FOREX: Фундаментальный обзор рынка (23-27.08.2010)

Прошедшая неделя на рынке FOREX уже традиционно была наполнена публикацией самых разнообразных экономических и финансовых индикаторов, которые имели разноплановое воздействие на поведение ключевых валютных пар (кто негативное, а кто и положительное), но в конечном итоге все они (в той или иной мере) смогли оказать непосредственное влияние на итоговые результаты торгов.

Пара EUR/USD

Торги по паре EUR/USD на прошедшей неделе опять проходили на фоне беспокойства инвесторов о состоянии мировой экономики, в результате чего высокодоходные валюты, среди которых находится и евро, были под серьезным давлением, но, несмотря на это, европейская валюта все же смогла (пусть и незначительно) продемонстрировать рост к доллару.

Особенно тяжело пришлось высокодоходным валютам в начале недели. Падение основных мировых фондовых индексов в комплексе с негативными макроэкономическими показателями оказали отрицательное влияние на курс евро. При этом стоит сказать, что отрицательные экономические новости выходили как в Еврозоне, так и в США, но падение демонстрировало только евро. Можно сказать, что повторилась ситуация, наблюдавшаяся на предыдущей неделе в Японии, когда весь негатив по японской экономике только поддерживал курс йены, так как свидетельствовал о замедлении мирового экономического развития, в результате чего участники рынка Форекс уходили в валюты-убежища, среди которых йена занимает лидирующие позиции. Так было и в начале прошедшей недели – экономика США замедляется, а курс доллара растет (правда такая ситуация длилась всего лишь несколько торговых сессий).

Итак, какие же макроэкономические показатели были опубликованы в понедельник-среду? Начнем с Еврозоны. В понедельник инвесторам были предоставлены индексы деловой активности в производственном секторе и сфере услуг по итогам августа 2010 года:

• Германия. Индекс деловой активности в производственном секторе (Flash Manufacturing PMI) – зафиксировано снижение с 61,2 до 58,2 пунктов при прогнозе 60,9 пунктов;
• Германия. Индекс деловой активности в секторе услуг (Flash Services PMI) – зафиксирован рост с 56,5 до 58,5 пунктов при прогнозе 56,3 пунктов;
• Еврозона. Индекс деловой активности в производственном секторе (Flash Manufacturing PMI) – зафиксировано снижение с 56,7 до 55,0 пунктов при прогнозе 56,3 пунктов;
• Еврозона. Индекс деловой активности в секторе услуг (Flash Services PMI) – зафиксировано снижение с 55,8 до 55,6 пунктов при прогнозе 55,6 пунктов;

Как видите, наблюдается полный негатив, и лишь в Германии зафиксирован рост деловой активности в сфере услуг, но учитывая тот факт, что для немецкой экономики сектор услуг не является ключевым, это увеличение не смогло помочь евро.

Но не только эти негативные данные давили на курс евро. Свое отрицательное влияние принесла новость о том, что рейтинговое агентство Standard & Poor's понизило долгосрочный рейтинг Ирландии с уровня АА до уровня АА- (минимальный уровень с 1995 года), так как в этой стране ожидается существенное увеличение расходов на поддержание финансового сектора. При этом было отмечено, что если бюджетная нагрузка из-за поддержки ирландских банков начнет значительно расти, то рейтинговое агентство продолжит дальнейшее снижение кредитного рейтинга.

Не отставало от своих коллег и рейтинговое агентство Moody's, заявившее о том, что замедление европейской экономики может спровоцировать очередное снижение кредитных рейтингов некоторых стран Еврозоны, в частности Испании.

Таким образом, начало прошедшей торговой недели было достаточно негативным для евро, хотя в Еврозоне выходили и очень хорошие фундаментальные данные, но они так и не смогли переломить негативный для европейской валюты тренд.

Так, например, валовый внутренний продукт (Gross Domestic Product) в Германии во 2 квартале 2010 года вырос на 2,2% (окончательные данные) по сравнению с предыдущим кварталом, что полностью совпало с предварительными расчетами и прогнозом экспертов. А если рассматривать изменение данного макроэкономического индикатора в годовом выражении, то по окончательным данным увеличение ВВП во 2 квартале текущего года составило 4,1% (в сравнении с соответствующим периодом прошлого года). Полученный результат превысил предварительные данные аналитиков, ожидавших роста только на 3,7%.

Но даже такой рост экономики в Германии не смог остановить падение курса евро в начале прошедшей недели.

Теперь перейдем к экономическим новостям, которые были опубликованы в понедельник-среду в США.

Сразу стоит сказать об очередном негативе с американского рынка недвижимости. Так, количество проданных домов на вторичном рынке жилья (Existing Home Sales) по итогам июля 2010 года снизился на 27,2% до 3,83 млн. В связи с таким существенным снижением, полученное значение оказалось намного хуже предварительного прогноза экспертов, которые ожидали меньшего падения данного макроэкономического индикатора – до отметки 4,65 млн. Если говорить об изменении данного индикатора в годовом выражении, то также наблюдается негативная тенденция – в сравнении с июлем 2009 года количество проданных домов на вторичном рынке жилья снизилось сразу на 25,2% (в июне 2010 года рост составлял 9,8%).

Не лучше выглядит и первичный рынок жилья – продажи на первичном рынке жилья США (New Home Sales) по итогам июля 2010 года составили 276,0 тыс., что на 12,4% меньше показателя предыдущего месяца (показатель июня был пересмотрен в худшую сторону – с 330,0 до 315,0 тыс.). Что касается прогноза аналитиков, то они ожидали увидеть более оптимистичный результат этого макроэкономического индикатора – 340,0 тыс. Если сравнивать с 2009 годом, то здесь ситуация также критическая – по сравнению с июлем прошлого года продажи на первичном рынке жилья снизились сразу на 34,1% с учетом сезонных факторов.

Можно было бы говорить о росте объема заказов на товары длительного пользования (Durable Goods Orders), который по итогам июля текущего года увеличился на 0,3% до 193,01 млрд. долларов. Но этот результат оказался хуже предварительных прогнозов экспертов, которые были настроены более оптимистично, и прогнозировали рост Durable Goods Orders на 2,5%.

Как видите, экономика США также очень далека от своего оптимального состояния, но это не помешало курсу доллара по итогам понедельника-среды вырасти к евро на 0,43% до уровня 1,265.

Но уже в последние два торговых дня (четверг-пятницу) ситуация в паре EUR/USD значительно изменилась – европейская валюта не только смогла отыграть предыдущее падение, но и немного вырасти к доллару. Хотя если честно сказать предпосылок для этого практически не было.

Можно, конечно же, говорить о росте опережающего индекса потребительского климата (GfK Consumer Climate), который был опубликован в Германии и его сентябрьский показатель увеличился с 4,0 до 4,1 пунктов, при этом показатель прошлого месяца был пересмотрен в лучшую сторону с 3,9 до 4 пунктов. Но как вы понимаете, это не тот индикатор, который может существенно влиять на курс евро.

В тоже время в США вышли пересмотренные данные по ВВП, согласно которым объем валового внутреннего продукта (Gross Domestic Product) по уточненным данным за 2 квартал 2010 года вырос на 1,6% (в сравнении с предыдущим кварталом). Полученное значение оказалось немного лучше предварительного прогноза экспертов, которые прогнозировали менее существенное увеличение – на 1,3%. Если посмотреть на изменение ВВП в годовом выражении, то в этом случае также наблюдается положительная динамика. По итогам 2 квартала 2010 года произошел рост на 3,0% (в сравнении с 1 кварталом 2009 года), в то время как в 1 квартале 2010 года было зафиксировано увеличение только на 2,4% в годовом выражении.

Как бы там ни было, но прошедшую неделю евро заканчивало на позитиве – курс европейской валюты увеличился к доллару на 0,62%, перекрыв, таким образом, свое предыдущее падение.

В результате этого курс европейской валюты по итогам всей прошедшей недели хоть и незначительно, но вырос к доллару (на 0,19%), благодаря чему пара EUR/USD достигла уровня 1,273.

Пара GBP/USD

Прошедшая неделя для пары GBP/USD характеризовалась диапазонной торговлей с равнопеременным успехом каждой из валют, в результате чего курс британского фунта хоть и незначительно, но снизился к доллару.

Наиболее негативным для британской валюты было начало недели. В отсутствии каких-либо существенных новостей по экономике Великобритании, курс фунта находился под воздействием внешних факторов, которые оказывали на него существенное давление. Напомним, что в последнее время торги на рынке Форекс проходят на фоне беспокойства инвесторов о состоянии мировой экономики, в результате чего большинство из них уходят от риска, то есть продают высокодоходные валюты (одной из которых и является фунт).

Но не только этот фактор оказал понижающее влияние на курс британской валюты. Стоит отметить заявление Мартина Уила (Martin Weale) (в июле текущего года стал новым членом комитета по денежно-кредитной политики Банка Англии), в котором он высказал мнение о том, что последние прогнозы Банка Англии на 2011 года слишком оптимистичны. По мнению Мартина Уила в следующем году стоит ожидать существенного замедления британской экономике. Как вы понимаете, такие высказывания только навредили курсу британской валюты. Но и это еще не все.

Дополнительное давление на курс фунта оказала новость о том, что рейтинговое агентство Standard & Poor's снизило долгосрочный кредитный рейтинг Ирландии с уровня АА до уровня АА-, так как ожидается существенный рост расходов для поддержания финансового сектора страны, а это ни есть хорошо.

Как видите, начало прошедшей недели было достаточно негативным для курса британского фунта, в результате чего он снизился к доллару сразу на 0,66% до уровня 1,542.

Но все-таки доллар не смог развить свой успех. Несмотря на мрачные прогнозы для экономики Великобритании, текущий негатив американской экономики все же более сильный, благодаря чему в первую очередь страдает доллар. Так, например, опубликованные в среду негативные макроэкономические данные по экономике США, в частности очередные слабые данные по рынку недвижимости (падение продаж на первичном рынке жилья) и не оправдавшие ожидания экспертов заказы на товары долгосрочного пользования, были негативно восприняты инвесторами, что сразу же отразилось на курсе доллара.

Вдобавок к этому, добавили позитива британской валюте данные Конфедерации британских промышленников (CBI), согласно которым индикатор розничных продаж по итогам августа 2010 года составил +35, что оказалось выше показателя прошлого месяца (+33) и намного выше предварительного прогноза экспертов (+20). При этом прогноз по розничным продажам на следующий месяц также находится на очень высоком уровне (+39).

В результате таких положительных для фунта факторов, его курс по итогам среды-четверга вырос на 0,73%, благодаря чему пара GBP/USD вернулась к уровню 1,554.

Но как показала последняя торговая сессия, данный успех фунта был не долгим, несмотря на выход положительных данных по ВВП Великобритании за 2 квартал 2010 года.

Согласно полученным статистическим данным, экономический рост в Великобритании по итогам 2 квартала текущего года составил 1,2% (в сравнении с предыдущим кварталом), что оказалось немного выше предварительных данных, согласно которым аналитики ожидали роста на 1,1%. Если рассматривать изменение данного макроэкономического индикатора в годовом выражении, то в этом случае полученный результат также превысил прогнозное значение экспертов – по сравнению со 2 кварталом 2009 года валовый внутренний продукт вырос на 1,7% (прогноз был 1,6%).

Данные очень хорошие, но дело в том, что в этот же день также были опубликованы данные по ВВП США, которые также можно отнести к положительным, хотя здесь тоже есть нюансы.

Так, по данным Министерство торговли США объем валового внутреннего продукта по уточненным данным за 2 квартал 2010 года вырос на 1,6% (в сравнении с предыдущим кварталом). С одной стороны полученное значение оказалось лучше предварительного прогноза экспертов (1,3%), но в тоже время оно ниже первоначально рассчитанного результата (2,4%).

Как бы там ни было, но участники рынка Форекс отдали предпочтение макроэкономическим данным из США, так как на фоне негативных данных по американской экономике, выходящим в последнее время, любой позитив из США воспринимается инвесторами хорошо.

Таким образом, прошедшая неделя опять закончилась негативно для курса британского фунта, который продемонстрировал снижение к доллару всего лишь на 0,10%, в результате чего пара GBP/USD опустилась к отметке 1,551.

Пара USD/JPY

Если говорить о паре USD/JPY, то торги по ней в очередной раз проходили в узком ценовом диапазоне с низкой волатильностью, при этом наибольшее влияние на процесс торгов оказали новости внутри страны «восходящего солнца».

Учитывая тот факт, что в понедельник и во вторник никаких существенных макроэкономических показателей в Японии не ожидалось, все внимание участников рынка Форекс было приковано к встрече японского премьер-министра и управляющего Банка Японии, которая должна была состояться в самом начале прошедшей торговой недели. Если честно, то от этой встречи ждали многого. По крайней мере, хотя бы ответа на один волнующий всех вопрос – «Будет Банк Японии сдерживать рост курса йены своими интервенциями или нет?».

Но получилось как всегда. Вместо запланированной встречи, премьер-министр Японии и управляющий Банка Японии провели всего лишь телефонный разговор. Но и это не самое грустное. Как заявили после этого представители Банка Японии, во время данного телефонного разговора тема о возможной интервенции для снижения курса йены не обсуждалась.

Учитывая тот факт, что на текущий момент «мифическая интервенция» Банка Японии, о которой так много говорят на рынке Форекс, была практически единственным сдерживающим фактором дальнейшего курса японской валюты, совсем не удивительно, что начались массовые покупки йены. В результате этого курс японской валюты к доллару за первые два торговых дня вырос сразу на 1,74%, благодаря чему пара USD/JPY закрепилась на отметке 84,1.

Но такой оптимизм относительно йены длился недолго, так как в среду были опубликованы данные по внешнеэкономической деятельности Японии. С одной стороны эти данные выглядят позитивно, так как положительное сальдо внешней торговли товарами (Merchandise Trade Balance Total) по итогам июля 2010 года увеличилось с 686,4 до 804,2 млрд. йен. Хотя если посмотреть с другой стороны, то ситуация выглядит немного хуже, так как рост объема импорта в Японии замедлился с 26,1% (по итогам июня) до 15,7%, а увеличение экспортных поставок замедлилось с 27,7% (по итогам июня) до 23,5%.

Таким образом, получается, что увеличение курса йены начинает замедлять рост японского экспорта, в результате чего экспортно-ориентированные предприятия начинают массово сокращать свои импортные поставки, а это на фоне замедления внутреннего спроса в стране негативно отражается на динамике импорта. Как вы понимаете, такая ситуация не может устраивать власти Японии, поэтому в среду опять активизировались слухи о вмешательстве Банка Японии в текущую ситуацию с курсом йены. В результате этого рост курса японской валюты остановился, и доллар смог незначительно отыграть утраченные позиции.

В дальнейшем мы могли наблюдать разнонаправленное движение курса японской валюты. Слабые экономические новости из США не позволили американской валюте в четверг продолжить рост в паре USD/JPY, но уже в пятницу ситуация кардинально поменялась.

Заканчивалась прошедшая торговая неделя публикацией небольшого пакета макроэкономических данных, характеризующих текущее состояние японской экономики. В первую очередь внимание участников рынка было обращено на публикацию инфляционных показателей, так как дефляционные процессы в японской экономике значительно тормозят ее рост, что негативно отражается на курсе йены. Как и ожидалось, ничего хорошего с инфляцией за последний месяц не произошло – по итогам июля 2010 года индекс потребительских цен (National Consumer Price Index) продемонстрировал снижение на 0,9% в годовом выражении, что полностью совпало с прогнозом экспертов, но оказалось выше показателя предыдущего месяца (-0,7%).

Такие отрицательные данные оказали существенное давление на курс йены, которая снизилась к доллару по итогам пятницы сразу на 1,09%, и даже падение уровня безработицы в Японии по итогам июля текущего года с 5,3% до 5,2% не смогло изменить ситуации.

В результате этого, курс японской валюты по итогам всей прошедшей недели хоть и вырос к доллару, но не так сильно как предполагалось – на 0,34%, благодаря чему пара USD/JPY достигла уровня 85,6.

Прогноз на следующую неделю

EUR\USD

Начавшаяся торговая неделя предоставит участникам рынка Форекс достаточно много фундаментальных данных для анализа ситуации по валютной паре EUR\USD.

Так, в Еврозоне ожидается публикация текущего уровня безработицы (Unemployment Rate), данных по розничным продажам (Retail Sales) и пересмотренного показателя ВВП (Euro-Zone GDP) за 2 квартал текущего года. Также не стоит забывать о заседании ЕЦБ, на котором будет рассматриваться вопрос о размере базовой учетной ставки в зоне евро. По данному вопросу никаких неожиданностей не предвидится, а вот послушать выступление главы ЕЦБ будет очень много желающих.

Если говорить о США, то там также выходит массивный пакет макроэкономических показателей. Очень ожидаются данные по американскому рынку труда (число рабочих мест в частном секторе, в несельскохозяйственных отраслях и общий уровень безработицы), рынку недвижимости (объем незавершенных сделок по продаже жилья), а также по доходам и расходам населения.

Если смотреть на предварительные прогнозы экспертов, то опять ожидаются смешанные данные, как по европейской экономике, так и по американской. А это значит, что в более выигрышном положении будет находиться доллар, так как участники рынка Форекс в период нестабильности будут избегать рисковых операций и придерживаться консервативных стратегий, то есть продавать евро и уходить в американскую валюту.

Таким образом, торги по паре EUR\USD будут в очередной раз проходить с равнопеременным успехом каждой из валют, но в сторону постепенного понижения курса евро, ориентировочно к уровню 1,26.

GBP/USD

Прошедшая неделя показала, что ситуация в паре GBP/USD не претерпела никаких изменений. Внимание участников рынка Форекс в отношении британского фунта продолжает оставаться прикованным к будущей экономической ситуации в стране на фоне ужесточения налогово-бюджетной политики.

Вот и рейтинговое агентство Standard & Poor's заявило о том, что Великобритании необходимо более активно решать проблему государственных долгов, так как от этого зависит уровень ее кредитного рейтинга, что, как вы понимаете, не способствует росту курсу фунта.

Последние макроэкономические показатели сигнализируют, что уже во многих секторах британской экономики можно наблюдать первые признаки замедления, и это после того, как еще совсем недавно она демонстрировала очень хорошие результаты. Поэтому в ближайшее время фунт будет находиться под серьезным давлением, тем более учитывая всеобщее настроение инвесторов относительно состояния мировой экономики.

Если говорить о макроэкономических новостях текущей недели в Великобритании, то стоит отметить выход индекса PMI для производственной сферы (Manufacturing PMI), индекса цен на жилье от Nationwide (Nationwide House Price Index) и индекса PMI для сферы услуг (Services PMI). Предварительные прогнозные значения этих индикаторов носят слабый характер, поэтому фунту вряд ли стоит ждать поддержки с этой стороны.

Таким образом, перспективы фунта на текущий момент выглядят немного хуже, поэтому торги по паре GBP/USD хоть и будут проходить с равнопеременным успехом каждой валюты, но общий тренд будет в сторону снижения курса британской валюты, ориентировочно к уровню 1,54.

USD/JPY

За последнюю неделю ситуация в паре USD/JPY кардинально не поменялась, в результате чего ближайшие перспективы йены продолжают выглядеть неоднозначно. Это связано с тем, что до сих пор остается не решенным вопрос о выходе Банка Японии на валютный рынок с интервенциями по снижению курса японской валюты. Этот фактор остается единственным существенным ограничением дальнейшего роста курса йены, и если бы его не было, то можно было бы уверено говорить о дальнейшей положительной динамике японской валюты.

Вышедшие слабые данные по внешнеэкономической деятельности Японии заставили японские власти серьезно задуматься, в результате чего с заявлением выступил министр финансов, в очередной раз сказавший о том, что необходимо принимать надлежащие меры, которые способны оказать поддержку японской экономике. Теперь участникам рынка Форекс остается понять, о каких мерах говорил министр финансов Японии. Многие склоняются к тому, что вместо ожидаемой всеми интервенции, Банк Японии пойдет на смягчение денежно-кредитной политики в стране, но как бы там ни было, результат этих действий будет один – снижение курса йены.

Таким образом, мы считаем, что на текущий момент негативных факторов для йены больше, поэтому в ближайшее время ожидаем снижения ее курса в паре USD/JPY, ориентировочно к уровню 86,0-87,0.