FOREX: Фундаментальный обзор рынка (02-06.08.2010)

Прошедшая неделя на рынке FOREX уже традиционно была наполнена публикацией самых разнообразных экономических и финансовых индикаторов, которые имели разноплановое воздействие на поведение ключевых валютных пар (кто негативное, а кто и положительное), но в конечном итоге все они (в той или иной мере) смогли оказать непосредственное влияние на итоговые результаты торгов.

Пара EUR/USD

На прошедшей неделе ситуация в паре EUR/USD была более стабильной чем неделей ранее – европейская валюта продолжила свой рост к доллару, который только одну торговую сессию из пяти смог закончить положительно.

Начало прошедшей торговой недели было положительным для единой европейской валюты – опубликованные в понедельник макроэкономические показатели Еврозоны оказались в очередной раз лучше новостей из США. В частности в этот день вышли данные, характеризующие деловую активность в производственной сфере.

Так, индекс (PMI) для производственной сферы Еврозоны по итогам июля текущего года вырос с 56,5 до 56,7 пунктов (прогноз экспертов 56,5 пунктов), в то время как производственный индекс ISM (ISM Manufacturing PMI) в США за аналогичный период снизился с 56,2 до 55,5 пунктов (прогноз аналитиков 54,2 пункта). Так же стоит отметить серьезный рост деловой активности в производственном секторе, зафиксированный в одной из крупнейших экономик Еврозоны – в экономике Германии. Индекс (PMI) для производственной сферы Германии в июле 2010 года увеличился с 58,1 до 61,2 пункта.

Таким образом, производственный сектор оказал существенную поддержку, как экономике Еврозоны, так и единой европейской валюте.

Торговая сессия вторника также проходила на фоне выхода фундаментальных показателей, которые опять оказались негативными для экономики США и положительными для экономики Еврозоны.

В США вышли экономические данные, которые показали проблемы в секторе недвижимости и в сфере доходов и расходов населения. Начнем, пожалуй, с рынка недвижимости США. Согласно опубликованным статистическим данным, объем незавершенных сделок по продаже жилья (Pending Home Sales) по итогам июня 2010 года в очередной раз снизился на 2,6% в сравнении с предыдущим месяцем. Полученный итоговый результат не оправдал ожидания экспертов, прогнозировавших рост на 3,7%. Если говорить об изменении этого макроэкономического показателя в годовом выражении, то в этом случае также зафиксирована негативная динамика – объем незавершенных сделок по продаже жилья снизился на 20,1% в сравнении с июнем 2009 года. Напомним, что по итогам мая 2010 года Pending Home Sales рекордно снизился на 30,0% м/м и 15,6% г/г.

Также стоит обратить внимание на статистические данные по доходам и расходам населения в США.

Личные доходы населения (Personal Income) по итогам июня 2010 года показали нулевой рост по сравнению с прошлым месяцем (в мае был рост на 0,3%), что оказалось хуже предварительного прогноза экспертов, прогнозировавших рост этого макроэкономического индикатора на 0,1%. В сравнении с июнем 2009 года личные доходы населения выросли на 2,6%, хотя еще месяц назад рост составлял 1,5%.

В тоже время показатель личных расходов населения (Personal Spending) в июне текущего года также не изменился месячном выражении (при прогнозе аналитиков 0,1%) и вырос на 3,1% в годовом выражении. Стоит напомнить, что по итогам прошлого месяца данный макроэкономический индикатор показал следующие изменения: +0,1% м/м и +3,7% г/г.

Если посмотреть на динамику изменения доходов и расходов населения в США, то можно заметить, что происходит постепенное замедление расходов при постепенном увеличении доходов населения. Этот факт говорит о том, что происходит рост сбережений граждан США, а это является негативным фактором для внутреннего потребительского спроса, который снижается. Если такая тенденция в ближайшее время продолжится, то ФРС придется идти на смягчение денежно-кредитной политики в стране, чтобы восстановить внутренний потребительский спрос на прежнем высоком уровне, а это отрицательно отразится на курсе доллара.

Теперь перейдем к торговой сессии среды, которая, как уже говорилось выше, оказалась положительной для американской валюты. Участники рынка Форекс уже так привыкли к слабым экономическим новостям из США за последнее время, что выход нескольких положительных макроэкономических индикаторов по американской экономике смогли оказать хорошую поддержку доллару.

На удивление хорошие результаты показал рынок труда США, который в последнее время демонстрирует слабую динамику.

Согласно опубликованным статистическим данным, занятость в частном секторе (ADP Non-Farm Employment Change) по итогам июля 2010 года выросла сразу на 42,0 тыс., что является достаточно хорошим результатом, так как большинство экспертов прогнозировали увеличение этого макроэкономического индикатора на 35,0 тыс. Также стоит отметить, что показатель предыдущего месяца был пересмотрен в лучшую сторону – с +13,0 тыс. до +19,0 тыс.

Но и это еще не все. Композитный индекс ISM для непроизводственной сферы (ISM Non-Manufacturing PMI) в июле текущего года вырос с 53,8 до 54,3 пунктов, хотя аналитики предсказывали снижение до уровня 53,2 пункта. Учитывая, что сфера услуг в США является одной из ключевых для экономики, то этот результат вселил в инвесторов определенный позитив относительно доллара.

Дополнительное давление на евро в этот день оказал не только положительный новостной фон из США, но и слабые данные по розничным продажам Еврозоны, которые по итогам июня 2010 года абсолютно не изменились по сравнению с предыдущим месяцем. Эти данные в очередной раз показали, что страны, входящие в зону евро, испытывают серьезные трудности с внутренним потребительским спросом.

Но как мы уже говорили, торговая сессия среды была единственным «темным пятном» для европейской валюты на этой неделе. В дальнейшем торги по паре EUR/USD проходили с преимуществом евро.

Положительных данных для евро в конце прошедшей недели было очень много, поэтому чтобы их все подробно не описывать, так как в этом случае данный отчет увеличиться раза в два, мы просто кратко перечислим их:

1. Слабые данные по рынку труда США: число первичных заявок на получение пособий по безработице (Initial Jobless Claims) выросло на 19,0 тыс. до 479,0 тыс., а количество новых рабочих мест в несельскохозяйственных отраслях (Nonfarm Payrolls) снизилось на 131,0 тыс. (прогнозировали снижение на 70,0 тыс.).

2. Рост промышленных заказов в Германии: по итогам июня текущего года индикатор Factory Orders вырос на 3,2% м/м, хотя месяцем ранее было падение на 0,1%, а аналитики ожидали роста лишь на 1,5%.

3. Удачное проведение аукциона правительством Испании по размещению государственных облигаций.

4. Новости о том, что правительство Греции строго придерживается рекомендаций ЕС и МВФ о сокращении государственных расходов.

Но это не значит, что для евро не было плохих новостей – так, например, промышленное производство в Германии по итогам июня текущего года снизилось на 0,6% (прогноз экспертов +0,8%), хотя еще в мае рост составлял 2,9%.

Если говорить о прошедшем заседании ЕЦБ, то здесь никаких сюрпризов не произошло – базовая процентная ставка осталась на уровне 1,0%. В тоже время председатель ЕЦБ господин Трише заявил о том, что во 2 квартале текущего года прогнозируется замедление экономического роста в странах Еврозоны.

Но, несмотря на некоторый негатив, европейская валюта в очередной раз продемонстрировала положительную динамику к доллару, увеличившись по итогам прошедшей недели сразу на 1,82%, в результате чего пара EUR/USD достигла уровня 1,328.

Пара GBP/USD

Начало прошедшей недели было достаточно позитивным для британской валюты, и даже последующий выход некоторых слабых макроэкономических новостей в Великобритании не смог переломить ситуацию, в результате чего курс фунта к доллару опять продемонстрировал положительную динамику.

Торги в понедельник для пары GBP/USD начались на фоне оптимизма инвесторов относительно британского фунта, который они получили неделей ранее. И даже первые вышедшие фундаментальные данные по экономике Великобритании, оказавшиеся слабыми, не смогли переломить негативный для доллара тренд. Так, согласно полученным статистическим данным, индекс PMI для производственной сферы (Manufacturing PMI) по итогам июля 2010 года снизился до 57,3 пунктов. Снижение этого макроэкономического индикатора, конечно же, является отрицательным результатом, но участников рынка Форекс успокоил тот факт, что полученный результат превысил прогноз экспертов (57,1 пунктов), а значение прошлого месяца было пересмотрено в лучшую сторону – с 57,5 до 57,6 пунктов.

Практически  аналогичная ситуация повторилась и во время торговой сессии вторника – выход отрицательных данных по экономике Великобритании не смог помешать росту курса британской валюты.

В этот раз в Великобритании был опубликован очередной индикатор деловой активности (в этот раз в строительной отрасли) – так, индекс PMI для строительного сектора (Construction PMI) по итогам июля текущего года рекордно снизился до 54,1 пункта, хотя еще месяц назад он был на уровне 58,4 пунктов, а аналитики ожидали 58,2 пунктов.

Но, несмотря на такие слабые данные в строительной отрасли, курс фунта к доллару продолжил рост. Этому есть два объяснения – во-первых, строительный сектор Великобритании всегда отличался неустойчивостью статистических данных, то есть высокой волатильностью, во-вторых, новости по экономике США в этот период были на таком же слабом уровне, поэтому доллар был без поддержки с их стороны.

В тоже время следующие два торговых дня показали, что оптимизм участников рынка Форекс относительно британской валюты не такой уж и большой, как казалось ранее.

Участники рынка Форекс, конечно же, могли проигнорировать снижение индексов деловой активности в производственной и строительной отрасли, но падение деловой активности в сфере услуг, на которой держится практически вся экономика Великобритании, не могло остаться незамеченным. Тем более снижение этого макроэкономического индикатора было существенным – так, индекс PMI для сферы услуг (Services PMI) по итогам июля 2010 года снизился с 54,4 до 53,1 пунктов, при прогнозе роста до 54,5 пунктов. И даже увеличение индекса цен на жилье от HBOS (Halifax HPI), который в июле текущего года вырос на 0,6% в месячном выражении (после падения месяцем ранее на 0,6%).

Правда не стоит забывать, что в этот день вышли очень хорошие экономические новости в США, что для последнего времени явление редкое. Участники рынка Форекс были воодушевлены данными о существенном росте числа рабочих в частном секторе (ADP Nonfarm Employment Change) и индекса деловой активности в непроизводственном секторе (ISM Non-Manufacturing PMI).

Торговый день четверга был интересен тем, что в этот день было плановое заседание Банка Англии, на котором принималось решение о размере базовой процентной ставки в стране. Итог этого заседания участникам рынка Форекс было известно заранее, поэтому какого-либо влияния на ход торгов он не оказал. В тоже время инвесторы ждали каких-либо комментариев представителей Банка Англии о дальнейшей судьбе денежно-кредитной политики в стране, тем более в последнее время мы наблюдали ожесточенные споры по данному вопросу. Но на удивление инвесторов никаких существенных комментариев на этот счет они не услышали – все прошло тихо и спокойно, что негативно отразилось на курсе фунта.

Заканчивалась торговая неделя для пары GBP/USD выходом негативных данных, как по британской экономике, так и по экономике США.

Так, в Великобритании объем промышленного производства (Industrial Production) по итогам июня 2010 года снизился на 0,5% в сравнении с прошлым месяцем, что оказалось намного хуже предварительного прогноза экспертов, ожидавших увеличения этого макроэкономического индикатора на 0,1% в месячном выражении.

В США было зафиксировано снижение количества новых рабочих мест в несельскохозяйственных отраслях (Nonfarm Payrolls), которое по итогам июля текущего года снизилось на 131,0 тыс., что оказалось хуже предварительного прогноза экспертов, ожидавших снижения лишь на 70,0 тыс.

Но, несмотря на то, что данные для обеих экономик были отрицательными, успех праздновала британская валюта, к которой у участников рынка Форекс на текущий момент доверия все-таки больше.

Таким образом, прошедшая неделя в очередной раз закончилась благоприятно для курса британского фунта, который продемонстрировал рост к доллару (в этот раз на 1,62%), в результате чего пара GBP/USD достигла отметки 1,596.

Пара USD/JPY

Если говорить о паре USD/JPY, то в течение пяти торговых дней торги по ней опять проходили в узком ценовом диапазоне (86,4-85,4) с низкой волатильностью, при этом наибольшее влияние на процесс торгов оказали новости внутри страны «восходящего солнца», а также внешний новостной фон.

Сразу необходимо сказать о фундаментальных данных, характеризующих текущее состояние японской экономики. На прошедшей неделе (в отличие от предыдущей) их было очень мало, при этом основная масса из них не относились к основным макроэкономическим показателям. Но, несмотря на это, некоторые экономические новости все-таки смогли оказать (хоть и незначительное) влияние на ход торгов по паре USD/JPY.

Начало прошедшей торговой недели для японской валюты было достаточно негативным. Рост оптимизма на финансовых рынках и желание инвестором возобновить рисковые операции привели к тому, что участники рынка Форекс начали постепенно распродавать йену. При этом дополнительное давление на японскую валюту оказали опубликованные статистические данные, которые показали, что объем денежной базы (Monetary Base) по итогам июля текущего года вырос на 6,1% в годовом выражении, хотя еще месяц назад рост был на уровне 3,6%, а прогноз экспертов 3,7%.

Такое существенное увеличение ликвидности на японском финансовом рынке не могло не отразиться в худшую, конечно же, сторону на курсе йены к доллару. Но уже во вторник ситуация кардинально поменялась, чему в немалой степени способствовали слабые данные по экономике США и официальные заявления властей Японии.

Несмотря на то, что нынешние представители правительства Японии всегда выступали за слабую йену, их последние действия и высказывания абсолютно не подтверждают это. Вот и на прошедшей недели японские власти официально заявили о том, что они не планируют сдерживать укрепление йены, а позволят валютному рынку самому формировать текущий курс японской валюты. Эта новость активизировали покупку йены участниками рынка Форекс, так как до этого момента слухи о возможном выходе банка Японии на рынок с целью снизить курс йены являлись сдерживающим фактором для инвесторов.

Дополнительную поддержку йене также оказали слабые данные по экономике США, опубликованные во вторник, в частности по доходам и расходам населения, а также по рынку недвижимости.

Если брать прошедшую неделю в целом, то только в среду экономические новости из США смогли помочь американской валюте.

Опубликованные в этот период макроэкономические новости показали рост числа рабочих в частном секторе (ADP Nonfarm Employment Change) и индекса деловой активности в непроизводственном секторе (ISM Non-Manufacturing PMI). Беря во внимание тот факт, что в последнее время экономические новости из США абсолютно не радовали инвесторов, а новостей по японской экономике в этот период не было, курс доллара смог (хоть и незначительно) отыграть у йены утраченные ранее позиции.

Но как показали дальнейшие события, этот успех американской валюты был первым и последним на прошедшей неделе.

Оставшиеся две торговые сессии прошли в достаточно спокойной обстановке – фундаментальные новости из США вернулись к своему стабильно слабому состоянию, в то время как новости из Японии несли хоть какой-то позитив.

Так, объём покупок японских облигаций иностранными инвесторами (Foreign Buying Japan Bonds) по итогам июля 2010 года вырос за месяц со 106,3 до 287,4 млрд. йен, а объём покупок японских акций иностранными инвесторами (Foreign Buying Japan Stocks) составил за аналогичный период 144,1 млрд. йен, хотя еще месяц назад он продемонстрировал снижение на 26,9 млрд. йен.

И окончательно помогли укрепиться йене к доллару данные, вышедшие в пятницу – так, индекс ведущих экономических индикаторов (Leading Indicators) в июне 2010 года вырос с 98,6 до 98,9 пунктов, а индекс совпадающих экономических индикаторов (Coincident Index CI) – со 101,2 до 101,3 пунктов.

Как видите, опубликованные в пятницу японские экономические новости добавили окончательного позитива курсу йены, который опять продемонстрировал рост – курс японской йены в паре USD/JPY по итогам прошедшей торговой недели продемонстрировал рост к доллару на 1,21%, достигнув отметки 85,4.

Прогноз на следующую неделю

EUR\USD

За прошедшую неделю ситуация в данной валютной паре абсолютно не изменилась, и скорее всего в ближайшее время не изменится. Доллар по-прежнему находится в менее выгодном положении, чем европейская валюта, хотя если говорить о фундаментальных данных в целом, то они очень слабые как для европейской экономики, так и для экономики США. При этом данный факт подтверждают и официальные лица – так, о проблемах в американской экономике недавно говорил председатель ФРС Бен Бернанке, а о замедлении роста экономики Еврозоны на прошедшей неделе сказал руководитель ЕЦБ Жан-Клод Трише.

В тоже время поддержку евро оказывает тот факт, что на финансовом рынке присутствует затишье относительно долговых проблем стран Еврозоны, при этом периодически появляются новости о том, как эти страны успешно справляются с данными проблемами. Для европейской валюты этот фактор является более существенным, чем фундаментальные новости, поэтому евро в ближайшее время будут в более выгодном положении, чем доллар.

Из ожидаемых событий на начавшейся торговой неделе стоит сказать о заседании ФРС, на котором будет рассмотрен вопрос о размере базовой процентной ставки в стране. Скорее всего, ее размер останется прежним, а вот то, что скажет в своем выступлении Бен Бернанке, очень интересует участников рынка Форекс. Ведь если он в очередной раз выступит с критикой текущей ситуации в США, то уровень доверия инвесторов к доллару опуститься еще ниже.

Таким образом, мы ожидаем, что торги по паре EUR\USD будут проходить с высокой волатильностью, и с равнопеременным успехом одной из валют, но с основным трендом в сторону постепенного роста евро, ориентировочно к уровню 1,33-1,335.

GBP/USD

На начавшейся неделе в Великобритании будет опубликовано мало макроэкономических новостей – стоит отметить лишь выход статистических данных по внешнеэкономической деятельности и рынку труда. Если судить по предварительным прогнозам, то эксперты ожидают хороших результатов, поэтому в случае их подтверждения британская валюта опять покажет положительную динамику. А если учитывать тот факт, что доллар сейчас достаточно слаб, то рост курса британской валюты, можно сказать, предрешен, если, конечно же, не произойдет каких-либо форс-мажорных случаев.

Еще надо обратить внимание на один момент – на прошедшей неделе рейтинговое агентство Fitch в мягкой форме начинает намекать Банку Англии о том, что в стране очень высокое инфляционное давление, и с этим надо что-то делать. А сделать можно только одно – ужесточить денежно-кредитную политику, что окажет дополнительную поддержку фунту. Конечно же, в ближайшее время это осуществлено не будет, но надо быть готовым к такому развитию ситуации.

Таким образом, перспективы фунта на текущий момент выглядят немного лучше, поэтому торги по паре GBP/USD хоть и будут проходить с равнопеременным успехом каждой валюты, но общий тренд будет в сторону роста курса британской валюты, ориентировочно к уровню 1,60-1,605.

USD/JPY

На начавшейся торговой неделе главным событием в Японии, конечно же, будет заседание Банка Японии, на котором будет приниматься решение о размере базовой процентной ставки в стране и дальнейшей денежно-кредитной политике.

Если с размером базовой процентной ставки уже сейчас все ясно (она должна остаться на прежнем уровне по прогнозам экспертов), то каковы будут меры Банка Японии относительно текущего высокого курса йены пока непонятно. С одной стороны японское правительство уже высказало свое мнение – курс йены должен определять сам валютный рынок, без вмешательства извне. Если этот тезис подтвердит и Банк Японии, то можно сказать, что один из факторов, оказывающих давление на курс йены, можно вычеркивать из общего списка.

Говоря о фундаментальных факторах, то на этой неделе в Японии выходят два очень существенных показателя, от результатов которых будет зависеть дальнейшая судьба йены – это данные по внешнеэкономической деятельности и окончательные данные по промышленному производству. Если эти даны данные окажутся положительными, то текущий курс йены еще не является негативным фактором для японской экономики, если наоборот, то правительству Японии надо будет более тщательно отнестись к высокому курсу йены.

По нашему мнению торги по паре USD/JPY в очередной раз будут проходить в очень узком ценовом диапазоне с равнопеременным успехом каждой из валют, хотя основной тренд будет идти в сторону роста курса йены, ориентировочно к уровню 85,0.