская активность населения не просто снижается, она снижается по сравнению с кризисным 2009 годом, а это уже почти дно, тупик. И в этом случае Германия просто не успеет начать спасать своих соседей, так как их «накроет» намного раньше, чем этого ожидают.