FOREX: Фундаментальный обзор рынка (03-07.05.2010)

Прошедшая неделя на рынке FOREX уже традиционно была наполнена публикацией самых разнообразных экономических и финансовых индикаторов, которые имели разноплановое воздействие на поведение ключевых валютных пар (кто негативное, а кто и положительное), но в конечном итоге все они (в той или иной мере) смогли оказать непосредственное влияние на итоговые результаты торгов.

Пара EUR/USD

Несмотря на то, что предыдущая торговая неделя завершилась для евро положительно, начало первой торговой сессии показало, что большинство участников международного валютного рынка Форекс еще не готово оказывать единой европейской валюте хоть какое-то доверие. Пессимизм валютных трейдеров и инвесторов к евро на прошедшей неделе достиг, наверное, максимального своего значения за последние месяцы, в результате чего доллар в паре EUR/USD демонстрировал положительную динамику в течение четырех торговых сессий, и лишь в пятницу была зафиксирована небольшая коррекция в пользу европейской валюты.

Причиной такой сложившейся ситуации на рынке Форекс уже традиционно стала практически бесконечная «греческая проблема», которая решается Евросоюзом в компании с МВФ пока лишь на уровне одних обещаний, без предоставления конкретной финансовой помощи. И даже, несмотря на то, что в конце предыдущей недели было принято очередное решение о возможном предоставлении Греции помощи в размере 110,0 млрд. евро, и сделано по этому поводу не одно громкое заявление, ситуация в глазах инвесторов как была негативной, так и продолжала оставаться такой на протяжении всей торговой недели.

В первую очередь такое опасение вызвано тем, что принятый пакет финансовой помощи Греции должен быть в обязательном порядке утвержден в каждой стране-кредиторе, согласно их внутренним правилам, а здесь могут возникнуть сюрпризы, так как не везде такое утверждение может пройти гладко. И даже сообщение о том, что правительство Германии смогло одобрить план предоставления Греции финансовой помощи не смогло изменить отношение рынка Форекс к европейской валюте.

Попытался на прошедшей неделе помочь евро и Европейский Центральный Банк (ЕЦБ), который сделал заявление о том, что будет игнорировать низкий уровень кредитного рейтинга Греции, и продолжит принимать государственные облигации, выпущенные правительство Греции в качестве залога по кредитам. Но, как и предполагалось, даже такие действия ЕЦБ не смогли смягчить позицию участников валютного рынка.

Дополнительное давление на европейскую валюту продолжает нести неопределенная ситуация с другими странами Еврозоны (Испания, Португалия, Италия и другие), которые также имеют серьезные бюджетные проблемы, и не исключено, что в ближайшем будущем на валютном рынке инвесторы будут обсуждать уже «португальскую проблему» или «испанскую проблему». Тем более на прошедшей неделе на рынке Форекс уже появились слухи о том, что Испания начала поиски кредитных средств на сумму 250,0-280,0 млрд. евро. И хотя официальные власти этой страны практически каждый день опровергали это, инвесторы им не поверили, так как все прекрасно помнят, что текущая ситуация с Грецией начиналась точно также – со слухов, которые, несмотря на многочисленные опровержения, достаточно быстро подтвердились.

Кроме слухов на поведение пары EUR/USD оказало влияние заявление рейтингового агентства Moody's, согласно которому оно планирует в ближайшее время снова вернуться к вопросу пересмотра кредитного рейтинга Португалии с возможностью дальнейшего понижения.

Но, наверное, одной из самых главных причин того, почему валютный рынок не верит в быстрое решение «греческой проблемы», является критическая ситуация, сложившаяся непосредственно в самой Греции. Ведь одним из условий получения финансовой помощи от стран ЕС и МВФ является принятие правительством Греции мер по серьезному ужесточению налогово-бюджетной политики, против которого выступает население этой страны, устроившее массовые забастовки и акции протеста. А учитывая «горячий нрав» греческого народа и его способность вести борьбу за свои права, то правительству Греции совсем не позавидуешь, так как им будет совсем непросто принять непопулярные меры.

Таким образом, прекрасно видно, в каких негативных условиях находилась единая европейская валюта на прошедшей неделе, и совсем не удивительно, что курс евро к доллару смог обновить свои годовые минимумы, снизившись сразу на 4,45%, в результате чего пара EUR/USD достигла отметки 1,271 (последний раз такой минимальный уровень по данной валютной паре был в марте 2009 года).

Мы думаем, что не стоит говорить о том, что результат торгов на прошедшей торговой неделе практически не зависел от выхода макроэкономических показателей по экономике США и Еврозоны, влияние которых можно было заметить только лишь на незначительных промежутках времени. При этом стоит отметить, что экономические новости в США были на порядок лучше новостей, характеризующих состояние экономического развития Еврозоны, поэтому дополнительная поддержка американской валюте была оказана, хотя она в ней совсем не нуждалась.

Среди макроэкономических показателей, опубликованных в США, стоит отметить:

• рост личных доходов и расходов населения (Personal income, Personal spending);
• существенное увеличение индекса деловой активности в производственной сфере (ISM Manufacturing Index), который достиг максимального значения за последние несколько лет;
• положительную динамику объема производственных заказов (Factory Orders), длящуюся в течение последних семи месяцев;

Добавили немного позитива доллару статистические данные по рынку недвижимости и рынку труда в США, где произошло увеличение следующих индикаторов:

• объем незавершенных сделок по продаже жилья (Pending Home Sales);
• количество рабочих в частном секторе (ADP Non-Farm Employment Change);
• количество новых рабочих мест в несельскохозяйственных отраслях (Nonfarm Payrolls);
• число первичных заявок на получение пособий по безработице (Initial Jobless Claims);

Как видите, позитив по экономике США был на достаточно высоком уровне, чего не скажешь об экономике стран, входящих в зону евро. Выход макроэкономических новостей по странам Еврозоны носил смешанный характер – индикаторы выходили или ниже своих предыдущих значений, или демонстрировали незначительный рост в пределах предварительных прогнозов экспертов, поэтому рынок Форекс практически не обращал на них внимание. Также не смогло повлиять на ход торгов на валютном рынке и решение ЕЦБ оставить базовую процентную ставку на прежнем уровне 1,0%, так как такое развитие событий ожидалось, и было уже учтено инвесторами.

Пара GBP/USD

В отличие от европейской валюты, фунт снижался к доллару в течение всех пяти торговых сессий, при этом драйверами такого падения были состоявшиеся выборы в парламент Великобритании, а также негативный для британской валюты внешний новостной фон.

Как и предполагалось ране, ситуация с выборами в местный парламент стал ключевым фактором, который оказывал влияние на поведение пары GBP/USD на рынке Форекс. Все последние опубликованные социологические данные показывали, что ни одной партии не удастся набрать большинство, поэтому не удивительно, что в начале торговой недели курс британского фунта стал демонстрировать постепенное снижение к американской валюте. В результате такого снижения пара GBP/USD за первые три торговые сессии снизилась до уровня 1,50, хотя еще в предыдущую пятницу была на отметке 1,53.

Но как показали последующие события, это было только началом, так как состоявшиеся в среду парламентские выборы в полном объеме подтвердили предварительные опасения инвесторов, ведь ситуация вышла в точности такой, как и предсказывали социологические опросы – ни одна из партий не смогла набрать большинства. Эта новость хоть и ожидалось участниками валютного рынка, но смогла очень сильно надавить на курс британского фунта, который только по итогам торговой сессии четверга рухнул к доллару сразу на 1,52%, и пара GBP/USD остановилась на уровне 1,486.

Дополнительно давление на курс британского фунта оказывала и общая ситуация на рынке Форекс, где инвесторы старались как можно меньше рисковать из-за проблем в Еврозоне, поэтому уходили в доллар, как в валюту-убежище от рисков.

Если говорить о макроэкономических показателях, опубликованных на прошедшей торговой неделе в Великобритании, то их было не так уж и много, как на прошлых неделях, носили они в большей степени смешанный характер, и практически не оказывали влияние на курс британской валюты.

Так, например, индекс деловой активности в производственном секторе (Manufacturing PMI) по итогам апреля увеличился до 58,0 пунктов (прогноз 57,5 пунктов), превысив показатель предыдущего месяца, который составлял 57,2 пункта, в то время как индекс деловой активности в сфере услуг (Services PMI) за тот же период снизился до 55,3 пунктов (минимальный уровень с сентября 2009 года), хотя показатель предыдущего месяца составлял 56,5 пунктов, а прогнозировалось значение 57,1 пункт.

Таким образом, на прошедшей неделе не было ни одного существенного фактора, который смог бы оказать хоть какую-то поддержку фунту, поэтому по итогам пяти торговых сессий курс британской валюты снизился к доллару сразу на 3,24%, в результате чего пара GBP/USD закрепилась на уровне 1,48.

Пара USD/JPY

На прошедшей торговой неделе в Японии три дня были праздничными, поэтому никаких политических или экономических новостей по стране «восходящего солнца» опубликовано не было, в результате этого пара USD/JPY практически в течение всего этого периода времени находилась под влиянием внешнего новостного фона.

Среди факторов, которые оказывали давление на курс йены, стоит выделить целый «пакет» опубликованных позитивных данных по экономике США, которые смогли оказать существенную поддержку американской валюте. Особенно это было заметно в начале и конце прошедшей торговой недели, когда курс доллара рос к йене.

В остальные дни спрос на японскую валюту был на очень высоком уровне, поэтому уже она демонстрировала положительную динамику к доллару. Такая высокая популярность японской валюты была вызвана тем, что основная масса инвесторов, в связи со сложившейся негативной ситуацией в странах Еврозоны, массово закрывали операции «carry trade», уходя, таким образом, от риска в валюту-убежище, которой в данном случае и является йена.

Вышедшие после праздников в Японии макроэкономические новости к основным индикаторам, способным оказать влияние на ход торгов, не относились, поэтому участники рынка Форекс их просто проигнорировали.

Таким образом, если говорить в целом об итогах торгов по данной валютной паре, то в течение пяти торговых сессий курс йены к доллару изменялся разнонаправлено, но в конечном итоге японская валюта смогла завершить неделю в плюсе, укрепившись к доллару на 2,78%, а пара USD/JPY закрылась на отметке 91,3.

Прогноз на следующую неделю

EUR\USD

На текущий момент у многих участников валютного рынка Форекс сложилось достаточно сильное негативное отношение к единой европейской валюте, и мы не видим тех факторов, которые смогут хоть как-то изменить эту ситуацию. В отличие от предыдущих недель, инвесторы уже не будут так доверчиво относиться ко всем «словесным решениям» проблем Греции, так как доверия они уже не вызывают. Чтобы вернулось доверие к евро, участники валютного рынка должны увидеть первые реальные шаги по решению «греческой проблемы», тем более такая возможность существует, так как на начавшейся неделе состоится очередная встреча на высшем уровне между всеми основными сторонами – ЕС, Греции и МВФ. И если в этот раз также все закончится только общими словами о принятых намерениях, то курс евро продолжит свое падение.

Если говорить о макроэкономических факторах, то на начавшейся торговой неделе фундаментальный фон будет опять в большей степени нейтральным, как по экономике США, так и по экономике Еврозоны, поэтому сейчас трудно сказать какой валюте он сможет оказать поддержку, скорее будет как обычно – и доллару и евро с равнопеременным успехом.

Получается ситуация, когда снова весь основной негатив сосредоточен на европейской валюте, поэтому торги по паре EUR\USD, скорее всего, в очередной раз будут проходить с некоторым преимуществом американской валюты в диапазоне 1,27-1,29.

GBP/USD

Выборы в парламент Великобритании закончились, но негативное давление на британский фунт из-за этого не исчезло. Результаты этих выборов показали, что явного преимущества ни у одной из партий нет, а это значит, что страну ждет процесс по созданию коалиции и соответственно коалиционного правительства, от которого будет зависеть принятие решений по многим болезненным для Великобритании вопросов. В частности надо будет решать вопрос с огромным дефицитом бюджета, из-за которого над страной весить угроза снижения кредитного рейтинга, который еще находится на высоком уровне ААА.

Но учитывая непростое политическое состояние в Великобритании, есть вероятность того, что создание коалиционного правительства займет продолжительный период времени, а это для экономики страны и курса национальной валюты будет очень негативным фактором.

В отличие от прошедшей недели, в Великобритании будет опубликовано мало существенных макроэкономических показателей, которые смогут хоть как-то оказать влияние на ход торгов по паре GBP/USD. Поэтому британский фунт не сможет получить поддержки со стороны экономических новостей, тем более в последнее время они уже не несут такого позитива, как это было несколько недель назад.

Таким образом, по нашему мнению торги по паре GBP/USD не выйдут из диапазона 1,48–1,50, и будут проходить без существенных колебаний.

USD/JPY

Со стороны фундаментальных данных японской валюте поддержки ждать не стоит, так как на начавшейся неделе, их будет совсем немного, и ситуация в паре USD/JPY будет снова определяться внешним фоном. Проблемы в Еврозоне вряд ли будут решена на текущей неделе, поэтому йена, как валюта-убежище от риска, будет опять пользоваться повышенным спросом. Поэтому прогноз по йене остается больше положительным, чем негативным, в результате чего мы ожидаем незначительного роста курса йены к доллару в паре USD/JPY, ориентировочно к уровню 90,0-91,0.