FOREX: Фундаментальный обзор рынка (14-18.06.2010)

Прошедшая неделя на рынке FOREX уже традиционно была наполнена публикацией самых разнообразных экономических и финансовых индикаторов, которые имели разноплановое воздействие на поведение ключевых валютных пар (кто негативное, а кто и положительное), но в конечном итоге все они (в той или иной мере) смогли оказать непосредственное влияние на итоговые результаты торгов.

Пара EUR/USD

Ситуация в паре EUR/USD практически полностью повторила события предыдущей недели – европейская валюта демонстрировала позитивную динамику, отыгрывая постепенно у доллара ранее утраченные позиции.

Начало прошедшей недели было достаточно оптимистичным для евро. Первым позитивным сигналом для европейской валюты стала публикация данных по промышленному производству стран, входящих в зону евро. Согласно полученным данным, промышленное производство в Еврозоне по итогам апреля 2010 года выросло на 0,8% в сравнении с предыдущим месяцем, что оказалось выше предварительного прогноза экспертов, прогнозировавших рост данного макроэкономического индикатора на 0,7%. В годовом выражении этот показатель также превысил предварительный прогноз аналитиков – по сравнению с апрелем 2009 года был зафиксирован рост на 9,5%, хотя ожидалось увеличение только на 8,7%.

Но не так все хорошо было в Еврозоне – рейтинговое агентство Moody's в очередной раз понизило рейтинг государственных облигаций правительства Греции до уровня Ba1. Факт, конечно же, негативный, но многими участниками рынка Форекс такое развитие событий было ожидаемым, поэтому существенных распродаж евро не последовало. Тем более негатива в копилку американской валюты добавил комментарий представителя ФРС, который заявил о том, что текущее состояние американской экономики не позволяет говорить о возможном повышении базовой процентной ставки в стране.

Таким образом, восходящий тренд по европейской валюте, который начался неделей ранее, продолжил свое движение, и как показали дальнейшие события, был устойчивым до конца прошедшей недели.

Стоит отметить, что рост курса евро проходил на фоне многих неблагоприятных факторов для европейской валюты. Так, например, по экономике Германии вышли не самые радужные новости - индекс экономических настроений по итогам июня 2010 года составил 28,7 пунктов, что намного ниже предварительного прогноза экспертов, ожидавших увидеть данный макроэкономический индикатор на отметке 48,7 пунктов.

Не смогли остановить рост евро и слухи о том, правительство Испании планирует попросить у ЕС и МВФ финансовой помощи на общую сумму 250,0 млрд. евро. Правда, эти слухи были опровергнуты, и эта новость не смогла оказать существенного давления на курс евро, хотя раньше подобные слухи моментально приводили к массовым распродажам европейской валюты. Это говорит о том, что участники рынка Форекс уже более оптимистично смотрят на ситуацию в Еврозоне и стараются не реагировать на слухи.

Но как бы там ни было, но евро хоть и незначительно, но укреплялась к доллару, так как инвесторы старались реагировать на новости, которые несли хоть какой-то оптимизм. Так, например, хорошо были восприняты участниками рынка Форекс новости о том, что правительства Испании и Бельгии смогли достаточно удачно разместить свои облигации.

Если говорить об американской валюте, то в отличие от предыдущих недель она лишилась одного наиболее существенного фактора, который оказывал ей значительную поддержку – макроэкономических показателей. До недавнего времени практически все экономические новости в США демонстрировали очень хорошие результаты, но в последние две недели появляется все больше новостей, которые неприятно удивляют инвесторов.

Негативную реакцию участников рынка Форекс вызвали данные по инфляционному давлению в США. Так, например, индекс цен производителей по итогам мая текущего года снизился на 0,3% в сравнении с предыдущим месяцем, что не совпало с прогнозом экспертов, прогнозировавших снижение на 0,5%. А индекс потребительских цен в мае текущего года снизился на 0,2% в сравнении с прошлым месяцем, что полностью совпало с предварительным прогнозом аналитиков.

Как мы видим, инфляционное давление в США находится на достаточно низком уровне, поэтому у ФРС на текущий момент нет никаких оснований для увеличения базовой процентной ставки, что негативно отражается на курсе американской валюты.

Отрицательными вышли и данные по строительному сектору, который является одним из ключевых в экономике США. Согласно полученным данным, показатель строительства новых домов по итогам мая 2010 года составил 593,0 тыс. Полученный результат оказался намного ниже предварительного прогноза экспертов, ожидавших увидеть значение данного макроэкономического индикатора на отметке 650,0 тыс. Также продемонстрировал негативный результат показатель разрешений на строительство, который в мае текущего года достиг отметки 574,0 тыс., в то время как аналитики прогнозировали значение 625,0 тыс.

Таким образом, макроэкономические показатели в США уже не демонстрируют такого позитива, как это было раньше, что и отразилось негативно на курсе доллара. В результате этого курс европейской валюты по итогам прошедшей недели опять продемонстрировал рост к доллару на 2,3%, в результате чего пара EUR/USD вернулась к уровню 1,237.

Пара GBP/USD

Ситуация в паре GBP/USD на прошедшей неделе практически полностью повторила события, зафиксированные неделей ранее – курс британской валюты продолжал демонстрировать положительную динамику к доллару США. При этом, как и неделей ранее, основное влияние на поведение данной валютной пары оказали внутренние британские новости, а также внешний новостной фон.

Начало прошедшей недели для британской валюты было достаточно позитивным, несмотря на то, что никаких существенных фундаментальных факторов в этот период не было. Внимание инвесторов было приковано к заявлениям представителей Банка Англии и Управления по бюджетной ответственности Великобритании.

В понедельник был опубликован Ежеквартальный отчет по инфляции от Банка Англии (BOE Quarterly Bulletin), после чего последовали заявления представителей данного учреждения. Так представители Банка Англии отметили тот факт, что усиливаются опасения по поводу нарастающего инфляционного давления в стране, поэтому стоит задуматься о постепенном ужесточении денежно-кредитной политики.

Также поддержали курс британского фунта и заявления представителей созданного совсем недавно Управления по бюджетной ответственности Великобритании, согласно которым было принято решение о снижении чистых заимствований правительства ориентировочно на 23,0 млрд. фунтов, что поможет провести консолидацию бюджета страны.

Таким образом, британская валюта в начале прошедшей недели получила хорошую поддержку, и как показали дальнейшие события, уже ничто не смогло помешать росту ее курса к доллару.

Единственным негативным фактором для курса фунта стала публикация данных по потребительской инфляции в Великобритании. Многие участники рынка Форекс ожидали увидеть высоких значений этого макроэкономического индикатора, в надежде на то, что Банк Англии пойдет на ужесточение денежно-кредитной политики в стране. Но, несмотря на прогнозы экспертов, итоговый показатель инфляции оказался на достаточно низком уровне.

Так индекс потребительских цен по итогам мая 2010 года вырос лишь на 0,2% в сравнении с предыдущим месяцем, что оказалось ниже предварительного прогноза экспертов, ожидавших увеличения на 0,4%.

Если говорить об изменении уровня потребительской инфляции в годовом выражении, то по сравнению с маем прошлого года он вырос на 3,4% (прогноз аналитиков 3,5%). Напомним, что в апреле показатель потребительской инфляции в Великобритании вырос на 0,6% м/м и на 3,7% г/г.

Как видите, заметно замедление инфляционного давления в Великобритании, поэтому все разговоры о том, что Банк Англии перестанет проводить мягкую денежно-кредитную политику, пока являются безосновательными. Этот фактор мог, конечно же, оказать негативное давление на курс британской валюты, но участники рынка Форекс не сильно активно на него отреагировали, так как были более значимые факторы, которые смогли поддержать фунт.

В первую очередь положительно на курс британской валюты в паре с долларом повлияли вышедшие макроэкономические показатели по экономике Великобритании, показавшие достаточно неплохие результаты. Особенно выделялись данные по рынку труда Великобритании и розничной торговле.

По итогам мая 2010 года число заявок на получение пособий по безработице снизилось сразу на 30,9 тыс. при прогнозе 23,2 тыс. При этом показатель предыдущего месяца (апреля) был пересмотрен в лучшую сторону – с 27,1 до 32,0 тыс.

Соответственно произошло снижение уровня безработицы (рассчитывается на основе количества заявок), который по итогам мая текущего года опустился до отметки 4,6% (прогноз 4,7%), что является наименьшим показателем в этом году (еще в январе было 5,0%).

На достаточно высоком уровне вышли данные по розничной торговле в Великобритании. Согласно полученным данным, объем розничных продаж по итогам мая 2010 года вырос на 0,6% в сравнении с предыдущим месяцем, что оказалось существенно выше прогноза экспертов, прогнозировавших рост данного макроэкономического показателя на 0,1%. Если говорить об изменении данного макроэкономического индикатора в годовом выражении, то в этом случае итоговый результат также превысил прогнозное значение аналитиков – в сравнении с маем 2009 года зафиксирован рост объема розничных продаж на 2,2% при прогнозе 2,0%. По итогам апреля текущего года объем розничных продаж в Великобритании увеличился на 0,1% м/м и 3,0% г/г.

Британские фундаментальные факторы внесли существенный вклад в рост курса фунта. Но не стоит думать, что только благодаря этим факторам произошло увеличение курса британской валюты. Не стоит забывать и о всеобщем оптимизме на финансовом рынке, который наблюдался на прошедшей неделе, в результате чего вырос спрос на высокодоходные валюты. Также необходимо отметить тот факт, что американская валюта осталась без поддержки со стороны макроэкономических показателей, которые вышли смешанными, и не вызвали большого оптимизма у участников рынка Форекс.

Таким образом, доллар не смог вернуть утраченные ранее позиции, снизившись к фунту за прошедшую неделю сразу на 2,0%, в результате чего пара GBP/USD достигла отметки 1,481.

Пара USD/JPY

Уже продолжительный период времени ситуация в паре USD/JPY практически не меняется – торги проходят без существенной волатильности в очень узком ценовом диапазоне с равнопеременным успехом для каждой из валют. Так и на прошедшей неделе пара USD/JPY торговалась в диапазоне 91,4-90,7 с незначительным ростом курса японской йены к доллару США. Уже традиционно влияние на процесс торгов по данной валютной паре оказали как новости внутри Японии, так и внешний новостной фон.

Многие участники рынка Форекс на прошедшей неделе ожидали очередного заседания Банка Японии. Так как не было никаких надежд на то, что в Японии будем изменена базовая процентная ставка, инвесторы ждали заявлений представителей Банка Японии о текущем состоянии японской экономики и дальнейшей судьбе национальной валюты.

Как и прогнозировалось, Банк Японии оставил уровень базовой процентной ставки в стране на прежнем уровне 0,10%, поэтому данное событие никаким образом не повлияло на ход торгов по паре USD/JPY. В тоже время было принято решение ввести программу кредитования для стимулирования экономического роста в Японии на общую сумму 3,0 трлн. йен. Банк Японии в своем заявлении отметил, что экономика страны хоть и демонстрирует умеренное восстановление, но проблемы все-таки остаются, в частности тормозят экономический рост дефляционные процессы и слабый внутренний спрос. Поэтому Банком Японии и вводится новая программа кредитования, с помощью которой можно частично решить некоторые экономические проблемы. Согласно данной программе каждый банк, участвующий в ней, сможет взять 150,0 млрд. йен под процентную ставку 0,10%. При этом полученные денежные средства должны быть направлены в 18 основных секторов японской экономики, начиная от здравоохранения, и заканчивая сельским хозяйством.

Таким образом, данный кредитный пакет для стимулирования экономики Японии в целом является фактором, который в ближайшее время способен оказать давление на курс японской йены из-за существенного роста объема ликвидности. Но это станет возможным только тогда, когда банки начнут получать первые транши по этой кредитной программы, а пока данный фактор на стоимость японской национальной валюты никакого влияния не оказывает.

В тоже время на курс йены оказали влияние совсем другие факторы. В первую очередь это возникший всеобщий оптимизм на мировом финансовом рынке. Традиционно склонность инвесторов к рисковым операциям способствует снижению курса японской валюты, так как происходят массовые конвертации йены в высокодоходные валюты. Но в этот раз ситуация немного изменилась. Несмотря на всеобщий оптимизм, зафиксированный в начале прошедшей недели, массовых открытий операций carry trade на рынке не наблюдалось. Это было связано с тем, что большинство инвесторов считают этот оптимизм явлением кратковременным, поэтому сильного желания рисковать ни у кого не было. Это подтвердили дальнейшие события, когда в последние два торговых дня операции carry trade массово закрывались, так как инвесторы возвращались в валюты, являющиеся убежищем в кризисные периоды. Таким образом, курс японской йены к доллару, который в начале прошедшей недели практически не изменялся, по итогам четверга и пятницы продемонстрировал незначительный рост.

На прошедшей неделе никаких существенных макроэкономических показателей в Японии опубликовано не было, поэтому торги по паре USD/JPY проходили без влияния японских фундаментальных факторов. В тоже время новостной экономический фон из США явным оптимизмом не отличался, показывая смешанный характер, в результате чего американская валюта не смогла получить поддержки в паре с йеной.

Добавили немного оптимизма в копилку йены и заявления нового правительства Японии, которое планирует пойти на увеличение налогов на общую сумму 7,0 трлн. евро, чтобы сократить государственные займы и соответственно бюджетные расходы на их обслуживание. Этот шаг является своевременным, так как Япония находится под пристальным вниманием мировых рейтинговых агентств, которые только и ждут повода для снижения кредитного рейтинга страны «восходящего солнца».

Таким образом, по итогам прошедшей недели курс японской валюты хоть и незначительно (на 1,05%) но укрепился к доллару, в результате чего пара USD/JPY достигла отметки 90,7.

Прогноз на следующую неделю

EUR\USD

На начавшейся неделе пара EUR\USD будет находиться под влияние фундаментальных новостей, как по экономике США, так и по экономике Еврозоны.

Из макроэкономических показателей США стоит следить за данными по рынку недвижимости (объем продаж жилья на вторичном и первичном рынке), а также по заказам на товары длительного пользования, ВВП и индексу потребительского доверия от университета Мичигана. Если смотреть на предварительные прогнозы экспертов, то по большинству показателей прогнозы не сильно радужные, поэтому доллар снова будет находиться под давлением.

Не стоит забывать и о заседании ФРС, на котором будет решаться вопрос о величине базовой процентной ставке. Уже точно известно, что она останется без изменений, а это дополнительный минус для доллара.

В тоже время оптимизм по европейской валюте возрастает, несмотря на снижение кредитного рейтинга Греции и слухи о проблемах в странах Еврозоны.

Поэтому мы ожидаем, что курс европейской валюты продолжит незначительный рост к доллару, хотя и не такими стремительными темпами, как это было на прошедшей неделе, Торги по паре EUR\USD, скорее всего, будут проходить с незначительным успехом европейской валюты в ценовом диапазоне 1,23-1,25.

GBP/USD

Ситуация по британской валюте на текущий момент остается неоднозначной.

С одной стороны Банк Англии дал четкий отрицательный ответ на вопрос об ужесточении денежно-кредитной политике, который был подкреплен выходом данных по потребительской инфляции. Получается, что британская валюта еще долго будет находиться под давлением этого фактора, несмотря на то, что инвесторы в этот раз его проигнорировали.

В тоже время участники рынка Форекс наконец-то дождались первых шагов от нового правительства Великобритании, направленных на консолидацию бюджета страны. И пускай это только начало, но данный фактор готов оказать очень существенную поддержку британской валюте, так как проблемы в секторе государственных финансов являются ключевыми для Великобритании.

Очень многое будет зависеть от фундаментальных факторов, которые на текущий момент показывают позитивную динамику в Великобритании, но как нам кажется это временный фактор, и его роль в ближайшее время будет совсем другой. На следующей неделе значительных макроэкономических индикаторов опубликовано не будет, поэтому фунт останется без поддержки с этой стороны.

Скорее всего, торги по паре GBP/USD в ближайшее время будут характеризоваться высокой волатильностью, и будут проходить с равнопеременным успехом для каждой валюты в диапазоне 1,46-1,48.

USD/JPY

Несмотря на то, что по итогам прошедшей недели курс йены незначительно вырос к американской валюте, дальнейшая судьба национальной валюты Японии видится не такой уж и радужной.

Последнее заседание Банка Японии показало, что взят курс на стимулирование экономического роста с помощью предоставления банкам, а соответственно и всей японской экономике достаточно большого объема ликвидности. И пускай 3,0 трлн. йен Банк Японии будет распределять равномерно в течение двух лет, но такой объем ликвидности явно окажет негативное влияние на курс йены.

Также неоднозначным выглядит решение нового правительства Японии повысить налоговое давление. С одной стороны такое решение правильное, так как позволит Японии решить некоторые бюджетные проблемы и не даст мировым рейтинговым агентствам повода для снижения кредитного рейтинга. В тоже время налоговое давление рано или поздно, но отразится негативно на экономике страны, что также является для йены негативным фактором.

Начавшаяся торговая неделя также будет бедна фундаментальными факторами для йены, поэтому ей неоткуда будет ждать поддержки. Таким образом, мы ожидаем постепенного снижения курса японской валюты к доллару – ориентировочно к уровням 92,0-92,5.