FOREX: Фундаментальный обзор рынка (06-10.09.2010)

Прошедшая неделя на рынке FOREX уже традиционно была наполнена публикацией самых разнообразных экономических и финансовых индикаторов, которые имели разноплановое воздействие на поведение ключевых валютных пар (кто негативное, а кто и положительное), но в конечном итоге все они (в той или иной мере) смогли оказать непосредственное влияние на итоговые результаты торгов.

Пара EUR/USD

В отличие от других валютных пар, где ситуация не меняется уже длительный период, ситуация в паре EUR/USD по итогам прошедшей торговой недели кардинально поменялась. Курс европейской валюты, поддержанный неделей ранее хорошими макроэкономическими новостями Еврозоны, в этот раз остался без их поддержки, в результате чего продемонстрировал негативную динамику, а курс доллара смог полностью отыграть утраченные на предыдущей неделе позиции.

Итак, прошедшая неделя характеризовалась практически полным отсутствием каких-либо значимых макроэкономических новостей, как по экономике США, так и по экономике Еврозоны. Особенно это относится к зоне евро, где за всех пришлось «отдуваться» одной лишь Германии, в которой вышло несколько интересных макроэкономических показателей.

Первыми были опубликованы статистические данные, согласно которым объем производственных заказов (Factory Orders) в Германии по итогам июля 2010 года снизился сразу на 2,2% в месячном выражении, хотя многие аналитики предсказывали рост на 0,5%. Изменение этого макроэкономического индикатора в годовом выражении также не оправдало ожиданий экспертов – по сравнению с июлем 2009 года рост составил 17,7% (прогноз +20,6%).

Достаточно слабыми вышли данные и по промышленному производству (Industrial Production) Германии, которое в июле текущего года выросли лишь на 0,1% по сравнению с предыдущим месяцем, что оказалось ниже предварительного прогноза аналитиков, ожидавших увеличения на 1,0%. Если говорить об изменении данного макроэкономического показателя в годовом выражении, то итоговый результат также оказался ниже прогноза экспертов – по сравнению с июлем 2009 года увеличение составило 10,9%, а не на 12,5%, как прогнозировалось.

Как видите, даже самая стабильная экономика из всех стран Еврозоны на текущий момент демонстрирует достаточно слабые экономические результаты, поэтому не удивительно, что курс европейской валюты всю прошедшую неделю находился под серьезным давлением.

Но не только слабые макроэкономические данные Еврозоны смогли негативно повлиять на курс европейской валюты, так как на текущий момент появились и другие факторы, которые оказывают дополнительное давление на курс евро. Так негатива европейской валюте добавили разговоры о том, что 10 крупнейшим банкам Германии потребуется дополнительно привлечь около 105,0 млрд. евро для того, чтобы соответствовать требованием ЕЦБ для получения финансовой помощи.

Также не добавляет оптимизма инвесторам продолжающийся рост доходности государственных облигаций наиболее экономически слабых стран Еврозоны – Ирландии, Португалии и, конечно же, Греции. Уже сейчас доходность государственных облигаций этих стран приближается к максимальным уровням, что позволяет некоторым экспертам говорить о возможном повторении европейского «долгового кризиса». Как вы понимаете, такие разговоры только добавляют негатива евро.

Если говорить об экономике США, то здесь никаких сюрпризов не было. Опубликованная в среду Федеральной резервной системой «Бежевая книга» (Beige Book) лишь подтвердила тот факт, что темпы роста американской экономики серьезно замедляются, а некоторые ее сектора (в частности рынок недвижимости) демонстрируют явно негативную динамику. С одной стороны новость отрицательная для доллара, но учитывая тот факт, что об этом уже неоднократно говорилось на самом высоком государственном уровне, она смогла оказать на американскую валюту лишь временное негативное влияние.

Из американских макроэкономических показателей, опубликованных на прошедшей торговой неделе, стоит отметить снижение числа первичных заявок на получение пособий по безработице (Initial Jobless Claims) на 27,0 тыс. до 451,0 тыс. (прогноз 470,00 тыс.), а также падение общего числа людей, получающих пособие по безработице – с 4,480 до 4,478 млн. (прогноз – 4,445 млн.).

Также необходимо сказать о внешнеэкономической деятельности США – по итогам июля 2010 года отрицательное сальдо баланса внешней торговли (Trade Balance) сократилось с 49,8 до 42,8 млрд. долларов при прогнозе 47,4 млрд. долларов.

В результате этого курс европейской валюты по итогам всей прошедшей недели существенно снизился к доллару (на 1,37%), благодаря чему пара EUR/USD снизилась к уровню 1,271.

Пара GBP/USD

За прошедшую торговую неделю ситуация в паре GBP/USD абсолютно не изменилась – торги по ней как и раньше проходили с равнопеременным успехом каждой из валют, но с ярко выраженным понижающим трендом по британской валюте.

Впрочем, стоит сразу сказать, что курс британского фунта лишь один раз за пять торговых дней смог показать положительную динамику относительно американской валюты. Это случилось в среду, чему есть несколько причин. Во-первых, в США была опубликована так называемая «Бежевая книга» (Beige Book), в которой Федеральная резервная система в очередной раз напомнила участникам рынка Форекс о том, что темпы роста американской экономики продолжают свое замедление, а некоторые ее сектора (например, рынок недвижимости) демонстрируют явную негативную динамику. Во-вторых, в Великобритании был опубликован единственный на прошедшей торговой неделе серьезный макроэкономический индикатор, показавший положительный результат.

Так, объем промышленного производства (Industrial Production) в Великобритании по итогам июля 2010 года увеличился на 0,3% в сравнении с прошлым месяцем, что оказалось немного хуже прогноза аналитиков, ожидавших роста на 0,4%. Если говорить об изменении этого макроэкономического индикатора в годовом выражении, то вышедшие данные также оказались немного ниже предварительного прогноза экспертов – по сравнению с июлем 2009 года рост британского промышленного производства составил 1,9%, хотя ожидалось увеличение на 2,0%.

И пускай вышедшие данные по промышленному производству Великобритании совсем немного не дотянули до прогнозных значений экспертов, они оказались намного лучше итогового значения предыдущего месяца, когда было зафиксировано снижение на 0,5% в месячном выражении и рост на 1,3% в годовом выражении.

Если рассматривать прошедшую торговую неделю в целом, то в Великобритании было опубликовано мало макроэкономических показателей, характеризующих текущее состояние британской экономики. Кроме данных по промышленному производству стоит лишь выделить данные по внешнеэкономической деятельности Великобритании, которые показали очень слабые результаты.

Так, например, дефицит видимого торгового баланса (Visible Trade Balance) в июле 2010 года составил 8,667 млрд. фунтов, хотя многие аналитики ожидали увидеть данный макроэкономический показатель на уровне 7,5 млрд. фунтов. Напомним, что в предыдущем месяце (июне) дефицит видимого торгового баланса был на уровне 7,532 млрд. фунтов. А дефицит общего торгового баланса (Trade Balance) за аналогичный период также оказался хуже предварительного прогноза экспертов, составив 4,916 млрд. фунтов при прогнозе 3,3 млрд. фунтов, хотя еще месяц назад значение этого макроэкономического индикатора находилось на уровне 3,932 млрд. фунтов.

Как видите, рост импорта значительно опережает рост экспорта из Великобритании, что ни есть хорошо для общего состояния британской экономики.

Ну и напоследок стоит сказать о прошедшем заседании Банка Англии, на котором уровень базовой процентной ставки был оставлен на прежнем уровне 1,0%. Такое развитие событий ожидалось практически всеми экспертами финансового рынка, поэтому никакого влияние на ход торгов по паре GBP/USD оно не оказало. А вот сообщение Британского национального института экономических и социальных исследований (NIESR) о том, что увеличение уровня базовой процентной ставки и ужесточение денежно-кредитной политики в стране произойдет не раньше середины 2011 года, очень сильно огорчило участников рынка Форекс, добавив дополнительного негатива британской валюте.

Вышедшие на прошедшей торговой неделе макроэкономические новости по экономике США также не отличались позитивом, но уход инвесторов от рисковых операций и высокий спрос на валюты-убежища не дал американской валюте показать негативную динамику.

Таким образом, прошедшая неделя опять закончилась негативно для курса британского фунта, который продемонстрировал снижение к доллару на 0,65%, в результате чего пара GBP/USD опустилась к отметке 1,535.

Пара USD/JPY

Вот уже почти месяц, как ситуация в паре USD/JPY абсолютно не меняется – каждую торговую неделю торги по ней происходят с равнопеременным успехом каждой из валют, но при этом тренд остается четко выраженным – в сторону укрепления японской валюты (хоть и незначительными темпами).

Вот и закончившаяся торговая неделя прошла по аналогичному сценарию – несмотря на некоторые всплески роста курса доллара в паре USD/JPY, курс йены в конечном итоге все-таки продолжил свое положительное движение. При этом стоит отметить тот факт, что все попытки официального Токио как-то повлиять на сложившуюся ситуацию пока не дают никакого результата. Напомним, что неделей ранее Банк Японии вместо ожидавшегося всеми участниками рынка Форекс выхода на валютный рынок с интервенциями, решил продолжить смягчение денежно-кредитной политики в стране, увеличив сумму предоставления краткосрочных кредитов до 30,0 трлн. йен. Но как вы помните, эти шаги японского банковского регулятора были восприняты инвесторами негативно, и курс йены продолжил свой рост к доллару.

В этот раз свои меры по замедлению роста курса японской валюты предоставило правительство «страны восходящего солнца». Но в отличие от Банка Японии, который решил влиять на курс национальной валюты через финансовый сектор, японское правительство решило действовать через потребительский сектор.  Как вы знаете, на текущий момент потребительский сектор Японии далек от своего оптимального состояния, и наравне с дефляционными процессами, является тем фактором, который оказывает свое негативное давление на общее состояние японской экономики. Поэтому не удивительно, что японское правительство решило действовать именно через стимулирование потребительского спроса, так как в этом случае можно «убить сразу двух зайцев» - через рост потребительского сектора оказать положительное влияние на состояние экономики, а за счет существенного увеличения уровня ликвидности постараться опустить курс национальной валюты.

Итак, что же предприняло правительство Японии. Как и предполагали эксперты, был задействован бюджет страны, из которого на проект по стимулированию потребительской активности правительство Японии выделило сразу 920,0 млрд. йен (ориентировочно 11,0 млрд. долларов). При этом даже был указан способ распределения этих средств – так, например, основная сумма (450,0 млрд. йен) пойдет на энергосбережение и снижение ипотечных ставок, а 175,0 млрд. йен будет потрачено на здравоохранение и туристический сектор.

Сегодня еще рано говорить о том, как эти меры правительства Японии повлияют на курс йены в среднесрочной перспективе, но уже сейчас раздаются мнения многих экспертов о том, что данной суммы будет недостаточно для потребительского рынка, который занимает второе место в мире по объему товарооборота. Как бы там ни было, но нам остается только ждать окончательного эффекта от данной программы.

Теперь перейдем к макроэкономическим показателям, опубликованным в Японии на прошедшей торговой неделе. Сразу стоит сказать, что их было не много, но если в целом оценить их влияние на курс йены, то можно уверено говорить о позитивном влиянии.

Начнем с внешнеэкономической деятельности Японии, которая, несмотря на продолжающийся рост курса йены, показывает достаточно хорошие результаты. Так, например, общее сальдо счёта текущих операций (Current Account Total) по итогам июля 2010 года увеличилось с 1,047 до 1,675 трлн. йен (прогноз 1,534 трлн. йен), а сальдо торгового баланса (Trade Balance - BOP Basis) за этот же период выросло с 769,0 до 916,1 млрд. йен (прогноз 865,0 млрд. йен).

Также стоит отметить рост объема заказов на машины и оборудование (Core Machinery Orders), который в июле текущего года показал следующие результаты: +8,8% м/м и +15,9% г/г, хотя еще месяцем ранее был зафиксирован рост на 1,6% в месячном выражении и снижение на 2,2% в годовом выражении (эксперты ожидали +1,9% м/м и +8,1% г/г).

Теперь перейдем к наиболее ожидаемому макроэкономическому показателю, опубликованному в Японии – к окончательным данным по ВВП за 2 квартал 2010 года. Здесь никаких неожиданностей не произошло. Согласно полученным данным, валовый внутренний продукт (ВВП) Японии, по окончательным данным, во 2 квартале 2010 года вырос на 0,4% по сравнению с предыдущим кварталом, что полностью совпало с предварительным результатом и прогнозом экспертов. Если посмотреть на изменение ВВП в годовом выражении, то в этом случае итоговый результат также полностью совпал с прогнозом аналитиков и предварительным результатом - по итогам 2 квартала 2010 года было зафиксировано увеличение на 1,5% по сравнению со 2 кварталом 2009 года.

И напоследок скажем о прошедшем заседании Банка Японии, на котором, как и ожидалось многими аналитиками, размер базовой процентной ставки в стране был оставлен на прежнем уровне 0,10%. При этом представители Банка Японии никаких комментариев о дальнейшей судьбе курса йены не предоставили, хотя многие участники рынка Форекс и ждали этого. Таким образом, это событие никакого влияния на ситуацию в паре USD/JPY не оказало.

Как видите, фундаментальные данные по экономике Японии на прошедшей неделе в очередной раз оказали йене достаточно серьезную поддержку, в результате чего курс японской валюты по итогам всей прошедшей недели опять вырос к доллару – на 0,28%, а пара USD/JPY достигла уровня 84,1.

Прогноз на следующую неделю

EUR\USD

За последнюю торговую неделю ситуация в паре EUR\USD окончательно запуталась. Еще совсем недавно курс европейской валюты, поддерживаемый хорошими макроэкономическими индикаторами Еврозоны, показывал достаточно позитивные результаты. Но оказалось, что не все так хорошо в Европейском Союзе.

В очередной раз на рынке Форекс пытаются поднять тему «долгового кризиса Еврозоны», о которой многие уже начинали забывать. И самое интересное то, что поводы для таких разговоров действительно есть, особенно это касается значительного роста доходности по государственным облигациям проблемных европейских стран, которая уже приближается к уровням кризисного периода. Поэтому в ближайшее время евро будет находиться под давлением таких вот разговоров.

Что касается ожидаемых макроэкономических индикаторов, то наиболее интересные из них будут опубликованы в США. Стоит обратить внимание на выход данных по розничной торговле (Retail Sales), промышленному производству (Industrial Production), индексу цен производителей (Producer Price Index) и индексу потребительских цен (Consumer Price Index). Прогнозные значения по этим макроэкономическим индикаторам носят смешанный характер, даже можно сказать слабый, но это не должно помешать американской валюте продемонстрировать рост.

Таким образом, торги по паре EUR\USD будут в очередной раз проходить с равнопеременным успехом каждой из валют, но в сторону незначительного понижения курса евро, ориентировочно к уровню 1,26.

GBP/USD

Закончилась очередная торговая неделя, а ситуация в паре GBP/USD осталась прежней – курс британского фунта продолжает свое снижение. И что самое интересное, не видно абсолютно никаких предпосылок для роста курса британской валюты. Поэтому наш прогноз по паре GBP/USD остается прежним.

Главной причиной такой негативной ситуации по фунту является проводимая правительством Великобритании жесткая налогово-бюджетная политика, из-за которой начинает страдать британская экономика в целом. И если многие эксперты ждали, что ее отрицательное влияние начнется не сейчас, а хотя бы в среднесрочной перспективе, то они серьезно ошиблись, о чем и сигнализируют макроэкономические показатели, опубликованные на «туманном Альбионе» в последние недели.

Поэтому в ближайшее время фунт и будет находиться под серьезным давлением, тем более учитывая всеобщее настроение инвесторов относительно состояния мировой экономики.

Если говорить о макроэкономических новостях текущей недели в Великобритании, то стоит отметить выход данных по индексу потребительских цен (Consumer Price Index), уровню безработицы (Claimant Count Rate) и розничной торговле (Retail Sales). Предварительные прогнозные значения этих макроэкономических индикаторов хоть и носят в целом позитивный характер, они вряд ли смогут переломить нисходящий тренд по британской валюте.

Таким образом, перспективы фунта на текущий момент выглядят немного хуже, поэтому торги по паре GBP/USD хоть и будут проходить с равнопеременным успехом каждой валюты, но общий тренд будет в сторону снижения курса британской валюты, ориентировочно к уровню 1,525.

USD/JPY

На прошедшей неделе мы с вами увидели очередные попытки официальных властей Японии хоть каким-то образом повлиять на продолжающийся рост курса йены к доллару. Как мы уже говорили, сейчас достаточно трудно сказать о том, как выделение 920,0 млрд. йен для стимулирования потребительского сектора «страны восходящего солнца» повлияет на курс японской валюты. Но уже сегодня можно говорить о том, что со стороны многих экспертов финансового рынка раздается обоснованная критика таких мер японского правительства, в результате чего существует высокая вероятность очередного «провала».

Таким образом, пока меры, принимаемы властями Японии для снижения курса национальной валюты, начнут хоть как-то влиять на валютный рынок, йена, скорее всего, продолжит свой (хоть и незначительный) рост к американской валюте, тем более ожидается выход очередных положительных данных (это по предварительным прогнозам) по японской экономике. В частности будут опубликованы данные по промышленному производству (Industrial Production) и индексу активности в сфере услуг (Tertiary Industry Activity).

Поэтому мы считаем, что пока участники рынка Форекс не увидят действенных мер по снижению курса йены, ее курс продолжит незначительный рост в паре USD/JPY, ориентировочно к уровню 83,8.