FOREX: Фундаментальный обзор рынка (27.09-01.10.2010)

Прошедшая неделя на рынке FOREX уже традиционно была наполнена публикацией самых разнообразных экономических и финансовых индикаторов, которые имели разноплановое воздействие на поведение ключевых валютных пар (кто негативное, а кто и положительное), но в конечном итоге все они (в той или иной мере) смогли оказать непосредственное влияние на итоговые результаты торгов.

Пара EUR/USD

Начало прошедшей торговой недели было негативным для европейской валюты. Главной причиной этого послужило решение рейтингового агентства Moody's снизить рейтинг необеспеченных долговых обязательств банка Anglo Irish Bank (Ирландия) с уровня «Baa3/Prime-3» до уровня «A3/Prime-1», при этом рейтинг оставлен в списке на рассмотрение с возможностью дальнейшего понижения. Дополнительное давление на евро оказали слухи о том, что неделей ранее ЕЦБ был практически готов выделить средства из Европейского фонда финансовой стабильности (EFSF) для спасения Ирландии, но в конечном итоге отложил это решение до еще более худших времен.

Благодаря этому курс европейской валюты в паре EUR/USD продемонстрировал хоть и незначительное, но снижение – на 0,14%. Но как показали дальнейшие события, эта неудача евро была последней на прошедшей торговой неделе.

Так во вторник курс евро продемонстрировал просто блестящий рост – на 0,85%, хотя если честно, то предпосылок для этого практически не было. С одной стороны макроэкономические индикаторы, опубликованные в Еврозоне, оказались лучше своих американских аналогов – например, опережающий индекс потребительского климата (GfK Consumer Climate) в Германии по итогам октября 2010 года вырос с 4,3 до 4,9 пунктов (прогноз аналитиков 4,3 пункта). Тогда как индекс потребительского доверия (Consumer Confidence) в США по итогам сентября текущего года снизился до минимального с февраля 2010 года уровня: 45,5 пунктов, что оказалось намного ниже предварительного прогноза экспертов (52,0 пункта) и результата предыдущего месяца (53,5 пункта).

При этом на рост курса евро не смогли повлиять слухи о том, что снизить рейтинг Anglo Irish Bank (Ирландия) планирует и другое крупное рейтинговое агентство Standard & Poor's, а агентство Moody's может пойти на снижение кредитного рейтинга Испании, который сейчас находится на очень высоком уровне (ААА).

Продолжил свой рост курс евро и в среду, правда, более медленными темпами, чем ранее (+0,35%). Никакой существенной экономической статистики в этот день не выходило – ни в Еврозоне, ни в США, поэтому торги по паре EUR/USD проходили в более спокойном темпе. В тоже время европейская валюта могла более существенно увеличить свое преимущество, но продолжающиеся слухи о том, что Moody's планирует снизить рейтинг Испании с ААА до А2, а проблемные страны Еврозоны придется в ближайшее время спасать от финансовых проблем, притормозили рост курса евро.

Курс европейской валюты продолжил свой рост и в начале торговой сессии четверга, но несколько факторов все-таки смогли переломить ход торгов. Так, рейтинговое агентство Moody's все же снизило кредитный рейтинг Испании, но не до уровня А2, как предполагалось, а до уровня АА1, хотя ничего хорошего в этом тоже нет.

При этом итоговый рост американского ВВП оказался лучше своего предварительного значения – так, объем валового внутреннего продукта (Gross Domestic Product) по окончательным данным за 2 квартал 2010 года вырос на 1,7% кв/кв (предварительное значение +1,6%) и на 3,0% г/г. Учитывая текущее положение дел в американской экономике, эти статистические данные были восприняты позитивно участниками рынка Форекс, в результате чего доллар получил дополнительную поддержку.

Были положительные экономические новости и в Еврозоне, но они лишь притормозили рост доллара. Так, например, уровень безработицы (Unemployment Rate) в Германии по итогам сентября 2010 года составил 7,5%, что оказалось немного лучше предварительного прогноза аналитиков и показателя предыдущего месяца (7,6%). Полученное значение уровня безработицы в Германии уже пятый месяц подряд находится на минимальной отметке с октября 2008 года, что достаточно позитивно характеризует текущее состояние рынка труда в Германии. В абсолютном исчислении число безработных в Германии за этот же период снизилось на 40,0 тыс. человек до отметки в 3,146 млн., что оказалось намного лучше предварительного прогноза аналитиков, которые прогнозировали снижение на 20,0 тыс.

Как бы там ни было, но торговая сессия четверга завершилась с минимальным преимуществом американской валюты, но это был последний успех доллара на прошедшей неделе. И даже хорошие макроэкономические показатели, опубликованные в США в пятницу, не смогли сдержать рост курса евро.

В США было зафиксировано увеличение доходов и расходов населения:

• личные доходы населения (Personal Income) по итогам августа 2010 года выросли на 0,5% по сравнению с предыдущим месяцем, что оказалось лучше предварительного прогноза аналитиков (0,3%) и результата прошлого месяца (0,2%);
• личные расходы населения (Personal Spending) в августе текущего года увеличился на 0,4% в месячном выражении (при прогнозе аналитиков 0,4%), что полностью совпало с результатом, зафиксированным месяцем ранее;

В тоже время объем розничных продаж (Retail Sales) в Германии по итогам августа 2010 года в очередной раз снизился – на 0,2% по сравнению с предыдущим месяцем (прогноз аналитиков +0,4%). Если говорить об изменении объема розничных продаж в годовом выражении, то в этом случае зафиксирован рост на 2,2% к августу 2009 года, что оказалось меньше предварительного прогноза экспертов, которые ждали увеличения на 3,4%.

Как видите, фундаментальные данные по США в пятницу выглядели лучше  своих европейских аналогов, но это абсолютно никак не помогло доллару. В результате этого курс европейской валюты по итогам всей прошедшей недели вырос к доллару сразу на 2,14%, благодаря чему пара EUR/USD достигла уровня 1,377.

Пара GBP/USD

В отличие от европейской валюты, для британского фунта начало прошедшей недели было положительным, несмотря на то, что никаких существенных макроэкономических новостей в понедельник опубликовано не было. Рост курса фунта начался после того, как Международный валютный фонд (МВФ) достаточно хорошо оценил текущий бюджет Великобритании, в котором правительство «туманного Альбиона» предусмотрело необходимые меры по сокращению государственных расходов. Эта новость была позитивно воспринята участниками рынка Форекс, в результате чего британская валюта по итогам торговой сессии понедельника выросла к доллару на 0,2%.

Но как показали дальнейшие события, этот успех фунта был кратковременным, и уже по итогам следующих трех торговых сессий американская валюта демонстрировала хоть и незначительную, но позитивную динамику. И причиной этого стало всего лишь заявление представителя Банка Англии о том, что необходимо возобновить закупки активов, то есть пойти на смягчение денежно-кредитной политики.

На сегодняшний день получается такая ситуация, что как США, так и Великобритания находятся достаточно близко к тому, чтобы начать смягчение денежно-кредитной политики, поэтому их национальные валюты постоянно находятся под давлением. И совсем не удивительно, что после заявления представителя Банка Англии Адама Позена (Adam Posen) о необходимости вернуться к активным покупкам активов, чтобы «избежать затяжного периода слабой экономической активности».

Таким образом, это заявление практически предопределило дальнейшее снижение курса британской валюты, и даже позитивные макроэкономические показатели, опубликованные в этот период, не смогли этого предотвратить.

Рассмотрим более подробно экономические новости, характеризующие текущее состояние британской экономики. Первыми были опубликованы окончательные данные по валовому внутреннему продукту (Gross Domestic Product) за 2 квартал 2010 года.  Согласно полученным статистическим данным, экономический рост в Великобритании по итогам 2 квартала текущего года составил 1,2% (в сравнении с предыдущим кварталом), что полностью совпало как с предварительным показателем, так и с предварительным прогнозом экспертов. Если рассматривать изменение данного макроэкономического индикатора в годовом выражении, то в этом случае полученный результат также полностью совпал с предыдущим показателем и прогнозом аналитиков – в сравнении со 2 кварталом 2009 года валовый внутренний продукт вырос на 1,7%.

Продолжили радовать инвесторов и данные по британским розничным продажам – так, розничные продажи по данным Конфедерации Британских Промышленников (CBI Realized Sales) в сентябре текущего года продолжили свое стремительное увеличение – с +35 в августе до +49 в сентябре (прогноз экспертов +23).

Также стоит отметить улучшение во внешнеэкономической деятельности Великобритании – так, дефицит сальдо расчетного счета платежного баланса (Current Account) по итогам 2 квартала 2010 года снизился с 11,3 до 7,4 млрд. фунтов, что оказалось лучше прогноза аналитиков (9,6 млрд. фунтов).

Как видите, экономические новости из Великобритании носили практически один позитив, но это не помешало британской валюте снизиться к доллару по итогам торговых сессий вторника-четверга.

Так бы и закончилась негативно прошедшая торговая неделя для фунта, но пятница все изменила – слабые экономические данные из США и приближающееся заседание ФРС, от которого инвесторы ждут начала смягчения денежно-кредитной политики, оказали давление на доллар, благодаря чему он рекордно снизился к фунту (на 0,8%).

Таким образом, прошедшая неделя закончилась ростом курса британского фунта на 0,03%, в результате чего пара GBP/USD поднялась до уровня 1,583.

Пара USD/JPY

Несмотря на то, что в течение всей прошедшей торговой недели участники рынка Форекс осторожно относились к массовым покупкам японской валюты, так как опасались очередной интервенции Банка Японии, курс йены все-таки продолжил свое, хоть и незначительное, укрепление в паре USD/JPY. Причиной такого поведения японской валюты стали как внутренние, так и внешние факторы, но обо всем по порядку.

Особенно осторожно вели себя инвесторы в начале недели, когда японские официальные лица продолжали заявлять о том, что в случае необходимости Банк Японии в очередной раз выйдет на валютный рынок с интервенциями для снижения курса йены. Поэтому участники рынка Форекс не рисковали активно заниматься покупками японской валюты, но покупки йены все-таки шли, так как основными ее покупателями в этот период выступали крупные японские компании, приобретавшие йену в условиях репатриации своей прибыли (в Японии закончилось первое финансовое полугодие). В связи с этим, даже слабые макроэкономические новости по экономике Японии не могли помешать росту курса йены.

Так, например, в понедельник в Японии были опубликованы слабые статистические данные по внешнеэкономической деятельности страны «восходящего солнца». Общее сальдо внешней торговли товарами (Merchandise Trade Balance Total) по итогам августа текущего года снизилось с 802,0 до 103,2 млрд. йен (прогноз 200,0 млрд. йен). И это не удивительно, ведь продолжается замедление темпов роста японского экспорта (Merchandise Trade Exports) – с +23,5% в июле до +15,8% в августе, тогда как рост импорта (Merchandise Trade Imports) в Японии за этот же период ускоряется – с +15,7% до +17,9%.

Как видите, высокий курс йены начинает постепенно оказывать негативное влияние на внешнеэкономическую деятельность Японии, что для экспортно-ориентированной страны является недопустимым, поэтому совсем не удивительно, что официальный Токио старается

Если говорить о японских макроэкономических показателях, то на прошедшей неделе их было на порядок больше, чем неделей ранее. При этом все они в целом показали смешанные результаты, но как уже было сказано выше, никакой экономический негатив не способен сейчас затормозить рост курса йены.

Начнем обзор фундаментальных данных с отчета Tankan, который публикуется Банком Японии. Так, индекс активности в секторе крупных производителей Tankan (Tankan Manufacturing Index) по итогам 3 квартала 2010 года вырос с 1 до 8 (прогноз экспертов 7), а индекс активности в непроизводственном секторе Tankan (Tankan Non-Manufacturing Index) за аналогичный период увеличился с -5 до 2 (прогноз аналитиков -2).

Но уже следующие данные показали, что не все так хорошо в японской экономике – объем промышленного производства (Prelim Industrial Production) по предварительным данным в августе текущего года снизился на 0,3% в месячном выражении (прогноз +1,2%), но вырос на 15,4% в годовом выражении (прогноз 16,9%). Учитывая тот факт, что месяцем ранее также было зафиксировано снижение объема промышленного производства, то можно говорить о начавшейся негативной динамике в производственном секторе Японии.

Заканчивалась торговая неделя хорошими экономическими новостями для йены. Так, например, объем розничной торговли (Retail Sales) по итогам августа 2010 года увеличился на 1,4% м/м и на 4,3% г/г. Полученные данные хоть и оказались ниже предварительного прогноза аналитиков (+1,9% м/м и +4,6% г/г), но все-таки превысили результат предыдущего месяца (+0,7% м/м и +3,8% г/г).

Ну и напоследок стоит сказать о том, что в Японии продолжается снижение уровня безработицы (Unemployment Rate), который по итогам августа 2010 года снизился в сравнении с предыдущим месяцем на 0,1 процентный пункт до отметки 5,1%, что полностью совпало с предварительным прогнозом аналитиков (минимальный уровень с апреля 2010 года).

Таким образом, вышедшие на прошедшей неделе фундаментальные данные по экономике Японии показали, что она еще очень далека от своего оптимального состояния, но это не помешало курсу йены в очередной раз вырасти к доллару.

Как видите, даже страх инвесторов перед новой интервенцией Банка Японии не смог оказать доллару какой-либо поддержки, в результате чего курс американской валюты по итогам всей прошедшей недели снизился к йене на 1,17%, а пара USD/JPY достигла уровня 83,2.

Прогноз на следующую неделю

EUR\USD

Начавшаяся торговая неделя будет ключевой для американской валюты, так как в течение двух последних недель на рынке Форекс только и ходят разговоры о том, что ФРС на своем заседании предоставит меры по смягчению денежно-кредитной политики в стране, так как текущая ситуация в американской экономике не вселяет оптимизма. Если это произойдет, то естественно, что американская валюта окажется под сильным давлением.

На начавшейся торговой неделе также будет опубликовано достаточно много интересных макроэкономических показателей, как по экономике США, так и по экономике США.

В США выйдут статистические данные по рынку недвижимости (объем незавершенных сделок по продаже жилья – Pending Home Sales), производственному сектору (отчет о производственных заказах – Factory Orders) и рынку труда (отчет по числу рабочих мест в частном секторе – ADP Employment, количество новых рабочих мест в несельскохозяйственных отраслях – Nonfarm Payrolls, уровень безработицы – Unemployment Rate).

В Еврозоне внимание участников рынка Форекс будет приковано к данным по розничной торговле (Euro-Zone Retail Sales), объёму ВВП (Euro-Zone GDP) и индексу PMI для сферы услуг (Final Services PMI).

Таким образом, торги по паре EUR\USD будут в очередной раз проходить с равнопеременным успехом каждой из валют, но скорее всего в сторону незначительного понижения курса доллара, ориентировочно к уровню 1,38.

GBP/USD

На текущий момент ситуация в паре GBP/USD выглядит неоднозначно, так как обе валюты находятся под давлением возможного смягчения денежно-кредитной политики как в США, так и в Великобритании. Поэтому основное влияние на ход торгов по этой валютной паре буду оказывать запланированные заседания Банка Англии и ФРС, на которых будет рассмотрен вопрос о текущем значении базовых процентных ставок в стране. По мнению экспертов никаких изменений в уровне базовых процентных ставок не будет, а вот возможные варианты того, как пойти на смягчение денежно-кредитной политики, можно ожидать от любого из этих регуляторов.

Таким образом ситуация в паре GBP/USD на начавшейся неделе будет зависеть от того, по какой валюте участники рынка Форекс получат наибольше негативных новостей. Поэтому торги по данной валютной паре будут проходить с равнопеременным успехом каждой валюты, но общий тренд будет в сторону незначительного роста курса британской валюты, ориентировочно к уровню 1,59.

USD/JPY

Отсутствие конкретных действий со стороны Банка Японии придало некоторой смелости участникам рынка Форекс, которые хоть и неактивно, но все-таки уходили постепенно в йену. Но каких-либо массовых покупок японской валюты со стороны инвесторов не наблюдалось, хотя курс йены подошел вплотную к отметке 83,0, и это должно насторожить участников рынка Форекс.

Напомним, что в предыдущий раз, когда Банк Японии вышел на валютный рынок с интервенциями, курс йены приближался к уровню 82,0, поэтому сейчас надо быть предельно внимательным при покупках японской валюты, так как ключевой рубеж уже близок, а представители Банка Японии продолжают уверять участников рынка Форекс в возможности повторной интервенции.

На начавшейся торговой неделе каких-либо значимых макроэкономических показателей в Японии опубликовано не будет, поэтому стоит внимательно следить за аналогичными показателями из США, которых будет предостаточно, и за заседанием Банка Японии, на котором будут принимать решение о текущем размере базовой процентной ставки в стране. Скорее всего, уровень базовой процентной ставки в Японии останется без изменения, а вот возможные комментарии представителей Банка Японии о текущем курсе национальной валюты будут интересны инвесторам.

Поэтому мы считаем, что торги по паре USD/JPY будут проходить в небольшом ценовом диапазоне с равнопеременным успехом каждой из валют, но в сторону незначительного роста курса йены – ориентировочно к уровню 83,0.