Сообщений в теме: 991

[тренд]

Я так мало знал о финансовых операциях, что даже растерялся – с чего начать, но один вопрос помню до сих пор. «Когда вы продаете ценные бумаги, – спросил я, – кто их покупает?» Он ответил неопределенным взмахом в сторону окна, подразумевая, что покупатель, скорее всего, из той же среды, что и он сам.

[тренд]

Это меня удивило: что заставляет одного человека продавать, а другого – покупать? Почему продавцы считают себя более осведомленными в сравнении с покупателями и какой информацией они располагают?

[тренд]

Большинство продавцов и покупателей знают, что обладают одними и теми же сведениями; ценные бумаги продают и покупают в основном из-за разницы во взглядах. Продавцы считают, что цена слишком высока и вскоре упадет, а покупатели думают, что она чересчур низка и должна подняться.

[тренд]

Загадка в том, почему и те и другие уверены, что цена обязательно изменится. Почему они твердо убеждены в том, что лучше знают, какой должна быть цена? В действительности, уверенность большинства трейдеров – всего лишь иллюзия. 

[тренд]

Основной принцип функционирования любого финансового рынка состоит в том, что цена включает в себя все доступные сведения о ценности актива или компании, также прогнозы касательно будущей стоимости. Если кто-либо сочтет, что некие акции завтра поднимутся в цене, он сегодня же начнет их покупать. 

[тренд]

Это, в свою очередь, приведет к подорожанию акций. Если все акции на бирже оценены верно, невозможно рассчитывать ни на доход, ни на убытки. Совершенные цены не оставляют места хитроумию и в то же время защищают глупцов от последствий необдуманных проступков.

[тренд]

Теперь нам известно, что эта теория не совсем верна. Многие частные инвесторы с удивительным постоянством проигрывают в ходе торгов (будь это чемпионат по дартс, их победила бы даже обезьяна).

[тренд]

На это пугающее обстоятельство впервые обратил внимание Терри Одеан – профессор экономики Калифорнийского университета в Беркли. Одеан изучил отчетность о торговых сделках, проведенных по 10 тысячам брокерских счетов частных инвесторов за семилетний период.

[тренд]

Он проанализировал каждую транзакцию, осуществленную через брокерскую фирму, – всего около 163 тысяч сделок. Такой обширный объем материала позволил Одеану определить все случаи, в которых инвестор продавал часть акций одной компании и вскоре приобретал акции другой.

[тренд]

Эти действия инвестора означали, что у него имелось четкое представление о будущем этих акций – он ожидал, что проданные акции будут дешеветь, тогда как купленные обязательно возрастут в цене.

[тренд]

Чтобы определить обоснованность этих представлений, Одеан сравнил доходность акций, проданных и приобретенных частными инвесторами, через год после транзакции. Результат оказался неутешительным.

[тренд]

В среднем доходность проданных акций существенно – на 3,2 % годовых – превысила доходность приобретенных акций, что значительно превосходило затраты на осуществление обеих сделок. Важно помнить, что здесь речь идет о среднем значении: кто-то добивался лучших результатов, кто-то – худших.

[тренд]

В статье, озаглавленной «Трейдинг опасен для вашего здоровья», исследователи показали, что в среднем наиболее активные частные трейдеры добиваются худших результатов, и наоборот – доходы больше у тех индивидуальных инвесторов, кто реже совершает рыночные операции.

[тренд]

Дальнейшие исследования Барбера и Одеана пролили свет. Частные инвесторы, как оказалось, склонны фиксировать прибыль, продавая «чемпионов», то есть акции, которые постоянно росли в цене со времени приобретения, и оставляя себе «проигравших». 

[тренд]

К несчастью для индивидуальных инвесторов, эти «чемпионы» выигрывают только в коротком забеге, а потому продавать их – неудачная тактика. Вдобавок частные трейдеры делают невыгодные приобретения, покупая акции крупных компаний, часто упоминаемых в СМИ.