FOREX: Фундаментальный обзор рынка (16-20.08.2010)

Прошедшая неделя на рынке FOREX уже традиционно была наполнена публикацией самых разнообразных экономических и финансовых индикаторов, которые имели разноплановое воздействие на поведение ключевых валютных пар (кто негативное, а кто и положительное), но в конечном итоге все они (в той или иной мере) смогли оказать непосредственное влияние на итоговые результаты торгов.

Пара EUR/USD

Если брать прошедшую торговую неделю в целом, то торги по паре EUR/USD проходили на фоне практически полного отсутствия публикаций существенных макроэкономических индикаторов, относящихся как к экономике США, так и к экономике Еврозоны. Особенно это касалось американской экономики, по которой было опубликовано всего лишь несколько более-менее значимых показателей. Но, несмотря на это, курс американской валюты в очередной раз продемонстрировал положительную динамику в паре с евро.

В тоже время стоит сказать, что начало торговой недели было позитивным для европейской валюты. В первую очередь такая ситуация была вызвана тем, что в Ирландии и Испании были проведены достаточно успешные аукционы по размещению государственных облигаций этих стран.

Так, например, правительство Ирландии смогло разместить 4-летние и 10-летние государственные облигации на общую сумму 1,5 млрд. евро, при этом спрос на них был на очень высоком уровне, хотя инвесторы опасались, что эти ценные бумаги придется выкупать ЕЦБ. В Испании ситуация была аналогичной – государственных облигаций было размещено на 5,5 млрд. евро, что существенно превысило предварительный прогноз (4,5 млрд. евро).

Таким образом, эти аукционы показали, что, несмотря на все проблемы Еврозоны, спрос на суверенные ценные облигации европейских стран находится на высоком уровне. При этом активно распродаются государственные облигации тех стран Еврозоны, которые на текущий момент имеют наибольшие финансовые  проблемы. Поэтому нет ничего удивительного, что курс европейской валюты в этот период демонстрировал рост.

Если говорить о макроэкономических новостях, опубликованных в этот период (понедельник-вторник), то они были смешанными, как по европейской, так и по американской экономике.

В Еврозоне достаточно позитивными вышли данные по потребительской инфляции, которая по итогам июля 2010 года снизилась на 0,3% по сравнению с прошлым месяцем и выросла на 1,7% в сравнении с аналогичным периодом 2009 года. Эти данные практически полностью совпали с экспертным прогнозом, и показали, что инфляционное давление Еврозоне не угрожает.

Но не все так радужно было в странах зоны евро. Центр экономических исследований ZEW опубликовал данные, согласно которым индекс экономических настроений в Германии по итогам августа 2010 года составил 14,0 пунктов, что оказалось намного ниже предварительного прогноза экспертов, ожидавших увидеть данный макроэкономический индикатор на отметке 20,0 пунктов. Напомним, что по итогам июля 2010 года индекс экономических настроений также оказался ниже прогноза аналитиков, составив 21,2 пункт.

В тоже время экономические новости из США также носили смешанный характер, подтвердив в очередной раз, что американская экономика еще очень далека от своего оптимального состояния.

В очередной раз доллар подвел американский рынок недвижимости – показатель строительства новых домов (Housing Starts) по итогам июля 2010 года составил 546,0 тыс. (549,0 тыс. по итогам июня), что оказалось намного хуже предварительного прогноза аналитиков, ожидавших увидеть значение данного макроэкономического индикатора на отметке 565,0 тыс.

Также продемонстрировал негативный результат показатель разрешений на строительство (Building Permits), который в июле 2010 года достиг отметки 565,0 тыс. (586,0 тыс. по итогам июня), в то время как эксперты прогнозировали значение 579,0 тыс.

Однако удивили участников рынка Форекс данные по промышленному производству США. Согласно опубликованным статистическим данным, объем промышленного производства (Industrial Production) по итогам июля 2010 года увеличился на 1,0% в сравнении с прошлым месяцем (в июне было падение на 0,1%), хотя аналитики ожидали увеличения лишь на 0,6%. По сравнению с июлем 2009 года промышленное производство в США также показало увеличение – на 7,7%, хотя еще в июне текущего года рост составил 8,2%.

Как бы там ни было, но курс европейской валюты по итогам первых двух торговых дней смог вырасти относительно курса доллара на 1,0%, в результате чего пара EUR/USD достигла уровня 1,288.

В принципе можно сказать, что весь основной экономический новостной фон по США и Еврозоне вышел в первые два торговых дня. В дальнейшем публиковались лишь незначительные макроэкономические показатели, которые существенного влияния на ход торгов не оказали. В результате этого участники рынка Форекс вспомнили предыдущую неделю, то есть опять озаботились общим состоянием мировой экономики.

И ничего удивительного в этом нет, так как последние экономические новости из Еврозоны и США явно сигнализируют о том, что восстановление крупнейших мировых экономик существенно тормозиться. Поэтому оставшиеся три торговых дня ситуация в паре EUR/USD кардинально изменилась – курс американской валюты смог отыграть у евро все ранее утраченные позиции, увеличившись на 1,34%, благодаря чему пара EUR/USD опять опустилась до отметки 1,27.

Как видите, прошедшая торговая неделя была достаточно скупа на фундаментальные данные – наблюдалось полное отсутствие каких-либо политических новостей, заявлений представителей различных правительств или финансовых учреждений, экономический новостной фон практически отсутствовал. В результате этого европейская валюта, активно начавшая расти в начале недели, не смогла развить свой успех, так как у участников рынка Форекс полностью отсутствовало желание рисковать.

Таким образом, курс европейской валюты по итогам всей прошедшей недели в очередной раз, хоть и незначительно, снизился к доллару (на 0,36%), благодаря чему пара EUR/USD снизилась к уровню 1,27.

Пара GBP/USD

В отличие от Еврозоны и США, в Великобритании на прошедшей неделе было немного больше фундаментальной информации, которая оказывала непосредственно влияние на валютную пару GBP/USD.

В первый торговый день британская валюта оказалась под давлением из-за выхода очередных негативных данных по рынку недвижимости Великобритании – индекс цен на жилье от Rightmove в августе текущего года снизился сразу на 1,70% в месячном выражении, что стало максимальным падением с декабря 2009 года, когда этот макроэкономический индикатор снизился на 2,20%.

Этот результат дополнил негативные данные по британскому рынку недвижимости, которые совсем недавно были опубликованы RICS и Nationwide, поэтому неудивительно, что участники рынка Форекс стали распродавать фунт. Инвесторы считают, что начинают сбываться прогнозы экспертов о том, что ужесточение налогово-бюджетной политики в Великобритании будет отрицательно отражаться на многих секторах британской экономики.

Несмотря на это, первый торговый день закончился положительно для фунта. Рост, зафиксированный на мировых фондовых площадках, а также отсутствие у доллара поддержки со стороны фундаментальных новостей, позволили курсу британской валюты показать хоть и незначительный, но все-таки рост (на 0,19%).

Отыграть утраченные позиции американская валюта смогла уже на следующий день, чему способствовали данные по инфляции, опубликованные на «туманном Альбионе».

Согласно полученным статистическим данным, индекс потребительских цен в Великобритании по итогам июля 2010 года снизился на 0,2% по сравнению с предыдущим месяцем. Если говорить об изменении потребительской инфляции в годовом выражении, то по сравнению с июлем 2009 года индекс потребительских цен вырос на 3,1%, полностью совпало с ожиданием аналитиков.

Напомним, что месяцем ранее (в июне) показатель потребительской инфляции в Великобритании вырос на 0,1% в месячном выражении, и на 3,2% - по сравнению с июнем 2009 года. Как видите, инфляционное давление демонстрирует снижение, а это значит, что у Банка Англии не будет повода проводить ужесточение денежно-кредитной политики, что негативно отражается на курсе фунта. Этот тезис также подтвердило письмо Банка Англии об инфляции (BOE Inflation Letter), в котором было сказано, что ожидается постепенное снижение уровня инфляции до целевых уровней.

Таким образом, курс британского фунта во вторник, несмотря на слабые экономические новости из США, продемонстрировал снижение к американской валюте. В принципе, если брать прошедшую неделю в целом, то торги по паре GBP/USD проходили с равнопеременным успехом каждой из валют в очень узком торговом диапазоне.

Так, например, в среду, благодаря публикации последнего протокола заседания Банка Англии по денежно-кредитной политике (MPC Meeting Minutes), в котором отсутствовала информация о возможном смягчении денежно-кредитной политике в стране (инвесторы ожидали такой информации) а также говорилось о том, что рассматривался вопрос по ее ужесточению, курс британской валюты опять вырос к доллару.

Но как оказалось, это был последний успех британской валюты на прошедшей неделе. Как уже было сказано ранее, инвесторы опять озаботились состоянием мировой экономики, которая в целом демонстрирует очень слабые темпы восстановления после кризиса, и стараются не рисковать в таких условиях. Поэтому спрос на высокодоходные валюты, как например, британский фунт или евро, остается на низком уровне, в отличие от спроса на тот же доллар.

И даже очень хорошие данные по розничным продажам в Великобритании не смогли переломить ситуации. Так, согласно полученным данным, опубликованным Национальным статистическим бюро (Office of National Statistics) объем розничных продаж (Retail Sales) по итогам июля 2010 года увеличился на 1,1% в сравнении с прошлым месяцем (в июне рост был 1,0%), что оказалось значительно выше прогноза аналитиков, прогнозировавших рост данного макроэкономического показателя на 0,3%. Если говорить об изменении данного макроэкономического индикатора в годовом выражении, то итоговый результат также превысил прогнозное значение экспертов – в сравнении с июлем 2009 года зафиксирован рост объема розничных продаж на 1,3% (в июне +3,1%) при прогнозе 0,6%.

В четверг и пятницу в США никаких существенных экономических новостей опубликовано не было, но это не помешало курсу доллару продемонстрировать положительную динамику. Таким образом, прошедшая неделя опять закончилась негативно для курса британского фунта, который продемонстрировал снижение к доллару на 0,45%, в результате чего пара GBP/USD опустилась к отметке 1,553.

Пара USD/JPY

Если говорить о паре USD/JPY, то в течение пяти торговых дней торги по ней опять проходили в очень узком ценовом диапазоне с низкой волатильностью, при этом наибольшее влияние на процесс торгов оказали новости внутри страны «восходящего солнца», а также внешний новостной фон.

Сразу хочется отметить один очень интересный факт. На текущий момент в отношении йены сложилась довольно таки странная ситуация – выход негативных макроэкономических новостей в Японии оказывает поддержку японской валюте, так как они воспринимаются участниками рынка Форекс как доказательство слабости мировой экономики, в результате чего растет спрос на валюты-убежища, среди которых йена занимает лидирующие позиции.

Особенно это заметно было в начале прошедшей торговой недели, когда были опубликованы очередные статистические данные по ВВП Японии.

Согласно полученным статистическим данным, валовый внутренний продукт Японии, по предварительным данным, во 2 квартале 2010 года вырос на 0,1% в сравнении с предыдущим кварталом, что оказалось ниже предварительного прогноза экспертов, ожидавших роста на 0,6%. Если посмотреть на изменение ВВП в годовом выражении, то в этом случае итоговый результат также не смог оправдать предварительных прогнозов. По итогам 2 квартала 2010 года было зафиксировано увеличение на 0,4% (предварительный прогноз 2,3%) по сравнению со 2 кварталом 2009 года.

Как видите, наблюдается явное замедление темпов роста японской экономики, и обычно этот фактор достаточно существенно снижал курс йены. Но не в этот раз. Ведь негативная динамика в экономике Японии – это еще один минус в общее развитие мировой экономики, а значит надо уходить подальше от риска, то есть в валюты-убежища. А какая валюта на сегодняшний день является главной среди таких мировых валют? Правильно, японская йена. Вот и получается на сегодняшний день очень забавная ситуация – негативные тенденции в стране «восходящего солнца» есть, а курс национальной валюты растет.

Но не все так просто в Японии. Это в других странах рост курса национальной валюты является положительным фактором – для ориентированной на экспорт Японии высокий курс йены просто губителен. Поэтому на текущий момент в Японии идут очень жаркие дискуссии на тему «Надо ли выходить Банку Японии с интервенциями для снижения курса йены или не надо?».

Вот это фактор сегодня и сдерживает курс японской валюты от дальнейшего укрепления. Хотя в этом случае ситуация также неоднозначная. После того, как неделей ранее власти Японии официально выступили против дальнейшего роста курса йены, многие участники рынка Форекс ожидали решительных действий в этом направлении на прошедшей неделе. Поэтому и остерегались массово скупать японскую валюту, но как оказалось, дальше слов дело не пошло.

Впрочем, участники рынка Форекс не исключают в ближайшее время проведения интервенций Банком Японии. Поводом для таких разговоров стала информация о том, что премьер-министр Японии в ближайшее время планирует провести встречу с управляющим Банка Японии. Не трудно догадаться о чем они там будут говорить, особенно после того как правящая партия Японии выступила с призывом провести интервенцию по снижению курса японской валюты до уровня 95 йен за доллар.

Таким образом, на прошедшей неделе курс йены продолжал свой рост, хоть и незначительный, к американской валюте, хотя нельзя, конечно же, сказать, что этот рост был в течение всех торговых дней. Так, например, во вторник после новостей об удачном размещении государственных облигаций в Ирландии и Испании йена демонстрировала негативную динамику, но это был единичный случай.

В результате этого, курс японской валюты по итогам всей прошедшей недели вырос к доллару на 0,72%, благодаря чему пара USD/JPY достигла уровня 85,6.

Прогноз на следующую неделю

EUR\USD

В отличие от прошедшей недели, в этот раз участники рынка Форекс могут насладиться публикацией намного большего количества самых разнообразных экономических новостей.

Так, например, в Еврозоне и Германии ожидается выход индексов деловой активности в производственном секторе и сфере услуг, а также окончательных данных по ВВП Германии. В США также выйдут уточненные данные по ВВП, очередные данные по рынку недвижимости (объём продаж на первичном и вторичном рынке жилья) и рынку труда (заявки на пособие по безработице).

Если смотреть на предварительные прогнозы экспертов, то опять ожидаются смешанные данные, как по европейской экономике, так и по американской. А это значит, что в более выигрышном положении будет находиться доллар, так как участники рынка Форекс в период нестабильности будут избегать рисковых операций и придерживаться консервативных стратегий, то есть продавать евро и уходить в американскую валюту.

Таким образом, торги по паре EUR\USD будут в очередной раз проходить с равнопеременным успехом каждой из валют, но в сторону постепенного понижения курса евро, ориентировочно к уровню 1,26.

GBP/USD

Прошедшая неделя показала, что внимание участников рынка Форекс в отношении британского фунта сместилось в сторону анализа будущей экономической ситуации в стране на фоне ужесточения налогово-бюджетной политики. Последние макроэкономические показатели сигнализируют, что уже во многих секторах британской экономики можно наблюдать первые признаки замедления, и это после того, как еще совсем недавно она демонстрировала очень хорошие результаты. Поэтому в ближайшее время фунт будет находиться под серьезным давлением, тем более учитывая всеобщее настроение инвесторов относительно состояния мировой экономики.

Вот и рейтинговое агентство Moody's на прошедшей неделе заявило о том, что Великобритания является наиболее экономически слабой страной с рейтингом ААА, что, как вы понимаете, не способствует курсу фунта.

Если говорить о макроэкономических новостях текущей недели в Великобритании, то стоит отметить выход данных очередных данных по рынку недвижимости (Индекс цен на жилье от Nationwide), розничному сектору (Розничные продажи по данным Конфедерации Британских Промышленников) и, конечно же, уточненные данные по ВВП за 2 квартал 2010 года. Предварительные прогнозные значения этих индикаторов носят слабый характер, поэтому фунту вряд ли стоит ждать поддержки с этой стороны.

Таким образом, перспективы фунта на текущий момент выглядят немного хуже, поэтому торги по паре GBP/USD хоть и будут проходить с равнопеременным успехом каждой валюты, но общий тренд будет в сторону снижения курса британской валюты, ориентировочно к уровню 1,54.

USD/JPY

На сегодняшний момент ближайшие перспективы йены выглядят неоднозначно. Это связано с тем, что до сих пор остается не решенным вопрос о выходе Банка Японии на валютный рынок с интервенциями по снижению курса японской валюты. Этот фактор остается единственным существенным ограничением дальнейшего роста курса йены, и если бы его не было, то можно было бы уверено говорить о дальнейшей положительной динамике японской валюты.

Поэтому рынок Форекс ждет результатов встречи премьер-министра Японии и управляющего Банка Японии, от которой во многом и будет зависеть дальнейшая судьба японской валюты. При этом весь макроэкономический фон отходит на второй план, так как сейчас от него мало что зависит.

Таким образом, мы считаем, что на текущий момент негативных факторов для йены очень много, поэтому в ближайшее время мы ожидаем снижения ее курса в паре USD/JPY, ориентировочно к уровню 86,0-87,0.